從三本學渣到身價2000億的河南首富，全網最全泡泡瑪特王寧創業史

王寧是如何從一個不起眼的三本學渣，逆襲成為身價 2000 億的河南首富的？

他創辦的泡泡瑪特，憑空創造出潮玩這個行業，讓上至明星達官貴人，下至窮學生攢錢都要追捧泡泡瑪特的丑娃娃。

甚至連中國股神段永平都公開宣稱想和王寧交個朋友。

但在泡泡瑪特創業之初，所有人都覺得王寧就是個騙子，弄幾個破玩具就想融資騙錢。

這些嘲諷王寧而錯過投資機會的人，今天腸子都悔青了。

王寧是怎么做到這一切的？

這篇文章我們就來看王寧是如何從不被人看好的騙子，到一路成為河南首富，而他一手創辦的泡泡瑪特更是成為能在全球范圍和迪士尼掰手腕的超級 IP帝國。

第一章、不起眼的學渣

多年后王寧成為身價 2000 億 的河南首富后，不止一個投資人評價他，喜怒不形于色，有著優秀消費創業者的優秀品質。

但是實際上王寧早期創業時，投資人們對他的評價普遍是，一個沒有任何特色、平平無奇的創業者。

學歷普通、背景普通、團隊普通、商業模式也普通，說他是爛大街的創業者都是高估他。

畢竟當年互聯網創業才是當紅炸子雞，你整個實體店賣玩具的生意真是連狗都瞧不上。

而且王寧學習也確實不咋地，大學只考上個民辦二本，俗稱三本。

不過王寧雖然不是那種投資人喜歡的頂著名校光環、大廠高 p背景的精英。但是他屬于那種特別能折騰，說干就干不內耗，而且對商業有種近乎野性般嗅覺類型的人。

王寧高考完暑假就弄了個足球培訓班，賺到第一桶金，大學期間更是連續創業過兩次。

第一次是大一時賣錄像帶，王寧把校園生活拍成紀錄片，新生入學，校園生活，社團聚會，王寧通通記錄下來。

然后刻制成VCD和DVD再售賣給想要紀念大學生活的同學（王寧他們大學叫西亞斯學院）。

在那個沒有社交網絡的時代，這種通過影像記錄生活的產品，得到了同學們的追捧。

在這件事上，王寧賺了 10 幾萬。

為什么我要特地講這件事，因為賣記錄大學生活的錄像帶，本質上是一種讓別人為某種情懷、某種情緒價值買單的商業模式。

這跟日后風靡全球的泡泡瑪特其實是在銷售同一種商品。

當然，此時的王寧還不會想到，多年后他會把“售賣情緒價值”這件事做到極致，讓全世界搶著為之買單。

而這會兒幫著王寧一起賣光盤的不少學弟學妹，后來都成為泡泡瑪特這個千億帝國的核心高管。

這讓小胡想起劉邦建立漢王朝的核心班底，也都是他從一個小小的沛縣帶出來的，有人說是沛縣出人才，我覺得只是他們運氣好跟對人碰上了劉邦。

我剛進職場時也認為個人奮斗大于一切，在經歷一些挫折后才發現，跟對老板可能遠大于你自己擱那瞎內卷。

說遠了，回到王寧這，他后來又折騰出開格子鋪的生意。

簡單說就是去盤下一個店鋪，先把里面劃分成多個格子間，然后再當二房東把格子間租給其他大學生賣些小玩意。

生意雖然小，但是從怎么選址、招商，入駐，陳列、用戶動線，到怎么做宣傳，王寧也就是在這里積累了最初開店的經驗。

這一系列流程我想對于 90% 的人都是不算低的門檻，但還沒畢業的王寧運營的得心應手，還從中又賺了 20 多萬。

聽到這里，一些同樣學歷不咋地的學渣朋友可能要顱內高潮，覺得英雄不問出處，但你們可能想多了。

對于所有學歷一般但又心比天高的朋友，如果你在學生時期，都沒有過哪怕一次像王寧這樣成功的創業經驗。

我建議你最好老老實實找個班上就行了，我可不想在勇哥說餐飲的直播間看到你“負債累累的”故事。

第二章、正式創業的滑鐵盧

2010 年，23 歲的王寧正式創辦泡泡瑪特，在中關村的歐美匯開了第一家線下店。

小胡在中關村上班時就經常去歐美匯吃飯，不過這商場現在已經改名叫領展廣場了，我總覺得不如歐美匯好聽。

而這個時期的泡泡瑪特，其實就是個雜貨店，王寧他們天天自己騎著三輪到市場進貨再拉到店里去賣。

它的商業模式是選品、采購，然后再通過自己的線下門店出售，從中賺取差價。與其說是個品牌，這會兒更像個零售渠道。

這種雜貨店當年遍地都是，任誰也想不到今天能發展成這種規模。

借著中關村的流量，小店就這么半死不活的開了起來，王寧經常要好幾張信用卡來回倒騰補貼店里的虧空，直到兩年后才拿到第一筆 100 萬的投資。

這跟那些動輒融資千萬、上億的互聯網公司比起來，簡直是微不足道。

在相當一部分投資人眼里，王寧不僅是個騙子，還是個低水平的騙子。

