22年A股之路的終結(jié)——從春天股份到退市華嶸

聲明: （本文由萬得Alice AI 生成，無法保證所有內(nèi)容100%正確，僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議。讀者應(yīng)自行驗證信息的正確性）

退市華嶸（600421）退市歷程深度復盤

【特別提示】退市華嶸（原股票代碼：600421.SH）已于2026年6月26日正式摘牌退市，退市整理期為2026年6月1日至6月22日（共15個交易日）。本報告系對其退市歷程的事后復盤分析，僅供研究參考，不構(gòu)成任何投資建議。

第一章 上市背景與多次更名（1997—2020年）

退市華嶸的前身為武漢春天生物工程股份有限公司，于1997年11月20日成立，由武漢新一代科技、湖北中醫(yī)學院等6家機構(gòu)聯(lián)合發(fā)起，主營生物制藥與保健品業(yè)務(wù)，是地方重點扶持的高新技術(shù)企業(yè)。

一、上市與早期發(fā)展

●2004年6月7日以"春天股份"為名登陸上交所主板，發(fā)行價6.20元/股

●2004—2006年連續(xù)三年盈利，憑借核心醫(yī)藥產(chǎn)品站穩(wěn)市場

●2007年后醫(yī)藥行業(yè)競爭加劇，核心業(yè)務(wù)增長乏力，開啟長達十余年"顛沛流離"

二、多次更名與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

公司歷經(jīng)五次更名，三次更換主營業(yè)務(wù)：

●武漢春天生物工程 → 武漢國藥科技 → 湖北仰帆控股 → 華嶸控股（五次更名歷程）

●主營業(yè)務(wù)：醫(yī)藥 → 鋼材貿(mào)易/內(nèi)燃機配件 → 裝配式建筑（三次轉(zhuǎn)型）

三、中天系介入與資本運作

●2013年"中天系"資本（樓永良）介入，推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，股價2017年一度沖高至30元/股

●2019年1月，中天系通過控制董事會過半席位正式取得控制權(quán)

●2019年11月，中天系將持有的浙江莊辰建筑科技有限公司51%股權(quán)無償贈予上市公司，成為唯一業(yè)務(wù)主體

四、2020年扭虧摘帽

●2020年通過注入裝配式建筑資產(chǎn)實現(xiàn)扭虧，歸母凈利潤達994.52萬元，成功撤銷退市風險警示完成摘帽

●2020年9月更名為湖北華嶸控股股份有限公司

第二章 主業(yè)萎縮，扣非凈利連虧九年（2016—2024年）

自2016年起，公司扣非凈利潤連續(xù)為負，主營業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)惡化，成為最終退市的根本原因。

一、扣非凈利潤連續(xù)虧損

2016—2023年扣非凈利潤分別約為：-249.6萬、-724.8萬、-865.3萬、-707.3萬、-429.9萬、-903.4萬、-734.5萬、-855.2萬元，累計虧損超4000萬元。

二、主營業(yè)務(wù)困境

●主營業(yè)務(wù)：子公司浙江莊辰建筑科技，主要產(chǎn)品為PC（預(yù)制構(gòu)件）模具、模臺、桁架筋、樓承板

●受房地產(chǎn)行業(yè)下行影響，裝配式建筑需求疲軟，營收規(guī)模長期無法突破

●上交所曾下發(fā)監(jiān)管工作函，要求公司說明持續(xù)經(jīng)營能力是否存在重大不確定性

三、三年三度并購折戟

●2021年7月：擬收購無錫申瑞生物80%股權(quán)，當年9月告敗

●2021年12月：擬收購上海芯超生物100%股權(quán)，不到半個月終止

●2023年6月：擬收購南京開拓光電100%股權(quán)，歷時一年，2024年5月宣告失敗

四、2024年年報數(shù)據(jù)

●營業(yè)收入1.17億元（同比-4.06%），歸母凈利潤-468.38萬元，扣非凈利潤-544.36萬元

●2024年風電混塔鋼模業(yè)務(wù)增長101.42%，但整體營收仍下滑

第三章 觸發(fā)退市風險警示，*ST（2025年4月）

一、觸發(fā)*ST條件

●2025年4月26日，華嶸控股發(fā)布2024年年報

●因2024年度扣非凈利潤為負，且扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)收入后營收低于3億元（實際僅1.17億元），觸發(fā)退市風險警示

●2025年4月28日停牌1天，4月29日復牌后股票簡稱變更為"*ST華嶸"，日漲跌幅限制5%

●進入關(guān)鍵"保殼期"：需在2025年度實現(xiàn)凈利潤為正且扣除后營收超3億元

二、保殼措施

●2025年5月：以1972.80萬元增收購浙江莊辰34%股權(quán)，持股比例由51%提升至85%

●積極拓展風電混塔鋼模、樓承板等新業(yè)務(wù)

●2024年末制定第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展計劃，組建信息化團隊，承接算力中心系統(tǒng)集成項目

●2025年11月與曙光政務(wù)技術(shù)簽訂AI政務(wù)智能體項目系統(tǒng)集成合同，項目金額2.21億元，公司分包收入3266.52萬元

三、兩次易主均告敗

●2024年11月：第一次籌劃易主（浙江恒順→未知買家），僅4天后宣告終止

●2025年8月：第二次籌劃易主，擬以4.5億元將25.01%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給海南伯程匯能（實控人林木順），但收購方成立僅4個月、資金未到位，上交所下發(fā)監(jiān)管工作函

