國壽安保的"三千億答卷"，劉忠江的"下一程"

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國壽安保基金于6月23日發(fā)布公告，原總經(jīng)理鄂華因工作安排離任，劉忠江正式就任該公司總經(jīng)理一職。

市場注意到這次高管人事變動，新上任的總經(jīng)理劉忠江現(xiàn)在接手的是一家管理規(guī)模為3369.99億元的保險系公募，之前的總經(jīng)理鄂華卸任時還交出了一份"千億級"規(guī)模的成績單。

2023年初，前總經(jīng)理鄂華接管國壽安保基金，彼時該機構(gòu)管理規(guī)模僅為2000多億元。到了2026年一季度末，公司管理規(guī)模就已攀升至3369.99億元。可見，鄂華大約用三年半的時間便將規(guī)模提升了千億左右。

劉忠江現(xiàn)在接手的，不只一家管理規(guī)模實現(xiàn)躍遷的機構(gòu)。國壽安保基金存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡、主動權(quán)益缺位、內(nèi)控合規(guī)有待提升等問題，貌似也正等待著新的總經(jīng)理去解決。并且國壽安保基金規(guī)模超過三千億后的下一步發(fā)展方向，到底該往哪里走？也是新管理層需要好好思索的事情。

三千億規(guī)模：

鄂華留下的"量"答卷

2023年鄂華剛接手國壽安保基金時，該機構(gòu)正處于轉(zhuǎn)型壓力中。此時的鄂華，他是出身于國壽資產(chǎn)權(quán)益投資部的高管，他接手國壽安保基金后，立馬就被股東方和渠道都寄予了厚望，期望他運用權(quán)益投資的專業(yè)能力來彌補機構(gòu)主動管理的短板。

后續(xù)成績當中，鄂華用三年半的時間將國壽安保基金公募管理規(guī)模提升了近千億，非貨規(guī)模提升到約1818億元，其中債券型基金規(guī)模達到約1645億元。可這些數(shù)字仍只能體現(xiàn)國壽安保基金在固收領(lǐng)域的管理能力。

將目光從"量"上移開，并聚焦"質(zhì)"的時候，可以發(fā)現(xiàn)這家機構(gòu)對固收的依賴程度比想象中還要高。新浪基金此前報道，鄂華離任時公司固收類產(chǎn)品（債券型+貨幣型）合計規(guī)模為3197億元，占總規(guī)模超過95%，如此算來公司主動權(quán)益和混合類產(chǎn)品合計占比不足5%。

鄂華權(quán)益的背景確實較為深厚，但是他任職的幾年時間里，并未改變公司"偏科"的狀況。究其原因，國壽安保基金作為中國人壽的控股子公司，其保險資金的基因以及機構(gòu)客戶資源主要是在固收和貨基領(lǐng)域發(fā)揮作用，而這種基因一旦投入到主動權(quán)益賽道，那就格外吃力了。

監(jiān)管曝光"老鼠倉"事件

背后三大細節(jié)值得關(guān)注

2025年8月18日，天津證監(jiān)局的一則行政處罰決定書將基金行業(yè)又一樁"老鼠倉"操作予以曝光。該決定書指出，國壽安保基金前基金經(jīng)理李丹在2022年3月至2024年2月期間，利用職務之便控制他人賬戶進行趨同交易，有41只股票被趨同買入，占比為74.55%，趨同買入的股票金額為3311.97萬元，占比為72.77%。

這批交易不僅沒有實現(xiàn)盈利，反而出現(xiàn)了虧損的情況。最終，涉事任李丹被處以六十萬元的罰款。

事件被公布后，國壽安保基金稱"該事件系前員工的個人行為"，但這類違規(guī)案件背后的細節(jié)仍值得關(guān)注。

第一個細節(jié)是李丹的違規(guī)行為持續(xù)時間長達近兩年。李丹自2013年進入國壽安保基金直至2024年出事離職，違規(guī)操作將近兩年時間，違規(guī)行為發(fā)生在任職的中后期。這便表明該公司在關(guān)鍵崗位入職合規(guī)培訓以及交易行為監(jiān)控方面可能存在漏洞。

第二個細節(jié)是趨同比例高達74.55%。李丹所控制的個人賬戶近乎處于"鏡像"基金的操作狀態(tài)，當時公司的風控系統(tǒng)卻未及時發(fā)出預警，背后的原因值得深思。

