“中國第二好”的投資人投了DeepSeek

文 | 朱婧瑀（見習(xí)） 梁應(yīng)杰

題圖 | 張好蔚

6月，DeepSeek完成首輪外部融資，510億元的總盤子，是一場為中國資本定制的盛宴，騰訊、寧德時(shí)代、網(wǎng)易……產(chǎn)業(yè)巨頭們包攬了主桌的大部分座位。留給VC的名額，屈指可數(shù)。

但曹曦的Monolith礪思資本坐了上去，和IDG資本并列，各拿下約30億元份額。這家2021年成立的新基金，成了少數(shù)幾個(gè)拿到DeepSeek入場券的投資人。幾乎在同一時(shí)間，福布斯2026全球最佳創(chuàng)投人榜單揭曉，曹曦的名字緊隨沈南鵬之后，成了那張榜單上排名第二的中國投資人。

除了DeepSeek，曹曦的投資履歷里還包括快手、斗魚、月之暗面、沐曦科技，以及和DeepSeek同屬“杭州六小龍”的宇樹科技等。他說礪思資本講的故事很簡單：投最大的變化里最好的公司。當(dāng)下最大的變化，就是 AI。

為何能拿下稀缺席位？

DeepSeek這輪融資有個(gè)特殊條款：外部投資者的錢全部放進(jìn)梁文鋒管理的有限合伙，鎖定期五年，不直接持股，也沒有投票權(quán)，意味著這不是有錢就能投的買賣。

礪思能拿到入場券，離不開兩個(gè)關(guān)鍵因素。

一是在產(chǎn)業(yè)鏈上的卡位，在DeepSeek還沒橫空出世的時(shí)候，礪思已經(jīng)在AI算力上游布下了兩顆重要的棋子——通用GPU芯片公司沐曦科技，AI推理芯片廠商淬思科技。

在大模型這塊，他們先后為月之暗面砸下3000萬美元。曹曦在接受《晚點(diǎn)》采訪時(shí)透露，礪思在籌碼有限的情況下，已經(jīng)做好了如果沒有遇到足夠好的一家都不投的準(zhǔn)備，然后遇到了楊植麟。

曹曦認(rèn)為他有非常清晰的愿景，想做AGI，在做AGI的過程中做2C的產(chǎn)品——這點(diǎn)，梁文鋒應(yīng)該有共鳴。

二是對大模型市場的認(rèn)知。從成立第一天起，礪思用兩條腿走路，既關(guān)注一級市場，又投資二級市場。當(dāng)同行還在用PPT推演大模型前景時(shí)，曹曦他們已經(jīng)在全球二級市場上追蹤英偉達(dá)、微軟、谷歌的真實(shí)商業(yè)數(shù)據(jù)。

這和曹曦本人的經(jīng)歷以及礪思的另一個(gè)重要合伙人Tim Wang有關(guān)。后者曾經(jīng)是博裕資本最年輕的合伙人，一位投資二級市場的奇才。

曹曦是國內(nèi)最早一批購買特斯拉Model 3的車主。當(dāng)時(shí)的體驗(yàn)讓他覺得汽車迎來了iPhone 4時(shí)刻，于是把幾乎所有現(xiàn)金都買了特斯拉股票。兩年后，創(chuàng)辦礪思清空股票時(shí)，特斯拉已經(jīng)從當(dāng)年的300億美金市值增長到1萬億美金。

他曾表達(dá)過，一二級的協(xié)同不能追求短期兌現(xiàn)，但長期積累下來的研究縱深，在面對硬核技術(shù)團(tuán)隊(duì)時(shí)，就是最硬的通貨。

所以，礪思這張入場券不是憑空而來，是沿著產(chǎn)業(yè)鏈和投資履歷一寸一寸長出來的。

做櫻木身邊的水戶洋平

做櫻木身邊的水戶洋平

在和《晚點(diǎn)》的深聊里，曹曦舉了四個(gè)例子，來說明礪思作為VC和被投項(xiàng)目之間的關(guān)系。

一個(gè)源自《灌籃高手》，主角櫻木身邊有個(gè)死黨水戶洋平，雖然不是籃球隊(duì)的，但遇到事情真的會(huì)上，人狠話不多也不搶風(fēng)頭。“我覺得 VC 某種程度上應(yīng)該是這樣的朋友——不上場打球，但真的會(huì)幫著上場打架。”曹曦說。

有意思的是，在井上雄彥描繪的眾多配角里，水戶洋平的人氣甚至不輸給那些站在臺前的小主角們。

另一個(gè)比喻是“搬運(yùn)工”。“這箱水我搬了，就跟抗洪抗震我搬了一箱水，出了一份力，跟這事有點(diǎn)關(guān)系，就很幸福。”

