SpaceX上市，到底是在創(chuàng)造奇跡還是在制造泡沫？

1）美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2026年6月12日，特斯拉創(chuàng)始人馬斯克擁有的另一家上市公司SpaceX正式上市交易。發(fā)行價(jià)為135美元，上市第一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)為160.95美元，上漲約19.22%。

2）SpaceX上市帶來(lái)了幾個(gè)令人震驚的事實(shí)。第一，這家仍處在虧損狀態(tài)下的公司，市值已經(jīng)超過(guò)了2.1萬(wàn)億美元。2.1萬(wàn)億美元是什么概念？2026年，全球第12大經(jīng)濟(jì)體西班牙，其GDP預(yù)計(jì)約為2.04萬(wàn)億美元。

3）第二，馬斯克在SpaceX中占有約40%的股份，加上他在特斯拉等公司還占有股份，這讓他成為美國(guó)乃至全世界第一個(gè)身家超過(guò)1萬(wàn)億美元的“超級(jí)富豪”。

4）第三，在這場(chǎng)“造富神話(huà)”的背后，是SpaceX并不搶眼的業(yè)績(jī)。根據(jù)SpaceX的招股書(shū)，2025年全年，該公司收入只有186.74億美元，凈虧損49.37億美元。而到了2026年，光是在第一季度，SpaceX就出現(xiàn)了42.76億美元的虧損。

5）我是農(nóng)民的兒子，也是一個(gè)曾經(jīng)從事國(guó)際財(cái)經(jīng)新聞報(bào)道的人，我實(shí)在想不通，一個(gè)一天差不多虧損3億多元人民幣的公司，竟然可以創(chuàng)造如此的上市奇跡。到底是貧窮限制了我的想象力，還是美國(guó)股市已經(jīng)太瘋狂？

6）SpaceX的業(yè)務(wù)板塊非常清晰——星鏈+太空發(fā)射+AI，除了星鏈正在實(shí)實(shí)在在貢獻(xiàn)現(xiàn)金流外，太空發(fā)射和AI業(yè)務(wù)本身仍處在巨額虧損當(dāng)中。你可以給這家公司編造100套“夢(mèng)想”神話(huà)，但是，從常識(shí)出發(fā)，它也不可能值兩萬(wàn)億美元。

7）就拿星鏈來(lái)說(shuō)，它名氣很大，但是，它根本不可能成為絕大多數(shù)人的首選通信選擇。最新數(shù)據(jù)是，星鏈全球用戶(hù)突破了1200萬(wàn)，增長(zhǎng)勢(shì)頭夠猛，但是，星鏈高昂的費(fèi)用，注定它不可能成為一種廣泛的社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施。目前每年收入大約是114億美元。未來(lái)五年，即便按照樂(lè)觀的預(yù)測(cè)，也就兩三百億美元的規(guī)模。如果電信運(yùn)營(yíng)商只有這點(diǎn)收入，放在全世界啥也不是。至于說(shuō)太空發(fā)射，SpaceX確實(shí)在大幅降低發(fā)射成本、快速發(fā)射、研發(fā)重型運(yùn)載火箭方面，有明顯的優(yōu)勢(shì)，但是，這塊業(yè)務(wù)目前只有幾十億美元的收入，未來(lái)五年，也不超過(guò)200億美元。至于說(shuō)SpaceX的大模型Grok，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的美國(guó)AI賽道，完全就是個(gè)“差等生”。跟Anthropic、OpenAI和谷歌等領(lǐng)先企業(yè)的產(chǎn)品差距非常大。就這么個(gè)“縫合怪”業(yè)務(wù)組合，美國(guó)金融市場(chǎng)竟然愿意給出超過(guò)兩萬(wàn)億美元的估值。對(duì)不起，我真的理解不了。

8）唯一可能的解釋就是，美國(guó)金融市場(chǎng)的錢(qián)太多了，而科技之外，又沒(méi)有好的投資標(biāo)的，這就導(dǎo)致美國(guó)科技巨頭享受到了遠(yuǎn)超正常企業(yè)的市場(chǎng)估值。此外，馬斯克的身份已經(jīng)從早年的硬核科技創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家，變成了一個(gè)“超級(jí)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)大師”，數(shù)不清的人選擇了相信他畫(huà)出的“大餅”。這一次SpaceX上市，目標(biāo)募集資金750億美元，但認(rèn)購(gòu)金額達(dá)到了2500億到3500億美元，光是全球“散戶(hù)”，申購(gòu)訂單就達(dá)到了1000億美元。這種“熱度”只能用不正常來(lái)形容。人類(lèi)歷史上發(fā)生的所有金融危機(jī)，都帶有這種明顯的躁動(dòng)和狂熱氛圍。

