陳雪峰的“執念”，萬物新生的“迷局”

在“雙碳”目標提出之后，循環經濟被賦予了很強的環保意義和時代特征，以萬物新生（愛回收）為代表的企業也備受市場關注。

從資本市場的角度來看，萬物新生正處于自己的高光時刻。根據財報顯示，2026年第一季度萬物新生集團總營收為61.6億元，同比增長32.4%；經調整后的經營利潤為1.9億元，同比增長70.2%；Non-GAAP凈利潤為1.4億元，同比增長79.6%。

圖源：萬物新生2026年一季度財報

資本市場狂歡的同時，還有一個數字讓人非常擔心。黑貓投訴平臺上，關于愛回收投訴的數量大概為28000條左右，央視《焦點訪談》還揭露了行業內“高價預估、低價收割”的套路之后，將其推上了風口浪尖上。

這一家以“解決環保痛點”當作使命的企業，目前商業版圖上所面臨的最大困難就是：如何才能在美觀的財務報表和洶涌的輿論之間架起一座信任之橋？

陳雪峰的“重資產”執念與生態閉環

萬物新生創始人陳雪峰的戰略圖譜是根據一個很清晰的主線進行的：以重資產建立信任，用全鏈路打造閉環。

2011年，發現廢舊電子產品回收存在社會難題之后，他就創建了“愛回收”；2014年，資本熱捧輕資產的時候，他卻反其道而行之，把寶押在線下門店上。這樣做的目的就是用一種可以看見的方式消除用戶對于二手交易可信度的疑慮。

那時候邁出這一步被很多人認為是冒險的，但是后來的資本行動證明了這份堅持是有價值的。同年，IFC和晨興資本向萬物新生進行B輪融資1000萬美元，既是對公司商業模式的認可，也給公司鋪就線上線下融合發展的道路奠定了基礎。

事實上，陳雪峰對于二手3C行業有著很深入的理解，他一針見血地指出了非標品交易中存在的主要問題就是信息不對稱，而解決信任問題唯一的方法就是標準化。因此他帶領團隊建立起了一個包括透明估價、環保處理和隱私清除在內的回收體系，使得以前模棱兩可的二手交易開始有了依據。

圖源：萬物新生官網

2017年，他投入一億美元建立B2B平臺“拍機堂”，提高行業上下游流通效率；2019年與京東拍拍合并，補足了B2C最后一條短板。至此，C2B、B2B、B2C三個終端都已打通，回收、批發、零售整個產業鏈條也已形成。

該體系的優勢在于各個部分都突出了“標準化”，而重資產模式也使這套標準很難被復制。

2021年，萬物新生于美國股票市場掛牌上市，是中概股里第一個涉及ESG概念的股票。陳雪峰敲鐘的時候說：“這是一條長期賽道，我們才剛剛起步。”說明他對循環經濟更深的野心。

只不過，偉大的戰略和落地的細節里面藏著危機。

陳雪峰曾打算用三年時間把門店數由一千多家增加到五千家，并希望通過規模效應提高在行業中的地位，但是實際的數據給了他一個很清醒的答案：截至2024年底，門店總數為1761家；到了2025年底時，門店數量達到2195家，全年凈增334家，完成率不到41%。

萬物新生擴張速度的放緩在一定程度上暴露了重資產模式存在的問題：線下門店的擴張并非簡單的鋪攤子，而是人、貨、場三者精確配合的系統工程，規模的迅猛增長會以幾何級數的方式增大管理難度和運營風險。

“既當裁判又當運動員”遭遇質疑

萬物新生在高速發展的過程中，消費者對它的信任出現了裂痕。

截至6月16日，愛回收在黑貓投訴平臺上收到的投訴數量近2.8萬條，在這些投訴中，“到手刀”是無法繞開的一個重災區。

所謂“到手刀”，就是平臺先利用線上估價系統給用戶提供一個與市場價差不多或者稍微高一點的預估報價，以此來誘導用戶寄送手機或去店里進行檢測；當手機脫離了用戶的掌控之后，就會以“屏幕有細微劃痕”、“邊框磕碰”、“鏡頭有斑”、“電池老化”為由大幅度壓低價格，差價少則二三百元，多則上千元。