第三個(gè)涉及兩位歷史人物，張良和姚廣孝，前者輔佐劉邦運(yùn)籌帷幄，后者攛掇朱棣造反——關(guān)鍵時(shí)刻給建議、成就事業(yè)，最重要的是，能事了拂衣去、深藏功與名。

最后一個(gè)和馬東有關(guān)。有一次曹曦問馬東，米未捧出那么多新人，成就感一定很強(qiáng)吧。馬東的回答是：“我們只是一個(gè)通道，不該有那么多自我。”“我希望我們最終也能到這種狀態(tài)。”

從這四個(gè)例子不難看出，曹曦喜歡讀歷史，關(guān)注綜藝，以及性格里的“中二”色彩。除了動(dòng)漫，他還喜歡玩游戲，聲稱單手玩格斗游戲勝過無數(shù)同行和CEO。但他又不是氪金玩家，愿意經(jīng)歷哪怕有點(diǎn)挫敗感的過程。

在成為“中國第二好”投資人之前，曹曦身上最醒目的標(biāo)簽是“紅杉最年輕的合伙人”。曹曦是產(chǎn)品經(jīng)理出身，在騰訊做過兩年，從產(chǎn)品和人性直覺出發(fā)捕捉早期信號。

他投快手的邏輯放到今天看依然經(jīng)典——2014年快手DAU才200多萬，他寫郵件說能做到5000萬，寫完又改成3000萬。他算的是中國2800個(gè)縣，每個(gè)縣兩萬人用就是5000萬。當(dāng)時(shí)別人覺得快手用戶集中在河南，價(jià)值低，他覺得不對，一個(gè)真正的大眾產(chǎn)品就該長成中國人口分布的樣子。

更明確的信號或者底層邏輯來自過往的參照。DV在美國普及推動(dòng)了YouTube的誕生，當(dāng)智能手機(jī)開始普及，推薦算法日趨成熟，快手、抖音在國內(nèi)出現(xiàn)是必然的。

只是出乎所有人意料，2021年2月5日快手在港交所敲鐘的當(dāng)天，曹曦向沈南鵬提出了辭職，選擇自立門戶。他用一種特別有儀式感的方式，告別了自己的成名作，扔掉了身上的光環(huán)，也順帶著從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代一腳跨入了AI時(shí)代。

那年，他36歲。

偏愛“下狗”的頭號玩家

聽說曹曦要?jiǎng)?chuàng)業(yè)做基金，美團(tuán)王興、快手宿華、英雄游戲應(yīng)書嶺等一眾CEO都慷慨解囊，江湖笑稱曹曦是大眾情人。

“大眾”并不單指創(chuàng)投圈子。早在2023年，《暗涌Waves》就曾給聲名鵲起的曹曦他們做過特寫報(bào)道。意外的是其中一個(gè)采訪對象是知名經(jīng)紀(jì)人楊天真，她和曹曦是混沌創(chuàng)業(yè)營第一期的同學(xué)。

圈子里公認(rèn)高情商的楊天真屢次被曹曦的“真誠且直接”打動(dòng)。她說曹曦是一個(gè)善于表達(dá)感受的人，而且跟人打交道時(shí)比較能抓住對方的底層特質(zhì)。一個(gè)小細(xì)節(jié)是曹曦介紹給楊天真的朋友沒有一位讓后者感到失望，因?yàn)槎际怯腥さ模皇怯械匚弧⒂杏绊懥Φ摹?/p>

另一個(gè)讓楊天真印象深刻的是，曹曦沒有名校畢業(yè)生的優(yōu)越感。有次過生日，水哥王昱珩提到要去加拉帕戈斯群島玩，曹曦?zé)o比自然地講起這座群島的地理與科學(xué)歷史，但在座的都沒覺得是在炫技。

對于身邊人的感受，曹曦認(rèn)為跟自己的成長經(jīng)歷有關(guān)。他從小生活在河北的一個(gè)小城，后來考入名校，再后來進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)大廠，成為投資人。一路打拼讓他掌握了與不同階層的人打交道的能力。

他和合伙人Tim Wang將自己定位為Underdog。曹曦對說唱歌手GAI很有共鳴——一個(gè)典型的圈子里的Underdog靠著驚人的天賦和努力站到了舞臺的最中心。

同樣讓曹曦看到天賦的，還有2019年的王興興。當(dāng)時(shí)整個(gè)市場都覺得“人形機(jī)器人太遠(yuǎn)”，曹曦去看了一圈，回來就決定投宇樹。對于為什么要做人形機(jī)器人，王興興的回答和任何一個(gè)從業(yè)者都不一樣，卻最簡單有效：因?yàn)橛唵蝸砹恕?/strong>