因為稍微聰明點的創業者，至少知道要包裝成互聯網方向，更聰明點的比如你孫割都去搞區塊鏈了，你弄個破玩具騙錢是幾個意思？

我甚至都懷疑當年投資人是不是到年底著急把預算花完才投的王寧。

因為一到年底也有很多品牌找小胡投廣告，也不要求我保障數據，就一個要求，要快。

后來一問，都是年底要把投放預算花完，要不然影響第二年要錢。當然了，我的數據還是都不錯的。

后來王寧自己說主要是因為窮，只夠開個店，不然稍微再有點錢可能也去搞互聯網創業了。

不過這個時期實打實的開店經歷，讓王寧成了一個零售專家。在買和賣之間他摸透了線下開店的幾乎所有流程。

當然小胡這也多少有點馬后炮在強行總結，就像網友最愛說的，人成功了拉泡屎都有道理。

不過泡泡瑪特的生意到此時確實依然毫無起色。

第三章、轉機

轉機出現在 2014 年，王寧陪女朋友去日本旅游時，在大街上發現一款名叫Sonny Angel的潮流玩具，非常受日本年輕人歡迎。

王寧嗅到商機，當機立斷拿下了這款IP玩具在中國市場的代理權，搬回自己店里賣。

結果這個高8厘米左右的小玩偶，在泡泡瑪特居然一下賣爆了，在2015年能夠占到泡泡瑪特單店銷售額的三分之一。

朋友們，這就是人跟人的區別，我們一般男同胞陪女朋友逛街到處找椅子坐，人家卻能發現商機。

這也讓王寧漸漸咂摸出味兒來，開始把泡泡瑪特的經營路線往潮流玩具的方向上調整。

但問題隨之而來，王寧對自己渠道中最大銷售占比的產品毫無掌控力。

比如泡泡瑪特每開一家新店，都必須得到sonny Angel的授權才能賣他們產品，有時店都開好了結果人家不授權，那就干賠錢。

這種無力感隨著這款產品賣得越好而越強烈。

2015 年，王寧想拿下這個Sonny Angel的獨家代理權，結果小日本擔心泡泡瑪特做太大他們無法控制，壓根不同意，甚至還想多發展幾家經銷商來制衡泡泡瑪特。

我知道日本人沒少跟中國學權謀術，不過他們壓根沒明白一件事，發展才是硬道理。

直到一年后，對方干脆決定終止泡泡瑪特的代理權。

Sonny Angel 的官方說辭是，希望堅持小而美、慢節奏的全球治愈系路線。

但我就是覺得就是你們丫太傻逼了。

小日本總愛干這種短視的事兒。

上世紀 70 年代日本人推出一款叫鬼冢虎的球鞋，在日本賣的非常好。有個美國人拿到這款鞋的代理去美國本土賣，結果也火的一塌糊涂。

這會兒小日本又覺得你個經銷商越做越大，擔心被經銷商綁架，失去品牌控制力。于是就不授權給人家賣了。

是不是跟泡泡瑪特的遭遇很像？

后來這美國經銷商自己推出了另一個球鞋品牌，就是耐克。耐克后來有多成功，我們都知道了。

不過回到王寧這，至少此時對他來講，那真是天塌了。

第四章、扶搖直上

對王寧來說，此時壞消息是Sonny Angel這個銷售大頭的產品不能再做了。

但好消息是潮流玩具的路子市場是認可的，所以只要趕緊再找個其他的潮流玩具 IP 賣不就完了。

說干就干，王寧馬上在網上發起調研，讓大家投票都喜歡什么 IP。

這其實也是小米早期的參與感那套打法，在拿到市場真實反饋的同時，還能收獲第一批粉絲。

最終，王寧調研結果顯示，過半用戶指向同一個 IP，molly 娃娃。

molly 由香港藝術家王信明在 2006 年創作，因為高辨識度而又可愛的設計，一經問世便在香港藝術玩具圈火爆起來。

不過雖然火了，但依然只是個小圈子的藝術玩具，再加上高達數千元的售價，年銷量只有幾百件。整個藝術行業包括王信明本人都覺得，一年能賣幾百件已經是能開香檳的成績了。

直到，王寧找上門來。

大手一揮，你們還是 too young too simple ，too native，跟我合作，我一年幫你賣 100 萬套。

王信明一開始當然不信，這哪來的神經病，直接把王寧趕了出去。

但最終在王寧三顧茅廬，各種軟磨硬泡后還是拿下了 molly 的獨家授權 IP。

不過直到兩人簽約時，王信明面對王寧說要把 molly 每年賣出100百萬套的承諾也不咋信。

充其量是覺得自己能賺筆價格不菲的授權費時，每年再多賣幾百套molly頂天兒了。

但王信明低估了王寧，更遠遠低估了現代商業能改造一個行業的力量。

愛迪生發明了燈泡，但最終是JP摩根幫愛迪生創辦通用電氣公司，用商業的力量把電推廣、應用到全世界，讓地球上的人在夜晚后第一次可以做睡覺和造娃之外的事情，從此有了夜生活。

