敢和日本巨頭正面剛，國產電子布硬氣起來了

文源 | 源媒匯

作者 | 謝春生

散戶剛準備半場開香檳，電子布巨頭的大股東已決定先落袋為安。

近來，在AI算力主線集體高潮的背景下，卡位其中一環的宏和科技也走出一波強勢。6月9日收盤，公司股價報207.34元/股，年內漲幅飆升至463.47%，市值沖高至1875.57億元，成為AI算力細分領域的翻倍大牛股。

當晚，宏和科技發布公告稱，公司控股股東的一致行動人SHARP TONE和UNICORN ACE因資金需求，計劃合計減持不超過2713.76萬股股份。按當天的收盤價計算，頂格套現約56億元。

圖片來源：宏和科技公告

擱在過去，如此大手筆減持，股價早就崩了。然而，宏和科技的股價不僅沒有出現預期中的一瀉千里，反而往上強拉了一把。截至6月16日收盤，其股價報收251.55元/股，較減持公告當天上漲了33.45%。

這一反常走勢讓不少股民感慨，也只有在A股，才能看到如此大幅減持還能上漲的情況。

這個電子布，到底是什么“神仙布”？憑什么大股東套現50多億，股價反而越賣越漲？

01.

一張“布”卡住了AI算力的脖子

先別被“布”這個字帶偏了。

宏和科技做的，可不是我們熟悉的普通紡織布料，它的全名叫“電子級玻璃纖維布”。說白了，就是把玻璃拉成極細的絲，再織成布。這是電子布，也叫電子玻纖布。

聽起來很傳統，但若將PCB線路板拆開來看，里面的核心基材就是這層布。它不是普通的玻璃，而是電子工業里的“骨架”。整條產業鏈的傳導邏輯非常清晰：電子紗捻成絲、織成布，再壓成覆銅板（CCL），最后變成承載芯片的印制電路板（PCB），一路通向AI服務器、智能汽車和芯片封裝廠。

AI服務器的PCB，動輒20到30層，每層都需要電子布當基底增強材料。一臺AI服務器對電子布的消耗量，是傳統服務器的8-12倍，其PCB價值量更是傳統服務器的8-12倍。預計到2027年，全球AI PCB市場規模將達到465億美元。

電子布占覆銅板成本的近兩成。別看這個數字不大，問題就卡在這兒——一旦電子布缺貨，整條PCB生產線都得停下。

2026年以來，全球算力需求持續爆發，直接把這層布的價格給炸穿了。據綜合報道，截至6月初，市場上常用規格的電子布已經完成年內第5輪提價，均價達到7.4元/米，與去年三季度的低點相比，漲幅直接翻倍。高端一點的Low-Dk二代布，價格已經達到160元/米。

這輪漲價的背后，是需求結構性的抬升與供給端明顯的滯后。

一般的，高端織造設備的交付周期長達12到18個月，全新產線從規劃到投產至少需要18到24個月，上游電子紗的擴產節奏同樣遲緩。更關鍵的是，普通電子布產線想轉產高端電子布，還得經歷工藝改造——產能不但沒擴張，還會階段性地收縮，進一步加劇高端產品供應緊張的局面。

下游需求猛增，上游死活供不上，漲價就成了唯一的解題思路。

這就是電子布突然從冷門材料站上C位的劇本。

02.

藏在PCB里的印鈔機

在國內電子布行業，宏和科技不是產能最大的，卻是賽道卡位最精準、高端壁壘最深厚的龍頭企業，完美避開了行業內卷的低端賽道。

目前國內市場普通7628標準電子布產能過剩，同質化競爭嚴重，利潤微薄，而宏和科技從一開始就錨定極薄布、超薄布，以及用于AI服務器和高速交換機的低介電常數布、低熱膨脹系數布這類特種產品。

極薄布的厚度不到28微米，比頭發絲還細，關鍵是布的均勻性和介電損耗必須極其穩定——布面上哪怕出現一個微米級的瑕疵，整塊覆銅板就得報廢。這背后的工藝難度，遠不是“買幾臺織布機”就能解決的。門檻極高，客戶認證周期長達1到2年，一旦通過，幾乎沒有廠商會主動更換供應商。