第三個細節(jié)是該案件并非孤立事件。實際上早在2023年，國壽安保基金前專戶投資部負責人胡文彪就因任職時未按規(guī)定申報證券投資以及存在操縱市場等行為被監(jiān)管處罰，在胡文彪事件之后緊接著出現(xiàn)李丹案件，外界十分關(guān)注公司對于內(nèi)部人員相關(guān)違規(guī)行為是否重視？

國壽安保基金背靠中國人壽，且以穩(wěn)健著稱，此類違規(guī)案件的發(fā)生對其品牌損害極大，還有可能讓投資者質(zhì)疑其作為基金管理人"受人之托、代人理財"的專業(yè)能力。那么接下來如何修復內(nèi)控體系漏洞、重建市場信任，這也考驗著新總經(jīng)理劉忠江上任后的合規(guī)整改決心。

劉忠江上任

國壽安保基金戰(zhàn)略重回固收？

早年，劉忠江是在中信證券投資銀行管理委員會融資業(yè)務線任職，后面進入中國人壽體系，先后擔任過中國人壽資產(chǎn)管理公司投資事業(yè)部總經(jīng)理、固定收益投資部總經(jīng)理等職務，所以劉忠江在固收投資和大類資產(chǎn)配置方面的經(jīng)驗非常豐富。

到2026年5月，劉忠江正式擔任國壽安保基金的黨委書記，6月22日正式出任公司總經(jīng)理一職。

從這就可以看出來，劉忠江此前的職業(yè)生涯主要圍繞的就是"固收"和"機構(gòu)資金"開展的，所以現(xiàn)在讓他來當國壽安保基金的總經(jīng)理，也被市場解讀為國壽安保基金總經(jīng)理"能力圈"重回固收方向。背后的含義也很簡單。

一方面，讓劉忠江這位擁有豐富固收和機構(gòu)業(yè)務的老將，來管理國壽安保基金這家以固收為絕對主導業(yè)務的機構(gòu)，這是很務實的選擇。本身來說，國壽安保基金沒必要在主動權(quán)益的紅海中去和易方達、中歐等權(quán)益強手硬碰硬，只要把三千億規(guī)模中占比95%的固收業(yè)務做精做穩(wěn)，把保險系公募的低風險優(yōu)勢發(fā)揮到極致，這也是一種合理的戰(zhàn)略定位。

另一方面呢，前總經(jīng)理鄂華在任期間，國壽安保基金的權(quán)益業(yè)務并沒有實際性的突破，規(guī)模占比仍在低位。在更多人看來，讓保險系公募去做權(quán)益類基金，就需要對公司的投研文化、激勵機制、產(chǎn)品布局、品牌認知進行全方位重構(gòu)，絕不是單純換一位有權(quán)益背景的總經(jīng)理那么簡單。

現(xiàn)在，劉忠江這位固收背景深厚的總經(jīng)理上任，或許正是國壽安保基金對這種重構(gòu)難度的"承認"，公司接下來在主動權(quán)益領(lǐng)域建立競爭力的意愿，可能會出現(xiàn)讓位于"守住固收基本盤"的考量。

04 ■

保險系公募做權(quán)益

為何總是"叫好不叫座"

保險系公募具有股東實力較強、客戶粘性高、風控體系較為完善等優(yōu)勢，在固收和被動產(chǎn)品方面這些優(yōu)勢相較于普通同行強很多。但在主動權(quán)益方面，其決策鏈條較長、激勵機制偏于保守、投研文化偏機構(gòu)化、對年輕基金經(jīng)理吸引力不足的劣勢也十分突出。

還有一點，保險系公募基金常被"股東渠道"的想法所束縛，其客戶一般由保險代理人或者合作銀行的客戶經(jīng)理去接觸。而這樣的渠道雖說擅長銷售低風險、持有期產(chǎn)品，但主動權(quán)益基金卻不一樣，后者需要的是長期陪伴客戶承受波動的能力，但保險系公募的銷售體系顯然難以做到這點。

從這個角度而言，劉忠江擔任總經(jīng)理或許就是國壽安保基金進行的一次"戰(zhàn)略再定位"，后續(xù)該機構(gòu)或許不會再過多糾結(jié)于補齊權(quán)益短板，而是可能會把固收業(yè)務和機構(gòu)業(yè)務做得更為專業(yè)、更為精細。

在固收占比超過三千億的管理規(guī)模下，劉忠江接下來或許不必僅想著將規(guī)模進一步擴大，而是應當讓這三千億規(guī)模更具"質(zhì)量"，最終使國壽安保基金從一個"大"公司切實轉(zhuǎn)變?yōu)橐患?強"公司。

—— 本文完 ——

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