美國藥劑師約翰彭伯頓，用古柯葉和可樂果研發出一種僅在藥房售賣的藥用飲料，第一年只賣出去 9 杯，賺了 50 塊錢。

但阿薩?坎德勒用商業的力量把這個提神藥水賣到了全世界，甚至成為美國文化的象征。

這個神奇的藥水你可能剛喝完一瓶，今天他叫可口可樂。

這也是小胡一直很喜歡商業的原因，商業行為能通過降低門檻、賦予意義、建立渠道，把原本極其小眾、甚至有些邊緣的產品，變成了全人類的“通用產品”。

2016 年 8 月，售價 59 元的茉莉星座系列橫空出世。

預售當天 200 套 4 秒售罄。

馬上補貨2000 套 3 分鐘又被搶光。

這一刻，王寧知道自己押對寶了。

到年底時，茉莉已經賣出去超過 10 萬套，第二年（2017 年）賣出超過 100 萬套。

王寧不僅實現了他對王信明的諾言，還帶給泡泡瑪特 4100 萬收入，幫公司一舉扭轉盈虧。

相比很多其他博主分析泡泡瑪特為什么能成功的原因，什么盲盒模式的創新，我非常嗤之以鼻。

盲盒只是個營銷手段，跟第二件半價一樣，我可以用，你也可以用。

事實上后來學泡泡瑪特用盲盒賣東西的品牌一大堆，但沒有誰真正復刻了王寧的成功。

小胡認為，泡泡瑪特的成功在于兩個原因。

第一個是王寧通過把藝術品工業化，把藝術品從少部分精英的專屬消費，變得讓更多普通人也能接觸到，消費得起。

舉個例子，如果回到古代，聽音樂聽歌這件事，不管是在中國的皇城還是西方國王的城堡里，這都是只有王宮貴族才配擁有的消遣。

你讓一個農民一邊種地一邊聽歌，還要花錢？

別逗了，人家非拿鋤頭鑿死你不可。

但隨著生產力迭代與商業浪潮的重塑，昔日僅供帝王獨享的宮廷雅樂與專屬樂團，一步步演化成留聲機、卡式磁帶、MP3。

再到今天我們普通人拿起手機，就能隨時聽遍全球歌手的曲目。

舊時王謝堂前燕，飛入尋常百姓家。

把原本讓老百姓高不可攀，遙不可及的藝術工業產品化，讓普羅大眾也能以較低的價格接觸到藝術，其實這也是一種走“群眾路線”的體現。

回到今天，手機屏幕前的朋友，你憑什么就認為所謂高雅的藝術品與你無關呢？

My friend ，你值得一切。

第二個原因在于，王寧為一個邊緣行業引入了大量女性消費者，泡泡瑪特超過75%的用戶都是女性。

中國人的傳統觀念里18歲以后就不需要玩具了，玩具就是小朋友玩的。

在此之前成年人買玩具，可能就是宅男喜歡買點二次元手辦，但這市場其實很小，事實上如果你做男人的生意，就注定是個小眾生意。

但是做女性生意，卻可能把他做成一個產業。

比如像奶茶行業，從賣水果茶的喜茶，到賣輕乳茶的霸王茶姬和一批茶飲公司能崛起，背后不都是成千上萬個女生美美喝下午茶買出來的。

對我們男的來說，自己拿開水泡杯香飄飄就夠了。

所以從這個意義上，那張有名的圖，女人大于孩子大于狗大于男人的消費能力鄙視鏈其實很精準。

今天有個網絡熱門話題說為什么男生不愛追女生了，大意是因為談戀愛后男生要一直給女生花錢女生還嫌你花的少。

可同樣的錢要是給兄弟花你就會收獲一堆義子。

但如果站在整個社會的角度來看，正是女生們的買買買，買出了中國今天繁榮的商業生態，如果有一天女生們失去消費欲，那對整個市場將是致命性的打擊，很多人會失去工作。

所以是女人旺盛的消費欲和男人的錢包一起共筑了繁榮的社會。

而泡泡瑪特把潮流玩具的目標客戶瞄準女生們后，很快迎來一波爆發式增長。

2018 年，molly 賣出 500 套。

2019 年，茉莉賣出1000 萬套。

而就在市場剛反應過來潮流玩具是個很大的產業時，王寧已經提前布局，把這盤生意里的核心：頭部的潮玩藝術家們全部簽了下來，構建起了IP的護城河。

2020 年 12 月，王寧帶領泡泡瑪特登錄港交所，正式上市。

公司上市首日，泡泡瑪特市值突破 1000億港元，33 歲的王寧身價達到500億人民幣。

這里有個挺逗的事，就是為啥泡泡瑪特不去美股上市，而選擇在港股上市，事后王寧接受采訪時說主要是因為不想睡覺睡到半夜起來還要看股票....

