金價跌了，德基廣場要當老鋪黃金們最嚴厲的母親

文源 | 源Sight

作者 | 周藝

當卡地亞主動收縮中國市場渠道時，本土珠寶品牌們正憑借這一輪黃金首飾的風潮深入高端商業的腹地。

近期，國產輕奢珍珠品牌MISSSHOW的江蘇首店正式落地南京德基廣場，這個發源自深圳的品牌，近一年來陸續進駐了杭州大廈、成都IFS以及武商MALL等城市地標商場，并于近期同步完成在江蘇、西北、湖北等省份的區域首店的落地。

圖片來源：MISSSHOW創始人小紅書

除了MISSSHOW，德基近日還引入了金飾品牌“京匠”，加上之前入駐的老萬年、君佩、琳朝、寶蘭以及老鋪黃金，德基已收集到本土黃金陣營的“六朵金花”。

近年來，古法黃金首飾開始風靡，隨之推動國產奢侈品賽道爆發，同時，市場對于本土輕奢品牌的包容度陡然上升，也因此催生許多新銳品牌進入快速成長期。

而與國產品牌持續向上形成對比的，是國際奢侈品牌在中國市場進入“調整期”，比如卡地亞母公司歷峰集團便在近期的業績會上承認之前被中國市場的表現沖昏頭腦，并于2026年開啟閉店行動。

全球奢侈品市場下行，中國本土品牌卻在這場寒冬中發現了新的生機。只不過，當老鋪黃金的神話故事出現“裂縫”時，其余輕奢品牌真正的考驗或許也隨之開啟。

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雙向奔赴

MISSSHOW近一年的有效擴張是本土輕奢珠寶飾品發展的一個縮影。

根據源Sight統計，2023年-2024年，MISSSHOW并未釋出太多拓店信息，可能是品牌發源于深圳，其主要在廣深等地推進渠道的拓展。2025年，品牌開始明顯加快了拓店速度，并著力輻射更多區域，一口氣開了9家店。

2026年，在籌備德基門店的同時，品牌于4月份在西安SKP也開設了一家精品店。截至目前，MISSSHOW的門店數量約為50間。

MISSSHOW深耕高端珍珠，品牌堅持人工甄選，僅留瑕疵較少的珍珠，入選比例不足10%。從價格來看，MISSSHOW并沒有忽視大眾消費市場，實現了全價格帶覆蓋。但從近期的產品更新來看，其正在加速品牌向上的進程。

2026年MISSSHOW推出的新品雖仍覆蓋了中低價位，但是18K金與優質珍珠結合應用的產品比例顯著提升，從而推動品牌價格帶跨越萬元門檻。9999元的大溪地黑珍珠耳環與10999元的18K金多色海水珍珠搭配兩件高客單價單品也標志著品牌正式開啟高端化轉型。

圖片來源；淘寶

要客研究院在《2026中國珠寶品牌奢侈品化指數報告》中提到，2025年中國珠寶市場規模為7500億元，頭部15個奢侈品牌拿走了行業60%的利潤。報告認為，高端化成為中國珠寶品牌未來的唯一道路。

本土珠寶品牌的高端化也離不開高端商業的支持。從杭州大廈、成都IFS到西安SKP，再到德基廣場，MISSSHOW近一年的強勢選址已經表明品牌向上的決心。此外，國內珠寶品牌中如白嵐、HEFANG等新銳勢力均以黑馬姿態沖進輕奢市場，爭相落子在萬象系、SKP等高端商業。

而在琳瑯滿目的高奢商場中，德基廣場已經成為國內黃金珠寶品牌密度最高的商業體之一，早就跟本土品牌實現了“雙向奔赴”。

2024年，德基廣場以245億元的銷售額登頂全球單體“店王”，2025年繼續發力，以262.4億元的銷售額蟬聯這一桂冠。除了進行商業空間改造和品牌升級，對本土黃金珠寶品牌的全面覆蓋是德基廣場的差異化優勢之一。

近期，古法黃金品牌“老萬年”在德基廣場的開業盛況被媒體頻頻報道，據了解，該品牌在德基店的首日銷售額直接沖進德基開業首日單店歷史前三；6月15日，高珠黃金品牌“京匠”正式落地德基廣場二期。

當前，中國本土珠寶產業正加速構建起一個從輕奢時尚到頂奢珠寶的金字塔生態矩陣——底部有傳統的黃金首飾品牌做支撐，中間則有新銳設計師品牌與高品質珍珠品牌切入輕奢的“悅己”消費市場，而更高一層的代表則是時下頗為流行、代表非遺文化的“古法黃金”品牌。

