申萬菱信的"千億歸來"，邱春楊的"第七程"

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上月底，申萬菱信基金發(fā)布公告，原總經(jīng)理汪濤因工作需要離任，邱春楊自5月22日起出任公司總經(jīng)理一職，這是該機構(gòu)成立22年以來的第七任總經(jīng)理。

來源：申萬菱信基金管理有限公司高級管理人員變更公告

就在新總經(jīng)理邱春楊上任不到一個月，6月中旬一則更具沖擊力的事件突然在輿論場上發(fā)酵。之前公司重金從招商基金挖過來的"百億基金經(jīng)理"賈成東，在入職僅僅一年半后就卸任了在管的全部基金產(chǎn)品。截至到6月13日，賈成東管理的申萬菱信行業(yè)精選混合A任職回報率為-29.96%，甚至還被卷入"員工被迫認購、基金成立兩月跌超8%"的風(fēng)波。

一邊是新總經(jīng)理就位，另一邊是明星基金經(jīng)理的"翻車現(xiàn)場"和離任，這也將申萬菱信基金的"千億歸來"變得格外復(fù)雜。

千億規(guī)模中，

主動權(quán)益類產(chǎn)品的占比不到兩成

2020年，原總經(jīng)理汪濤剛剛接手的時候，申萬菱信的基金管理規(guī)模大概是361億元，在行業(yè)里面的排名比較靠后。到了2025年末的時候，申萬菱信基金的管理規(guī)模就達到了約1088億元，這可是自2015年年中首次突破千億之后，時隔十年又重新回到千億俱樂部。

規(guī)模呈現(xiàn)出大幅度的增長態(tài)勢，這個數(shù)據(jù)確實很好看，但是卻并沒有改變營收利潤的下滑。

依據(jù)股東申萬宏源所披露的數(shù)據(jù)，申萬菱信基金的營業(yè)收入在2021年達到了6.62億元的高點后，便出現(xiàn)了連續(xù)四年下滑的情況。2025年，該公司的營業(yè)收入就僅僅只有4.72億元；凈利潤為0.71億元，最近三年凈利潤差不多已縮水了一半。

想要知道這種"規(guī)模上臺階、盈利下臺階"背后的細節(jié)，那就得把視線移到基金機構(gòu)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上了。申萬菱信基金的管理規(guī)模增長如此之快，大多數(shù)是依靠低費率的貨幣基金、債券基金，還有一部分被動指數(shù)類的產(chǎn)品。

同花順的數(shù)據(jù)顯示，截至2026年一季度末，在申萬菱信基金當(dāng)中，貨幣型基金的規(guī)模大約為437.55億元，債券型基金的規(guī)模大約為497.2億元，這兩者加在一起占據(jù)公司總管理規(guī)模的八成多。再來看股票型基金，規(guī)模就大概是115.64億元左右，混合型基金的規(guī)模大約是103.07億元，這些能夠貢獻高管理費的主動權(quán)益類基金的占比只有不到兩成。

從另一個角度來講，申萬菱信基金耗費了長達六年的時間，確實證實了自身有能力再次將規(guī)模擴大。但是就目前的狀況來看，它好像還需證明自己能把業(yè)務(wù)"做強"。

賈成東"翻車"：

一次昂貴的"明星引援"

在2024年底，賈成東告別了招商基金，他當(dāng)時是帶著"百億基金經(jīng)理"這樣的光環(huán)離開的。之后，他便加入了申萬菱信基金，且在入職三個月后，公司將賈成東任命為副總經(jīng)理。到了2025年6月份的時候，公司正式發(fā)行"申萬菱信行業(yè)精選混合基金"，這只混合基金也被寄予了厚望。

原本，這本應(yīng)是一場堪稱完美的明星引援，公司把招商基金的百億舵手給挖了過來，再加上申萬菱信基金渠道方面的資源，想要去復(fù)制賈成東之前在招商基金所取得的成功經(jīng)驗，當(dāng)時很多人認為并不難。

但沒有想到，事情并沒有按照大多數(shù)人所期望的那樣去發(fā)展。如同文章開頭所講的那樣，賈成東加入申萬菱信基金才僅僅一年半的時間，在2026年6月13日的時候，公司發(fā)布公告顯示賈成東因為個人的原因不再擔(dān)任申萬菱信行業(yè)精選、申萬菱信新動力這兩只基金的基金經(jīng)理。并且公告還表明，賈成東離任之后將不再轉(zhuǎn)任該公司其他工作崗位，他卸任的兩只基金將由原來共同管理的基金經(jīng)理龔霄一個人來管理 。