上市后，鮮花和掌聲則是鋪天蓋地的涌向王寧。

媒體們喜歡這個87年出生的年輕富豪和他巨大成就之間的反差。

王寧更是被冠予了中國潮玩教父、z時代商業領袖、商業奇才、古希臘掌管盲盒的神等各種稱號，媒體們起名字的藝術連《權游》里的龍媽聽了都自愧不如。

不過就在王寧的聲望達到巔峰后，毀滅性的打擊也隨之而來。

對于中國人來說，最喜歡的事情有兩件，一個是造神，一個是弒神。

我們喜歡把一個創造了某些奇跡的人快速推到一個極高的位置上。

但等到所有聚光燈都打向這個人時，我們又會很快視覺疲勞，覺得這人好的有點假，他是不是其實挺虛偽的？

然后抓住他言語里的蛛絲馬跡，把他再推下神壇。

針對王寧和泡泡瑪特的弒神運動，就這樣悄然而至。

第五章、弒神運動

小胡做了這么多期商業人物的內容，從馬云、雷軍、李想到余承東，他們全有一個共同點，就是都經歷過被造神追捧到天，緊接著又被眾人興沖沖的弒神運動給推下神壇。

王寧和泡泡瑪特，也沒逃過這個宿命。

2021 年 2 月 17 日，泡泡瑪特上市僅兩個月后股價就翻了三倍，達到 107.6 港元的歷史高點，市值突破 1500 億港元。

隨著泡泡瑪特熱度持續攀升，負面聲音很快意料之中的襲來。

針對泡泡瑪特的攻擊來自兩個戰場，一邊是輿論戰，一邊是資本戰。

首先在輿論上，一個用盲盒賣玩具的公司，收獲千億市值，創始人還被社會追捧為青年俊才就引起一波人的反感。

你又不是高科技公司，沒有核心技術，也不算什么正經八百的實業公司，一個塑料玩具賣 69，這就是割韭菜。

民眾對于自己并不了解的事物突然獲得巨大成功，第一反應往往是詆毀他。

泡泡瑪特霎時間和割韭菜就劃上了等號。

在輿論持續發酵中，越來越多人開始上綱上線的指責，泡泡瑪特的盲盒模式，就是在誘導年輕人非理性消費，甚至有人說，這和“賭博”沒什么區別。

相比輿論戰的污名化，更糟的是隨之而來的資本戰。

隨著泡泡瑪特的負面聲音逐漸發酵破圈后，空頭資本開始集結，針對泡泡瑪特的業務漏洞發起了一輪又一輪的打擊。

看空泡泡瑪特的理由包括不局限于，認為泡泡瑪特的收入大頭過度集中在少數頭部 IP，其他 IP 成功率不可預測，存在嚴重的IP依賴。

對盲盒消費成癮性的政策風險擔憂，當然還有最直接的，認為泡泡瑪特當前的市值已經充滿泡沫，被過度高估，遠超出他應有的價值。

2021 年 3 月，中國消費者協會點名批評盲盒營銷 "誘導非理性消費"。

這成為空頭首次大規模出擊的導火索，泡泡瑪特一度單日跌去12%、748億港元一夜之間灰飛煙滅。

2021 年 6 月，泡泡瑪特的早期投資者鎖定期結束，一大批機構開始陸續減持套現，空頭借勢借券拋空，泡泡瑪特再次大跌8.2%。

到這里，泡泡瑪特在資本市場的股價信仰已經被狠狠撕開了一道口子，鮮血直流。

而回到具體的經營層面，泡泡瑪特此時也確實略顯疲態。

