中恒電氣，大器晚成！

長江后浪推前浪，一浪更比一浪高！

當AI算力以指數級狂飆時，數據中心的供電體系正面臨前所未有的挑戰。一場新技術淘汰舊技術的變革，也就此拉開了大幕。

傳統數據中心長期沿用UPS供電模式，電流需經過“交流-直流-交流-直流”多次轉換，每一次都在損耗電量、推高PUE。

這個時候，HVDC高壓直流技術，橫空出世。

如果說傳統UPS是盤山公路，HVDC就是直達山頂的高速，它砍掉多余轉換環節，只剩“交流→直流”兩步，更省電、更穩定、占地面積也更小。

更關鍵的是，HVDC天生適配儲能。

電池本身就是直流電，HVDC架構下，儲能電池可以直接掛在母線上，不用再額外加裝逆變器等轉換設備，省掉了一部分成本。

這也就意味著數據中心可以把儲能、電網，用同一套“直流語言”統一起來，自己存電，自己調度。

隨著AI算力和儲能需求的雙重爆發，HVDC高壓直流技術正加速滲透，行業預測到2027年全球數據中心HVDC電源市場規模將達到177億元。

戲臺已經搭好，那么誰才是跑在最前面的那一個？

別看數據中心HVDC市場不算特別大，但能擠進來的玩家卻很少，整體呈現出一個“小院高墻”的特點。而在這張牌桌上，中恒電氣已經坐到了最靠前的位置。

2025年，中恒電氣以31%的市占率穩居國內智算中心HVDC市場第一，維諦技術和科華數據緊隨其后。

那么，憑什么中恒電氣能搶占前排？可以歸結為以下三點。

第一，手握規則制定權。

同行還在跟著需求做產品的時候，中恒電氣已經在定規矩了。

作為國內數據中心HVDC供電方案的先行者，公司牽頭制定了《信息通信用240V/336V直流供電系統技術要求和試驗方法》國家標準。

這就讓它從底層架構層面定義了國內高壓直流供電的技術規范，后續行業內大多數項目都得參照這套國標落地，無形中構筑起同行玩家的準入門檻。

標準立住之后，中恒電氣也沒懈怠。

2019年，公司又攜手阿里巴巴、臺達發布了巴拿馬電源。這是二代HVDC產品，整個鏈路效率進一步提升至97.5%，適配大規模高密度AI服務器集群。

如今，巴拿馬電源已廣泛落地阿里旗下各大超算、智算機房，成了互聯網大廠新一代數據中心供電的標桿方案，持續帶動全行業HVDC迭代升級。

第二，三十年磨出來的技術領先。

自1996年成立起，中恒電氣便深耕電力電子功率變換技術，數十年間培育出數據中心HVDC直流供配電系統、Panama電力模組、5G站點電源、大功率充電樁等一系列產品。

而且，這些產品的底層技術可以相互復用遷移，就比如把成熟的電源模組、智能母線控制技術融合優化，打造出適配數據中心高負荷場景的HVDC供電體系。

目前中恒電氣HVDC產品已完成三代迭代，從初代國標240V直流系統，到巴拿馬一體化HVDC，再到面向下一代大算力集群的超高壓800V HVDC。

當然，技術領先不是一天練成的，要靠多年的堅持。2021年至2026年一季度，中恒電氣的研發費用率就一直保持在8%以上的水平，高于同行歐陸通、科華數據。

技術好了，訂單自然水到渠成。

就拿2025年來看，中恒電氣中標了多個項目，比如阿里巴巴機房的巴拿馬2.0電源系統項目、騰訊自建機房的彈性直流系統項目以及字節跳動自建機房項目等。

當年公司數據中心電源業務更是貢獻收入7.76億元，占總營收的比重也來到了36.3%，已是妥妥的第一大業務。

第三，堅固的客戶護城河。

數據中心供電屬于機房底層基礎設施，阿里巴巴、騰訊這些頭部客戶全流程驗證周期普遍在三年以上，一旦敲定合作，不會輕易換供應商。

更有意思的是，寧德時代也盯上了中恒電氣。6月8日，前者公告擬以41億元戰略入股后者，交易完成后將持有后者49%股權。

若這一進展順利，中恒電氣也能得到兩大助力。

一方面是資金加持，41億元注入可緩解HVDC研發迭代和海外拓展的資金壓力，事實上2025年10月公司就已面向海外發布了兩款800V直流供電方案，野心昭然若揭。

另一方面是擴展渠道，寧德時代在全球新能源和儲能領域廣布供應鏈，中恒電氣可以借“電源+儲能”聯合交付拿到更多落地機會，打開更多收入來源。

看到這里，可能有人會好奇，中恒電氣實力這么強，業績應該很好看吧？

事實并非如此，從2022年看到2026年一季度，公司業績的體量并不算高，營收常年不足20億，凈利潤更是不到兩個億。

兩方面原因，一是傳統通信電源競爭激烈、毛利率承壓，二是公司持續投入算力電源研發布局，各項成本攤銷高，且HVDC尚處起步滲透期，市場空間還沒完全打開。

但好在中恒電氣已經開始走上坡路了，2022年虧損后連續三年盈利回正，且凈利潤逐年增長。到2026年一季度，其凈利潤繼續同比增長22.89%至0.25億元。

而且往后看，HVDC這股浪已經拍到岸邊，而中恒電氣恰好站在浪頭最前面的位置。現在需要的就是時間，讓HVDC電源持續放量，把技術和客戶壁壘一步步兌現成業績。