據(jù)每日經(jīng)濟新聞報道，賈成東所管理的申萬菱信行業(yè)精選混合A，截至6月13日的時候，任職回報率為-29.96%。此外，我們還注意到新浪基金援引員工的爆料稱，其公司內(nèi)部存在被迫購買基金的狀況，員工被要求認購任務(wù)產(chǎn)品，也就是申萬菱信行業(yè)精選混合，該產(chǎn)品成立兩個月便下跌了超過8%。

來源：新浪基金報道截圖

不管其中的細節(jié)是不是全部都屬實（申萬宏源曾出面回應(yīng)"強迫員工買基金"傳言不實），市場也許已經(jīng)認為申萬菱信基金這次花重金挖來的明星基金經(jīng)理，他不但沒有給機構(gòu)帶來預(yù)期的品牌效應(yīng)以及規(guī)模增長，反而變成了一次負面的輿情事件。

邱春楊接手的不僅是規(guī)模

邱春楊到申萬菱信基金任職，也被部分人稱為"閃電交接"。因為，他在長城基金的從業(yè)資格證5月8日才剛剛注銷，到5月20日他的從業(yè)機構(gòu)就已變更至申萬菱信基金，兩天后正式出任公司總經(jīng)理。從離職到上任，邱春楊只用了不到半個月。

這種速度之快，可能代表的是申萬菱信基金對新總經(jīng)理的渴求，同時也說明了邱春楊這個人的能力和市場認可度很高。

確實，邱春楊的管理能力是可以承認的，他在長城基金任職時交出的成績單較為不錯。根據(jù)證券時報網(wǎng)的報道，邱春楊2020年7月出任長城基金總經(jīng)理，任職五年多時間里，公司管理總規(guī)模從2020年三季度末的1592.89億元增長至2025年末的3743.62億元。所以他現(xiàn)在到申萬菱信基金任總經(jīng)理，市場期待他能將長城基金的"增長術(shù)"復(fù)制到申萬菱信。

但有一點也需要注意，那就是申萬菱信不是長城基金，這家公司股東結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，中方的申萬宏源、日方三菱UFJ信托銀行，這兩邊都要平衡。還有22年換了7任總經(jīng)理，平均三年多一任，公司的治理和戰(zhàn)略延續(xù)性涉及的問題如何解決，這是市場較為關(guān)注的。

所以邱春楊接手的，根本不是一個"再努把力就能沖規(guī)模"的攤子，而是怎么讓規(guī)模增長變成真金白銀的利潤？怎么穩(wěn)住一支被明星基金經(jīng)理離任受沖擊的投研團隊？以及怎么擦亮被賈成東事件抹黑的招牌？

04 ■

中外合資公募的"定位之問"

申萬菱信基金作為國內(nèi)首批中外合資基金公司之一，大股東為占股67%的申萬宏源證券，另一個持股33%的股東是日本三菱UFJ信托銀行。這種中外合資模式在行業(yè)發(fā)展初期確實為申萬菱信基金帶來國際化投資理念以及風(fēng)控體系的優(yōu)勢，而在當(dāng)下市場環(huán)境里，該模式在決策效率、戰(zhàn)略協(xié)同、文化融合等方面卻要面臨挑戰(zhàn)。

與純內(nèi)資相比，中外合資基金機構(gòu)不太靈活；和銀行系相比又缺乏母行的渠道供血，這或許就是申萬菱信基金長期未能突破天花板的原因所在。現(xiàn)在申萬菱信基金的規(guī)模雖已回到千億，可在頭部玩家的格局里，它依然缺少一張響亮的"名片"。

現(xiàn)在邱春楊要回答的，不只是如何提升利潤、穩(wěn)定團隊，還要讓市場知道申萬菱信基金這家成立二十多年的機構(gòu)在未來行業(yè)格局里要充當(dāng)什么樣的角色？

總之，申萬菱信基金當(dāng)下的規(guī)模已得以提升，但是品牌信任、投研能力、產(chǎn)品口碑、治理穩(wěn)定性這類"軟實力"的建設(shè)亦不可缺少，并且比起規(guī)模數(shù)字的提升要困難得多，新總經(jīng)理邱春楊身上的任務(wù)頗為艱巨。

—— 本文完 ——

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