9）也許SpaceX根本不值那么多錢(qián)，但是，它這次募集到的750億美元卻是實(shí)實(shí)在在的“真金白銀”。有了這筆錢(qián)，它可以換掉200億美元的債務(wù)，然后按照現(xiàn)在的“燒錢(qián)速度”，大約在接下來(lái)的幾年內(nèi)完全不擔(dān)心資金問(wèn)題，SpaceX完全可以集中精力去加大投資和探索。這就是我在看待美國(guó)金融市場(chǎng)時(shí)的矛盾心理之所在——盡管投機(jī)不好，而且泡沫破裂最后會(huì)讓大量普通人受害，但是，像SpaceX這樣確實(shí)在搞一部分“硬科技”開(kāi)發(fā)的企業(yè)，拿到這筆錢(qián)后，可以做很多事情。放在中美國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)層面看，這種機(jī)制確實(shí)在一定程度上能提高美國(guó)的科技創(chuàng)新能力。

10）作為一個(gè)中國(guó)網(wǎng)民，我當(dāng)然是堅(jiān)定地“看多”中國(guó)。如果拋開(kāi)金融投機(jī)因素不看，回歸本質(zhì)，SpaceX做的事情，中國(guó)都在做，而且做得效果相當(dāng)不錯(cuò)。中國(guó)正在構(gòu)建自己的“星鏈”計(jì)劃，包括搶占頻譜和軌道資源，但目前在發(fā)射成本和發(fā)射效率上還比不上SpaceX，但正在努力追趕。當(dāng)然，由于華為這樣的中國(guó)企業(yè)存在，中國(guó)在5G技術(shù)和應(yīng)用上是領(lǐng)先美國(guó)的，未來(lái)在6G方面大概率還會(huì)繼續(xù)領(lǐng)先。在太空探索方面，中國(guó)已經(jīng)確定在2030年前完成載人登月，按照中國(guó)航天一貫的“說(shuō)到做到”的個(gè)性，這幾乎是板上釘釘?shù)氖虑椤Ｏ喾矗绹?guó)雖然一再吹噓要盡快重返月球，但現(xiàn)在看起來(lái)問(wèn)題重重。至于說(shuō)探索火星，我個(gè)人覺(jué)得，要實(shí)現(xiàn)馬斯克說(shuō)的人類(lèi)大規(guī)模殖民火星的愿景，30年、50年甚至100年都可能做不到。但是，在未來(lái)20年、30年，人類(lèi)確實(shí)有可能到達(dá)火星表面，而我的預(yù)測(cè)是，第一個(gè)抵達(dá)火星表面的人類(lèi)，大概率會(huì)是中國(guó)人。至于說(shuō)AI，Grok實(shí)在不值一提。

此外，馬斯克旗下的特斯拉電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)，實(shí)際上在中國(guó)日新月異、蓬勃發(fā)展的電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)面前，沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)。如果不是受到美國(guó)高關(guān)稅的保護(hù)，特斯拉連美國(guó)的“基本盤(pán)”都不一定守得住。另外，馬斯克鼓搗的Optimus人形機(jī)器人，跟宇樹(shù)科技、眾擎等中國(guó)公司相比，沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)。我個(gè)人懷疑，Optimus機(jī)器人可能大量使用了中國(guó)的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈能力。說(shuō)完這句話(huà)，我特意去查了一下，果然如此，Optimus的零部件價(jià)值，中國(guó)占比高達(dá)60%到70%。

所以，我個(gè)人是非常反對(duì)將SpaceX“神化”的。不僅不應(yīng)該將SpaceX“神化”，也不應(yīng)該將馬斯克“神化”。這個(gè)人現(xiàn)在社會(huì)活動(dòng)太多，精力嚴(yán)重分散，所有的業(yè)務(wù)都沒(méi)能像蘋(píng)果、三星、華為、英偉達(dá)這樣做到“極致”。SpaceX離譜的市場(chǎng)估值，很大一部分是“畫(huà)餅式營(yíng)銷(xiāo)”的結(jié)果。馬斯克本人長(zhǎng)期高估他旗下公司的創(chuàng)新能力和創(chuàng)新節(jié)奏，這是事實(shí)。SpaceX到底是會(huì)創(chuàng)造奇跡，還是會(huì)在下一輪美國(guó)股市泡沫破裂中變得“一地雞毛”，我們?cè)倌托挠^察觀察。

更重要的是，我們不要因?yàn)镾paceX上市而變得浮躁。美國(guó)有美國(guó)的玩法，確實(shí)很厲害，但是，這樣的玩法到底可不可以持續(xù)，我表示嚴(yán)重懷疑。對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，目前處在全方位、各領(lǐng)域大爆發(fā)的階段，勢(shì)頭非常好。我們完全沒(méi)有必要因?yàn)镾paceX上市創(chuàng)造的“神化”而失去了自己的節(jié)奏。從中長(zhǎng)期看，在中美科技和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，我全面看好中國(guó)，我也全面更加看好中國(guó)公司。

一家之言，僅供參考。