真正用戶的消費體驗能夠最直接地反映出這套定價策略給消費者帶來的利益損失：

一位消費者反映，在愛回收以舊換新，訂單上估價是6650，把舊機拿給愛回收線下工作人員，結果完全沒想到，搞出一個什么攝像頭斑點的玩意出來要扣300左右！！

圖源：黑貓投訴平臺

應當起到標準化質檢示范作用的線下門店并沒有消除消費者的疑慮，反而成為了投訴最多的地方。這是因為企業的擴張速度一直很快，門店的數量也隨之快速增長，但是相應的員工培訓和質檢標準卻沒有跟上。

各個門店檢測人員的標準不一樣，人工判斷的主觀性比較強，同樣的設備在不同的門店或者不同的工作人員手里，扣除的錢可能會有很大的差別。由于沒有統一、透明并且可以追溯的質量檢驗體系，因此線下交易的安全感一直在降低。

愛回收口碑下降不但是因為企業自身的管理不善，也反映出整個二手數碼回收行業標準缺失的系統性問題。

央視《焦點訪談》曾經對“高價預估、低價收割”的行業弊病進行過曝光，揭露了在回收過程中存在的各種灰色操作。

愛回收作為賽道上頭部企業，“既是裁判也是運動員”，擁有流量、渠道和規模的優勢，但是并沒有建立一套公平透明的交易機制，反而放任“到手刀”模式肆無忌憚的發展，這也就暴露出了它重擴張輕管理、重流量輕口碑的短視經營理念。

如果消費者不斷遇到無故扣費以及維權困難的情況，累積起來的失望最終會消耗掉平臺的信用。

盈利拐點未至，信任重建才是核心

萬物新生首次盈利，值得賀喜。

除了主要的回收業務之外，陳雪峰團隊還把握住了兩個外部機遇：2025年國家“以舊換新”補貼政策全面推行和黃金價格上升使得多種類回收市場迅速升溫。

所以萬物新生公司營業收入曲線也有所上升。2026年一季度，其多品類業務增長穩健，整體回收GMV同比增長81.5%，其中黃金交易規模增長83.3%，二手奢侈品交易增長58.8%。

但是數據回暖不等于信任回暖。循環經濟真正的分水嶺并不是在報表由負轉正的時候出現的，而是看消費者是否還愿意把舊東西交給你去處理。當投訴量常態化之后，再高的GMV也無法形成真正的護城河。

在信任危機出現的時候，萬物新生并不是無動于衷的。

多年以來，萬物新生逐步建立起了38項質檢標準、36個質檢等級，并推行了“一機一圖一報告”的透明化流程；自主研發的Matrix 3.0全自動化質檢系統也提升了檢測效率與準確性。ESG實踐還被聯合國全球契約組織列入到了“二十年二十佳”案例當中，在國際上得到了認可。

圖源：萬物新生官網

但是技術優化的是流程，而信任修復的則是人心。目前技術和合規方面所做的努力還沒有很好地傳達給消費者。對于陳雪峰而言，現在需要解決的問題已經不只是如何擴大規模的問題了，而是怎樣做好服務，并實現當初的“讓閑置不用，都物盡其用”的初心。

上市之時，陳雪峰把里程碑比作逗號。目前百億營收、首次盈利的新逗號已經畫好。萬物新生也正式進入下半場，競爭邏輯發生根本變化：行業不再是跑馬圈地的粗放時代，精細化運營、透明化服務成為新的取勝要素。

萬物新生需要用更好的服務、更透明的規則來消除消費者的疑慮。畢竟，在二手交易的本質里，買賣的不僅是舊物，更是信任。