由于Molly爆火后增長過快，管理層樂觀的多備了很多貨，結果遭遇輿論壓力后銷售乏力，導致庫存積壓近 10 億元，打亂了整個運營節奏。

2022 年三季報顯示泡泡瑪特整體營收下滑 5%-10%，成為上市后首次負增長，而凈利潤更是同比下滑近 70%。

市場恐慌情緒瞬間被放到最大，從機構到散戶不約而同的一起瘋狂拋售股票。

此后，泡泡瑪特股價開始進入漫長的下行期。

到 2022 年 10 月，泡泡瑪特的股價已經跌破 10 港元，相比巔峰期縮水 90% 以上，市值蒸發超過千億。

從 1500 億市值到不足 150 億，泡泡瑪特只用了一年的時間。

市場至此已經把泡泡瑪特徹底看死，大家覺得泡泡瑪特不過是像市場上無數個曇花一現般的公司，經過炒作和資本運作最終像只豬一樣被吹上了天。

等風口一過，隨之掉下來摔個粉碎。

你們別看小胡跟這兒頭頭是道的分析泡泡瑪特，其實也是上帝視角的馬后炮。

那兩年因為網上鋪天蓋地看衰泡泡瑪特的新聞，再加上泡泡瑪特股價又真金白銀的跌那么多，小胡也真以為泡泡瑪特就是火一陣的風，這公司馬上完犢子了。

不過一家公司的存續與否，說到底并不取決于媒體的報道，也不在于資本市場對你股價的反應上，這些其實都是表面現象。

我可以輕易說出多家被媒體和資本市場捧上天的公司，但金玉其外敗絮其內，最后崩塌只是一瞬間的事。

很多人眼里高大上的投資人、媒體，其實比你想象的要草臺班子的多。

說到底，一家公司最后比拼的還是對產品的打磨，對運營細節的不斷迭代，和最重要的始終以用戶為中心。

在市場把泡泡瑪特看死的這段時間，王寧并沒有太多發聲，只是繼續默默的增加門店數量、簽約更多藝術家，并按既定的節奏有條不紊的推出新IP、還開始拓展海外市場。

而小胡這期間也在泡泡瑪特陸續買了四五個漫威和火影的盲盒，因為人家小玩意設計的確實還挺好看的。

而在泡泡瑪特推出的諸多新系列中，有個朝天鼻，長得丑萌丑萌的的IP悄然登場。

他叫拉布布。

第六章、丑角的春天

商業嗅覺，或者是市場直覺需要經過長期專業的商業訓練才能培養出來。

小胡也在業務一線摸爬滾打過很多年，大家在新聞里看過的一些耳熟能詳的商戰背后，都是小胡這樣的牛馬在深夜加班添磚加瓦。

而我在歷經多場商戰后練出來的市場嗅覺就是：當所有人都隨大流以至于市場開始審美疲勞時，如果有人反過來，把那個逆潮流的牌打出去，反而會出奇效。

站在2025的時間節點，大家審美疲勞的是什么？

是不管明星藝人、還是二次元的動漫角色，都有著極其好看的的建模臉，一切都太精致了，美的過了頭。

在小胡這種過了30歲的中登眼里，新一代的偶像們我真覺得都長一個樣。

女偶像們看的我直犯臉盲癥，男偶像更讓我的病情雪上加霜。

當所有人都好看到掉渣時，來點丑的反而能讓市場眼前一亮。

2025 年春節檔上映的哪吒里面這個朝天鼻、黑眼圈、性格惡劣的魔童就讓市場眼前一亮.