宏和科技的最深護城河，恰恰是這條深度綁定的客戶鏈。其下游客戶覆蓋了全球前十大覆銅板廠商，包括臺光電子、生益科技、聯茂電子以及南亞新材等，前五大客戶合作年限均超過10年。這種客戶壁壘，靠砸錢短時間內根本復制不出來。

另一個關鍵壁壘是“紗布一體化”。宏和科技是為數不多，同時掌握電子紗拉絲和電子布織造技術的公司之一。子公司黃石宏和已經具備3微米極細電子級玻璃纖維紗線的量產能力，成為全球僅有的兩家可規模化生產8微米極薄電子布的企業之一，另一家是日本日東紡（Nittobo）。

這種壁壘價值，也直接轉化為亮眼的業績。

2023年宏和科技還在虧損，2024年微利，到了2025年凈利潤突然飆到2.02億元，同比增長785.55%。2026年一季度的業績更加炸裂：單季營收4.42億元，同比增長79.72%；歸母凈利潤1.4億元，同比增長354.22%。單季利潤已接近2025年全年的七成。

圖片來源：wind

毛利率也跟著暴漲。招股書顯示，2025年，公司綜合毛利率為35.1%，其中，普通電子布、特種電子布的綜合毛利率分別為31.6%、59.7%。

值得一提的是，2025年公司特種電子布收入僅1.78億元，只占電子布板塊的15.95%，但對利潤的貢獻率遠超普通產品。特種電子布正式起步第一年，就展現了極強的盈利彈性，足見高端化產品帶來的超高溢價。

這或許也是市場愿意給宏和科技高估值的核心邏輯——炒的不是當下的利潤，而是特種布放量后的盈利能力彈性。

03.

和日東紡掰手腕

要說國內電子布的競爭對手，自然繞不過一個名字——日東紡。

日東紡是全球電子玻璃纖維行業的老牌龍頭，長期霸占高端低介電布和石英布市場，市占率超過60%。它也是目前全球極少數能與宏和科技在8微米極薄電子布上同臺競技的企業。

某種意義上，宏和科技的存在，本身就是國產替代加速的縮影。

在應用了第二代低介電布的高端細分市場上，宏和科技的全球市占率雖僅為4.0%，卻是國內唯二實現第二代低Dk/Df布批量穩定供貨的廠商之一。而在低CTE布領域，宏和位居全球第三、中國第一，是國內唯一具備量產全系列低CTE布能力的廠商。在極薄布和超薄布合計收入規模上，宏和已經是全球第一，市占率達20.5%。

截圖來源于企業財報

面對AI算力催生的增量市場，日東紡正加速擴產。此前，其已宣布計劃投資約150億日元新建廠房，2026年底投產，目標2028年產能達2025年的3倍。然而，即便新產線全面落地，擴張速度或仍遠跟不上AI需求的爆發節奏。

從行業影響看，日東紡的擴產，中長期會對行業競爭格局形成一定沖擊，短期則進一步印證了高端電子布賽道的極高景氣度，也為宏和科技的成長提供了有力背書。

在國產替代浪潮下，宏和科技的競爭壁壘持續加固：深厚的頭部客戶資源，幾乎封堵了新進入者的替代空間；極薄、超薄布領域全球領先的產能與市占率，穩固了賽道優勢；同時，其是國內首家實現一、二代低介電布，以及全系列低膨脹特種布批量出貨的本土企業。

當前，日東紡在二代Low-Dk布、石英布等高端細分領域仍保有技術與產能優勢。但宏和科技正以國產替代之勢，不斷收窄差距。

差距不斷收窄的背后，宏和科技正用業績與壁壘驗證自身的稀缺性。大股東減持而股價不跌反漲，恰恰折射出市場對高端電子布長期供需錯配的定價邏輯。這張布，已從輔材躍升為AI算力的關鍵材料，宏和科技卡位精準。

未來，隨著黃石基地特種布產能的進一步爬坡，以及低介電、低膨脹等高端品類在AI服務器中的滲透率持續提升，宏和科技與日東紡之間，大概率會從“追趕”走向“貼身肉搏”。

國產替代從來不是一蹴而就的事，但在這場由算力需求掀起的電子材料變革中，宏和科技顯然已穩穩坐上了牌桌。

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