全球最大眼科醫療服務集團，尋求赴港上市

圖源：文軒圖庫

觀察員丨林夏 審校丨王恒

6月10日，愛爾眼科向港交所遞交招股書，正式啟動“A+H”雙資本平臺布局。此次距離創始人陳邦2025年5月在2024年股東會上表態“暫不考慮H股上市”，時間僅僅過去一年。

遞交招股書當日，愛爾眼科同步公告，將以約6.96億元人民幣增值認購巴西目標公司新增股份。

多項行動顯示，這家全球最大的眼科醫療服務集團，正緊鑼密鼓地加速全球化布局。

要做世界級企業

港股上市是必走一步

“眼下赴港上市很火熱，但我們暫無H股上市打算。”這是2025年5月20日，在2024年股東會上愛爾眼科董事長對投資者提問的回答。

然而，在今年的年度股東大會上，愛爾眼科審議了H股發行計劃的相關議案。這種前后態度的反差，時間相隔不到一年。

面對投資者提問，愛爾眼科董事長陳邦回應，“去年確實提過暫不考慮（H股上市），但這一年變化還是很大的。”

全球化，是近年來愛爾眼科拓張發展的重點戰略之一。

在招股書中，愛爾眼科明確提到：醫療服務是我們的立足之本，全球布局是我們的遠航之帆，科技躍遷是我們的破局之翼。

在5月舉行的年度股東大會上，陳邦表示，“愛爾眼科雖然起家于長沙，是一家湖南企業，但它更是一家中國企業，未來也應該是一家世界級的企業，港股上市是我們必走的一步。”公司的目標并不只是服務14億中國人口，“我們希望未來定位于全球眼健康守護者”。

圖源：網絡

6月10日，愛爾眼科向港交所遞交招股書，正式啟動“A+H”雙資本平臺布局。

當日，愛爾眼科同步公告擬通過境外全資子公司AIER Brazil，向SF 1125p Participa??es Societárias S.A.（以下簡稱“目標公司”）增資認購其新增股份。本次交易完成后，AIER Brazil將取得目標公司的控制權，并通過目標公司間接控制Clínicas do Brasil Holding S.A.及Contact-Gel Holding LTDA.巴西眼科醫療服務及視光相關業務集團。本次交易認購金額為5.3億巴西雷亞爾（約合人民幣6.96億元）。

圖源：愛爾眼科關于全資子公司通過認購增資方式收購巴西眼科醫療服務集團控制權的公告

公告顯示，此次擬收購的目標集團，是拉丁美洲最大的眼科連鎖集團。該集團自2016年成立以來，在巴西8個州運營81家眼科中心，擁有72間手術室及超500間問診室，覆蓋巴西聯邦區、圣保羅、里約熱內盧等核心區域，主要從事眼科醫療服務業務，包括眼病治療、屈光手術、白內障手術及其他改善視力的手術和治療等業務。

此次收購標志著愛爾眼科的全球化征程再上臺階，其國際化版圖從歐洲、東南亞、北美進一步延伸至南美洲，劍指全球最具潛力的新興眼科市場。

全球最大眼科醫療服務集團

歸母凈利潤首次同比負增長

據百度百科介紹，愛爾眼科成立于2003年1月24日，總部位于湖南長沙，法定代表人為陳邦。公司主要從事眼科醫院的投資和醫院經營管理服務，是全球領先的眼科醫療連鎖機構。

相比百度百科的“全球領先”，在招股書中，愛爾眼科對自身的定位更加精準和具象：全球最大的眼科醫療服務集團，核心業務亮點更是擁有6個全球第一。

圖源：愛爾眼科招股書

截至2025年12月31日，愛爾眼科構建了橫跨亞洲、歐洲和北美洲三大洲的眼科醫療服務網絡，擁有眼科醫療機構達842家，其中中國內地663家、中國香港9家、美國1家、歐洲151家、東南亞18家，是全球布局最廣、規模最大的眼科醫療連鎖集團。

圖源：愛爾眼科招股書

然而，即使全球最大眼科醫療集團，也難掩公司歸母凈利潤首次同比負增長的事實。

據愛爾眼科2025年年報，報告期內，愛爾眼科實現營業收入223.53億元，同比上漲6.53%；歸母凈利潤32.4億元，同比下滑8.88%。值得注意的是，這是愛爾眼科上市以來，首次在年報中出現歸母凈利潤同比負增長的情況。

圖源：愛爾眼科2025年年報

關于歸母凈利潤同比負增長的原因，愛爾眼科在年報中解釋道，2025 年，受政府補貼減少、公允價值變動收益下降，以及新建、搬遷醫院投入運營后在建工程轉固導致折舊攤銷等固定成本增加等因素影響，導致公司歸屬于上市公司股東的凈利潤有所下滑。