中國珠寶品牌正在建立起屬于自己的敘事體系，這與近期不少高端國際品牌在中國市場經歷的陣痛形成了鮮明對比。

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閉店調整

過去在高端珠寶賽道擁有絕對定義權的國際奢侈品集團，如今對中國市場似乎不再“傲慢”。

多個本土珠寶品牌強勢擴店、進入奢場的同時，曾經的“頂流”們確實低調了不少。

位于上海K11核心鋪位的卡地亞于去年閉店，經過8個月的空缺后，該店位目前已確認由周大福接棒；去年從貴陽荔星中心撤出的卡地亞，目前并未在貴州重開新店；吉林省唯一一家卡地亞已于6月5日從長春卓展正式撤店，目前未有新店選址信息流出。

這期間，品牌選擇性的放棄二線市場，同一時期對重點市場重新布局，例如武漢SKP的卡地亞正在圍擋換新；廣州太古匯的卡地亞也在進行重裝擴店。

根據卡地亞母公司歷峰集團最新發布的2026財年報告，總銷售額達到224億歐元，同比增長5%，中國市場連續三個財季恢復增長，全年銷售額增長3%。但相對于美洲、日本17%的增長，中國市場的表現仍相對疲軟。

財報電話會議上，歷峰集團首席執行官 Nicolas Bos 針對中國市場發表評論稱，不指望中國回到過去幾年的增長模式中，反而表示目前“穩定非常重要”。

Nicolas Bos進一步披露，中國市場正在經歷一次調整，各業務領域選擇性閉店，同時也在關鍵地區開設新店。卡地亞今年在中國市場減少了5個銷售網店。“在鞏固階段，重點是提高門店質量，而非擴大銷售點。”

在評價中國市場時，Nicolas Bos指出，“過去幾年，我們確實被中國市場的表現沖昏了頭腦，當時有太多新的商業地產項目、太多的機會，以至于我們的一些品牌以及一些競爭對手可能都過度擴張了。”

除了頂奢之外，國際輕奢品牌的處境也并不樂觀，例如潘多拉2025年在中國關閉了100家門店；MISSSHOW此輪在德基的新門店，原本屬于日本輕奢品牌TASAKI，雖然該品牌在德基選定了新址，但其前不久已經從重慶時代廣場、大連時代廣場、北京國貿商城陸續撤出。

貝恩咨詢在《2025年中國個人奢侈品市場》研究報告中強調了本土中國奢侈品品牌的持續崛起，“本土品牌將創新設計與中國文化相融合，成功吸引消費者關注，逐漸在奢侈品領域成為具有競爭力的重要參與者”。

圖片來源：貝恩咨詢

03

新的考驗

然而，伴隨著這場本土奢侈品牌的逆襲潮一同而來的，還有一次真正的考驗。

“黃金神話”正在發生動搖。進入2026年以來，國際金價在觸及歷史高點后大幅回調，至6月上旬已悉數抹平年內漲幅，現貨黃金跌破每盎司4300美元關口，國內金飾克價更是經歷了一夜大跌近40元的劇烈震蕩。

老鋪黃金因此成為風暴中心。截至6月16日，老鋪黃金股價比去年高點下跌了56%，總市值從最高點的1800億元縮水至830億港元。花旗等國際投行也因大盤轉冷、618表現疲軟等因素下調了其2026財年的收入預測。

花期銀行發布的最新研報中提到，由于2月漲價后金價走軟，老鋪黃金相對于傳統金飾商的溢價已超過55%，高于2024年前約30%及2025年約10%的水平。

不過研報也指出，隨著價格敏感客戶暫時退出，現有客戶更多是認可品牌品質、設計與服務的忠實客戶，這將使未來銷售與金價的相關性降低，有助于提高盈利的可預測性。

老鋪黃金仍在加強奢侈品屬性，并持續加強門店布局。今年5月底，老鋪黃金在澳門巴黎人開設新店、在杭州大廈進行擴店及翻新，從4樓搬到了2樓，接棒了原本屬于LV的鋪位。

相比起其他黃金珠寶品牌，老鋪黃金的地位有其特殊性，但股價腰斬也代表此前推動本土品牌量價齊升的黃金上行周期已經暫時告一段落。

在這一背景下，本土珠寶品牌尤其是剛切入高客單價門檻的新銳輕奢品牌，也將面臨基本面重塑。如何在外資收縮留出的存量市場中，建立起不依賴大宗商品波動的真實品牌護城河，是MISSSHOW們在擴張后必須交出的答卷。

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