結合扎實的劇情和精心打磨的特效，最終創造了全球影史的票房奇跡。

這反映出一個信號，市場確實有點受夠你們那些精致的面孔了，我們要丑的，要不一樣的。

這不是巧了，拉布布就很丑。

大眼睛、尖牙齒、一臉猥瑣笑，完全不符合傳統審美。

但拉布布卻在2025 年的夏天讓全球都為之瘋狂。

拉布布其實早在 2018 年就已經面向市場推出，但那會兒丑怪的風格還并不受歡迎，所以一直在市場上不溫不火。

命運的轉折點來自泰國國寶級藝人 Lisa。

24 年 4 月，Lisa 出于興趣使然，在 Instagram 曬出全套 "心動馬卡龍" 拉布布盲盒，單條帖子狂攬230 萬 + 點贊，瞬間刷屏社交網絡。

緊接著在科切拉音樂節上，Lisa 將拉布布掛飾掛在 LV 等奢侈品包上，出席活動時隨身攜帶，這下徹底點燃了泰國人的熱情。

從泰國公主、政府高官到各路明星，人手一個拉布布掛件。

拉布布在泰國本土門店瞬間斷貨，甚至因為搶購人群發生爭吵，出動警察維持秩序。

說真的我要是王寧，非得給 Lisa 磕一個不可。

這種熱度迅速從泰國外溢到了東南亞，再到北美和歐洲。

貝克漢姆、lady Gaga、蕾哈娜……一堆歐美天后開始跟風曬拉布布。

明星們把拉布布掛在幾十萬的愛馬仕上，這種“平價盲盒+奢侈品包袋”的混搭和反差，讓 LABUBU 脫離了玩具范疇，變成了全球頂流們的時尚社交貨幣。

擁有一只拉布布成了潮人象征。

出口轉內銷，拉布布在國內熱度也直線升溫。

2025 年 4 月，泡泡瑪特在全球發售第三代搪膠毛絨"前方高能"系列，當晚，"搶拉布布"登頂微博熱搜。

北京、上海多家門店發售前排起數百米長隊，甚至有粉絲凌晨四點就帶著小馬扎去店門口蹲守。

拉布布單品也在二級市場大幅漲價，99 元的常規款能炒到近 400。

小胡當時也花 1400 買了個大天使，結果不到一個月后就漲價到 3000 塊錢，這可能是我做過最成功的投資之一。

最瘋癲的一刻來自，永樂春季拍賣會上，一款薄荷色的拉布布，一錘定音，拍出 108 萬的天價，刷新潮玩拍賣紀錄。

而泡泡瑪特在2024年的收入也一舉突破百億，達到130億。

而一年后這個數字會再翻三倍以上。

資本市場的反應更直接。

2025 年 4 月 28 日，泡泡瑪特股價單日暴漲 12%，創下歷史新高 193 港元。

此后一路走高，到 25 年 8 月時股價達到 339港元，市值突破4500億港元達到歷史峰值。

從 2022 年的最低點 9.95港元算起，暴漲超過 30 倍。

王寧的身家也跟著水漲船高。

2025 年6 月，他以 1602 億港元的身家超越牧原股份創始人秦英林，正式登頂河南新任首富。

和五年前泡泡瑪特第一次爆火時，這回王寧團隊顯然成長了更多。

今天的泡泡瑪特已經開始了全球化，和以IP為核心的集團化的清晰戰略。

截止小胡寫稿時，泡泡瑪特已經在全球開了 630 家店，其中海外開了 185 家。

2025 年海外收入高達 162 億元，30%的海外門店數量貢獻了超過 43.8%營收占比，這意味著泡泡瑪特的在海外賣的比國內更貴，而且老外認可泡泡瑪特的邏輯，依然買的很瘋狂。