●2025年12月：收購方資金仍未到位，股價連續(xù)跌停

第四章 業(yè)績預(yù)告"大變臉"，從預(yù)盈到預(yù)虧（2026年1—4月）

一、預(yù)盈公告引發(fā)市場樂觀

●2026年1月28日：發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)盈公告，預(yù)計凈利潤650—800萬元，扣除后營收1.75—1.85億元，市場一度認為保殼有望，股價連續(xù)多個漲停板

二、監(jiān)管介入

●2026年3月：收到上交所監(jiān)管工作函，被要求說明信息化及工程類業(yè)務(wù)收入確認是否合規(guī)

●2026年3月19日：回復監(jiān)管函，稱算力項目具有真實業(yè)務(wù)背景，立信中聯(lián)會計師事務(wù)所表示未發(fā)現(xiàn)收入確認不合規(guī)情況

三、業(yè)績大變臉

●2026年4月21日：發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告，將凈利潤由預(yù)盈650—800萬元大幅修正為預(yù)虧120—180萬元

●營業(yè)收入調(diào)減3271.24萬元工程及信息化業(yè)務(wù)收入，扣除后營收僅1.40—1.50億元

●當日股價漲停，但收盤后公告發(fā)出，次日大幅下跌

四、年報披露與退市確認

●2026年4月29日：披露2025年年度報告，實際凈利潤-158.56萬元，扣除后營收1.46億元，資產(chǎn)負債率93.64%

●審計機構(gòu)立信中聯(lián)出具帶強調(diào)事項段無保留意見審計報告，明確提示觸及財務(wù)類強制退市條件

●2026年4月30日：股票停牌，等待上交所退市裁決

五、監(jiān)管處罰與投資者維權(quán)

●2026年5月18日：上交所對公司及時任董事長周梁輝、總經(jīng)理帥曲、財務(wù)總監(jiān)聞彩兵予以通報批評，原因是業(yè)績預(yù)告信息不準確且未充分提示退市風險

●已有12位投資者對*ST華嶸提起維權(quán)申訴，索賠條件：2026年1月29日—4月21日期間買入，4月22日后賣出或持有虧損

第五章 退市落錘，終止上市（2026年5—6月）

一、終止上市決定

●2026年5月22日：收到上交所《關(guān)于湖北華嶸控股股份有限公司股票終止上市的決定》（[2026]105號）

二、退市整理期

●2026年6月1日：進入退市整理期，首個交易日無漲跌幅限制，其余交易日漲跌幅限制10%，主辦券商為華源證券

●退市整理期共15個交易日

●2026年6月22日：退市整理期結(jié)束，最后交易日

三、正式摘牌

●2026年6月26日：正式摘牌，告別A股市場，結(jié)束22年上市歷程

第六章 財務(wù)數(shù)據(jù)一覽表

表1：近年營業(yè)收入與凈利潤（2019—2025年）

年度

營業(yè)收入（萬元）

歸母凈利潤（萬元）

扣非凈利潤（萬元）

2019

2,327

287

2020

14,000

994

2021

13,000

-1,032

-886

2022

12,500

-615

-649

2023

12,200

-828

-855

2024

11,717

-202

-544

2025

15,600

-159

-188

注：2024年凈利潤數(shù)據(jù)來自Wind數(shù)據(jù)庫（-201.9萬元），2025年為年報披露數(shù)據(jù)（-158.56萬元）

表2：扣非凈利潤連虧記錄（2016—2024年）

年度

扣非凈利潤（萬元）

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

第七章 總結(jié)與核心邏輯鏈

一、退市根源分析

1.長期缺乏穩(wěn)定核心主業(yè)：上市22年，三次更換主業(yè)，從醫(yī)藥到建筑，始終未能建立可持續(xù)盈利模式

2.扣非凈利潤連虧九年（2016—2024年），累計虧損超4000萬元，主營業(yè)務(wù)盈利能力基本喪失

3.控股股東頻繁變更、公司治理存在明顯缺陷：中天系入主后多次跨界并購均失敗，兩次易主均告敗

4.行業(yè)逆風：房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下行，裝配式建筑需求疲軟，核心業(yè)務(wù)營收規(guī)模長期無法突破

5.資產(chǎn)負債率持續(xù)攀升至93.64%，償債壓力高企，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性

6.業(yè)績預(yù)告"大變臉"：信息化業(yè)務(wù)收入確認存疑，調(diào)減3271萬元后保殼希望徹底破滅

二、退市時間線（關(guān)鍵節(jié)點）

●2025年4月29日：*ST，進入保殼期

●2026年1月28日：預(yù)盈公告，市場短暫樂觀

●2026年4月21日：業(yè)績變臉，預(yù)虧公告

●2026年4月29日：年報披露，觸及退市紅線

●2026年4月30日：停牌

●2026年5月22日：收到終止上市決定

●2026年6月1日：進入退市整理期

●2026年6月22日：最后交易日

●2026年6月26日：正式摘牌

三、啟示

在注冊制全面推行的當下，A股"殼價值"持續(xù)縮水，僅靠資本運作、頻繁跨界保殼的時代早已過去。上市公司唯有深耕主業(yè)、建立穩(wěn)定的核心盈利能力，才能在資本市場行穩(wěn)致遠。