高增長難再現，源自于業務端的量價挑戰。

愛爾眼科的三大核心項目是屈光、視光、白內障，三者貢獻近八成營收。

其中，占比近四成的屈光項目，一年貢獻83.8億元，是最大的營收來源，也是毛利率最高的項目，平均超過55%。

圖源：愛爾眼科2025年年報

屈光項目是指用全飛秒或晶體植入等方式，矯正近視、遠視、散光等視力問題。人們對眼健康日益重視，該項目一度為愛爾開啟了增長通道。只是，受大環境影響，消費力下降，尤其在一些下沉市場，屈光手術并非剛需。同時，競爭加劇，部分城市的項目價格下滑，影響了毛利率。

其他項目也出現類似情況，加上白內障人工晶體、ok鏡等納入集采，其視光和白內障項目都有所承壓。

基本面的變化，讓愛爾眼科的市值從3800多億元的最高點，降至如今的不到800億元，市值蒸發約3000億元。

2026年一季度，愛爾眼科業績所有回暖。

據愛爾眼科2026年一季報，1-3月，愛爾眼科收入增至64億元，凈利11.8億元，同比增長超12%。

IPO前先補稅超5億

愛爾眼科的壓力與挑戰

港股遞表前夕，愛爾眼科遭遇了一場稅務風波。

5月20日，愛爾眼科發布公告稱，公司根據國家稅收法律法規的相關要求，對涉稅事項開展了自查。經自查，公司需補繳稅款3.48億元、滯納金1.76億元，合計5.24億元。

截至公告披露日，公司已將上述稅款及滯納金繳納完畢。根據自查情況，公司還需增加2025年度企業所得稅匯算清繳納稅申報金額人民幣2.32億元。

圖源：愛爾眼科關于補繳稅款及調整2025年度企業所得稅匯算清繳額的公告

根據《企業會計準則第28號——會計政策、會計估計變更和差錯更正》相關規定，上述稅收事項影響將計入公司2026年當期損益，不屬于前期會計差錯，不涉及前期財務數據追溯調整。

5.24億元的補繳規模對利潤端的影響顯著。

2026年一季度，愛爾眼科歸母凈利潤為11.81億元，這意味著單筆補稅及滯納金相當于當季凈利潤的44.37%，近乎“吃掉”了半個季度的利潤。雖然愛爾眼科強調本次稅收事項不會影響公司正常經營，但這筆合規成本無疑將對2026年的整體利潤表現構成壓力。

有關不利因素，愛爾眼科在招股書中明確提到，商譽減值虧損可能對財務狀況及經營業績造成不利影響。

截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度，愛爾眼科分別錄得商譽減值虧損凈額人民幣3.84億元、人民幣1.88億元及1.56億元。

與此同時，愛爾眼科旗下醫院頻繁出現的違規處罰及醫療糾紛，正侵蝕公司的品牌聲譽與公眾信任。

企查查數據顯示，愛爾眼科自身存在22條風險，關聯風險231條。2026年開年以來，多家旗下醫院因違規問題被處罰。

公開資料顯示，2026年1月，南昌愛爾眼科醫院因違規使用醫保基金，被南昌市西湖區醫療保障局于1月23日作出處罰，責令該院退回違規醫保基金514971.95元，并處以1.5倍罰款772457.93元，合計近130萬元。

此前湖北襄陽精神病院騙保事件牽涉恒泰康醫院，股權穿透顯示該醫院最終受益人為愛爾眼科實控人陳邦，盡管愛爾眼科緊急澄清該醫院不屬于上市公司體系，且官方調查最終顯示無騙保行為，但輿情對上市公司仍造成影響。

有專業人士指出，“港股對醫療企業的合規性、內控管理、業績穩定等有著更為嚴苛的標準，這對擬赴港上市的醫療企業而言是重要考驗。”

業績承壓、市值蒸發，疊加行業競爭日趨激烈，愛爾眼科要如何打破當前困局、講好未來發展故事，這或許才是資本市場更關心的核心之問。

聲 明

本文基于愛爾眼科（股票代碼：300015）《招股書》、《2025年年報》、《2026年一季報》、《關于補繳稅款及調整2025年度企業所得稅匯算清繳額的公告》等權威公開信息，進行客觀梳理與分析。

文中涉及愛爾眼科的數據及事實描述，均已與公司公告原文及公開市場信息進行一致性核查。因信息披露存在時效性、后續可能發生的更正或補充披露等因素，本文內容不保證與愛爾眼科后續發布的最新公告或其他監管文件完全同步。具體信息請以愛爾眼科官方公告及相關監管機構發布的最新文件為準。本文不構成任何形式的投資建議或法律意見，所有內容僅供信息參考，用戶應獨立判斷，風險自擔。

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