甚至不少外國人來中國旅游都必須要來泡泡瑪特門店逛一圈。

這點像不像咱們中國人去國外旅游時必須要逛某些當地的門店，這本身已經是某種很成功的文化輸出。

之前王寧一直說要對標迪士尼，不少人吐槽說人家迪士尼的 IP 背后有幾十年的電影故事作為支持呢，泡泡瑪特就一破娃娃能有啥 IP 沉淀？

王寧雖然嘴上說“那是你們看不懂，時代變了大人”，但行動還是很聽勸的，泡泡瑪特目前正在籌備首部拉布布的真人動畫電影、還在準備動畫劇集和相關游戲。

除了這些，泡泡瑪特也在布局線下樂園，目前已經在北京朝陽公園里開了第一家占地 4 萬平米的城市樂園。

寫稿時小胡還沒去看，不過這兩天我準備就去轉一圈。

為了寫這篇稿子，小胡看了不少王寧的資料，整體看下來這哥們就給我倆字，踏實。

相比其他創業者動不動揮斥方遒，充滿要改變世界的意氣風發與壯志凌云，王寧最喜歡掛嘴邊的一句經營理念是：

“尊重時間、尊重經營，該十年做成的事情就不要著急一兩年就做成”。

最近兩天就連段永平都出來公開說道，非常看好泡泡瑪特的商業模式，尤其是看好王寧這個人，說希望在買到泡泡瑪特一定的市場份額后和王寧交個朋友。

段永平甚至還把雪球賬號的頭像都換成了泡泡瑪特。

有網友打趣說是不是段總談了小20歲的女朋友，奪筍吶。

大家看小胡的文章可能覺得劇情跌宕起伏很過癮，甚至我有時寫稿能把自己寫爽了，凌晨一兩點對著屏幕和鍵盤感嘆一句：商業真是太精彩了。

但真實的商業運行是很枯燥的，不是像電影、電視劇里面演的，好像就那么幾個大的核心抉擇，做對了就一飛沖天，做錯就萬劫不復。

真實世界其實每一天都由無數個很細碎的小問題組成，最后沉淀下來的，全都是執行過程中各種細節的泥腿子經驗。

這些，反而才是商業中我認為最核心、最重要的部分。

但王寧的這份踏實，確實和今天在電動汽車、科技行業那種跟時間賽跑的緊迫感完全不同。

這背后的原因在于，潮流玩具相比科技產業、汽車產業是一個規模小得多的市場，所以沒有那么多市值萬億的巨頭來競爭。

這讓泡泡瑪特可以更加游刃有余，而不是匆匆忙忙、連滾帶爬。

更重要的是，做品牌這件事其實越慢反而越好，這不像互聯網公司們搶占 AI 基礎設施，你可能晚一年，別人就把基礎設施壟斷了。

品牌是在默默的、長期的陪伴過程中，逐漸沉淀下來的價值。

你竄的太快我們只會認為你是暴發戶，太不矜持。

文章看到這，你可能會以為王寧和泡泡瑪特的故事是個 happy ending。

不過不好意思，真實的商業不像童話一樣美妙，公主和王子在一起過上了沒皮沒臊的幸福生活。

真實的商業更像童話里沒講的王子和公子在一起多年后的故事，激情變成了生活的茶米油鹽，和瞅對方不順眼的反復無常。

這一輪拉布布爆火把泡泡瑪推到新的高點后，并沒維持太久，泡泡瑪特又開始新一輪的下跌。

截止小胡寫稿時，泡泡瑪特的市值從25 年 4500 億的市值高點，已經又跌去 53%，目前市值僅剩 2100 億。