這和王興興身上散發(fā)出來的務(wù)實(shí)、專注、純粹的氣質(zhì)一脈相承。和其他后來擁有顯赫履歷的機(jī)器人創(chuàng)業(yè)者相比，不是名校畢業(yè)，前期沒有被資本垂青的王興興顯然是個(gè)Underdog。

peace&love的“匪幫”

但Underdog并不是一個(gè)貶義詞，他們身上有“逆襲”的特質(zhì)，在機(jī)會(huì)到來時(shí)往往會(huì)上演“以下克上”的兇猛反撲。

這是礪思和曹曦的另一面。

他把團(tuán)隊(duì)形容為一個(gè)“匪幫”，氣質(zhì)和好萊塢電影里的《十一羅漢》有點(diǎn)像——每一位飛天大盜都身懷絕技，組合到一起就能干一票大的。對應(yīng)的是礪思的投前團(tuán)隊(duì)也在10人上下，具備跨STEM（科學(xué)、技術(shù)、工程、數(shù)學(xué)）的多學(xué)科背景團(tuán)隊(duì)。

他們要做的目標(biāo)只有一個(gè)：搶下賽道上最頭部的項(xiàng)目。“你能貢獻(xiàn)牛的項(xiàng)目，base在夏威夷都可以，每年我會(huì)飛過去給你拜年。”曹曦說。

這種打法，是他在紅杉時(shí)被訓(xùn)練出的肌肉記憶。他見過一個(gè)頂級基金里，少數(shù)幾個(gè)項(xiàng)目貢獻(xiàn)了95%的回報(bào)。那種power law（冪律分布）帶來的極致懸殊，讓他對好項(xiàng)目有一種本能的貪婪，對平庸的項(xiàng)目有一種生理性的厭惡。所以，他選擇不分散，只聚焦。

聚焦到什么程度？基金成立初期，六個(gè)頭部項(xiàng)目就占了總投資的90%。2024年一整年，他一個(gè)軟件項(xiàng)目都沒投，全壓在智能硬件上：專注于泳池機(jī)器人的星邁，做適合家庭場景機(jī)器人的樂享科技，AR眼鏡Even Realities，以及地平線旗下做底層計(jì)算平臺研發(fā)的地瓜機(jī)器人。

有意思的是，星邁和樂享的創(chuàng)始人王生樂、郭人杰，都來自追覓。

出手頻率極低，但每一發(fā)子彈都力求打在價(jià)值最大的靶心上，這種紀(jì)律性也滲透在募資端。2025年底，礪思資本的最新雙幣基金超募了60%，意向認(rèn)購高達(dá)6.3億美元，但他主動(dòng)砍掉了多余的份額，最終以4.88億美元的規(guī)模關(guān)賬。他的邏輯很簡單：自己看項(xiàng)目的帶寬有限，能深度服務(wù)的創(chuàng)業(yè)者有限，規(guī)模是倒推出來的，不是拍腦袋的。

如今，剛過40歲，已經(jīng)遠(yuǎn)離新手村的曹曦，多了一些平和。他說自己現(xiàn)在更像是在種地，“每天干好當(dāng)天的事，直到死去。”這恰好也是新一代創(chuàng)業(yè)者身上的氣質(zhì)。2024年開始，他密集出手了一批90后、95后創(chuàng)始人。

曹曦認(rèn)為最大的特點(diǎn)是“從小見過好的東西”，因此“倉廩實(shí)而知禮節(jié)”，與前輩相比，少了那種“推翻舊世界”的沖動(dòng)，但多了全球化視野，腦子里沒有上一代移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的舊包袱，“歷史的節(jié)奏，剛好輪到了他們。”

因?yàn)檫^去3年AI的劇變，曹曦和他們被放到更大的聚光燈下。而這3年也是中國VC的陣痛期，在同行普遍采取防御姿態(tài)的時(shí)候，礪思成了那個(gè)看上去“進(jìn)攻性更強(qiáng)”的一方。在曹曦看來，行業(yè)整體慢下來反倒是好事。

他說過去幾年是時(shí)間貴、錢便宜，現(xiàn)在是時(shí)間便宜、錢更貴。礪思可以花一兩個(gè)月看一個(gè)項(xiàng)目，有的項(xiàng)目晚一輪再投，估值漲 50%，但清晰度提升了三倍——算下來更劃算。

進(jìn)入2025年，礪思的節(jié)奏明顯加快，DeepSeek只是其中一個(gè)。“不是我們變快了，而是年輕一代創(chuàng)業(yè)者真的ready了。”曹曦再次強(qiáng)調(diào)。

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