而唱衰泡泡瑪特的聲音再次出現。

還是老一套觀點，什么拉布布占了收入大頭，存在IP依賴抗風險能力太差之類的。

梅開二度了不是？

不過與2022年市場鋪天蓋地看空泡泡瑪特時，拉布布卻悄然火起來極為相似的是。

一款叫星星人的新 IP ，2025 年的增速達到了令人害怕的 1600%，小胡這篇文章已經接近尾聲，所以泡泡瑪特后面的故事就留給你的想象力吧。

第六章、我們該如何看待泡泡瑪特？

我們常聽到這樣一句話來形容一個好生意，就是“品類即品牌”。

舉個例子，在很長一段時間以來，搜索就等于百度，電商就等于淘寶，即時通訊就等于微信。

而今天看起來，潮流玩具已經等于泡泡瑪特了。

這會導致一個現象：在很長一段時間里面，即使拉布布也沒落了，但只要還有人喜歡潮流玩具，只要這個行業還在增長，那么跟潮流玩具近乎劃等號的泡泡瑪特就會持續增長。

時間會給這種模式帶來極大的紅利。

再過五年、十年后，我相信人們對于精神生活和情緒價值的需求會變得越來越大。

而這底層建立在小胡真心認為中國的經濟會發展得更好，大家的生活水平也會變得更高，大家會花更多的時間去博物館、美術館，去聽音樂會、看歌劇。

會有越來越多的人從為生存而奔波，變為在生活中尋找生存壓力之外的那些“小確幸”，會想去滿足自己內心深處對某種微小事物的歡喜。

而這些情感，就是小胡看待泡泡瑪特這門生意所依賴的最底層的邏輯。

這篇稿子到這里不知不覺又寫了1萬多字了。

小胡作為一個互聯網從業者，其實一直對線下業態說不上多了解，也曾覺得泡泡瑪特不過是個靠盲盒營銷炒作的公司。

這篇稿子從立項到完稿大概花了兩個月的時間，這期間我看完了《因為獨特》這本書、看了王寧和媒體的多篇訪談、以及泡泡瑪特的多個財報電話會。

我還特意跑到泡泡瑪特門店蹲守了大半天，觀察顧客進店后會停留多久，又是怎樣做選擇、最終把一個個潮玩帶回家。

這些過程里，也幫我重新構建了對零售業的認知，尤其是對王寧說的線下商業能給人提供的包裹感有了全新的理解。

甚至讓我覺得，自己以后也想做個線下的項目。

事實上我也覺得AI現在進化的越來越強，尤其是2026年以來龍蝦和codex的爆火，更讓我覺得純線上的事情以后可能都讓AI搞定了，也許未來留給人能干的事情，會更多回歸到線下。

想到這點，在這個無數人被AI搞得極其焦慮的當下，反而給了我一些慰藉。

接下來的內容主線我想把中國最負盛名、也最有爭議的這些公司和品牌，挨個給大家盤一遍。

希望我這個頻道可以成為大家了解中國大公司和商業生態的一個重要窗口，我自己也能在這個過程中持續更新對商業的認知。

大伙有什么想聽我講的公司，也可以打在評論區，評論區我基本都會看，我也會從你們的評論里獲得很多靈感，所以某種意義上，我們是在一起創作。

這種感覺真的很爽。

這篇文章就這樣，商業永不眠。

seeya。