剛剛港股上市募資13.4億，星源材質就開始“卷”儲能了

華夏能源網獲悉，6月24日，隔膜龍頭星源材質（SZ：300568，HK：06067）發布公告稱，公司已與遠致儲能、科發資本等共同投資設立深圳市遠致星源創業投資基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“遠致星源基金”）。

公告顯示，遠致星源基金計劃認繳規模5億元，未來主要投資于新型儲能全產業鏈領域的總部研發、生產制造、工程應用、市場拓展等重點項目，包括可應用于新型儲能技術路線的原材料、元器件、工藝裝備等重點環節的項目。

星源材質是鋰電隔膜廠商，隔膜出貨量常年位居全球第二位。2025年，公司隔膜產品全球市場占有率達到11.6%，其中干法隔膜出貨量位居全球第一。

值得一提的是，6月23日，星源材質剛剛在香港聯合交易所主板掛牌上市，公司順利完成了13.43億港元的募資額。

錢包剛剛鼓起來的星源材質，為何如此迫不及待進軍儲能行業？

增收不增利，盈利下滑嚴重

星源材質創立于2003年，始終專注于鋰離子電池隔膜的研發與制造，是國內首家掌握干法單向拉伸核心技術的企業。此前發布的招股書顯示，公司的鋰離子電池隔膜出貨量曾連續六年（2020—2025年）位列全球第二，2025年的全球市場占有率為11.6%。

星源材質的營收，呈逐年遞增趨勢。數據顯示，2023—2025年，星源材質營收分別為29.82億元、35.06億元和40.77億元，復合年增長率為16.9%。

表面上看，星源材質發展勢態良好，但其背后卻隱藏著巨大的財務壓力。

星源材質近年利潤變化情況

華夏能源網注意到，近年來，因持續擴產，星源材質的負債率連年增長。2022年年底，公司的資產負債率還為37.36%；到了2025年底，資產負債率攀升至59.26%；到了2026年一季度末，更是高達61.62%。

在此次港股募資的13.43億港元中，就有約15%用于償還瑞典生產基地的固定資產貸款，約10%擬用作一般營業資金及一般企業用途。

另外，2023—2025年，星源材質的凈利潤分別為5.76億元、3.64億元和?3636.78萬元?，呈逐年下滑的趨勢。一方面，增收不增利；另一方面，2025年全年凈利潤已降至三千多萬元，下滑非常明顯。

跨界儲能，不得已的最佳選項

在國內鋰電隔膜龍頭中，星源材質是業務最為單一的廠商之一。

數據顯示，2025年，星源材質鋰電池隔膜業務營收占比高達98.82%。而恩捷股份（SZ：002812）除了鋰電隔膜業務外，還有無菌包裝、BOPP膜等業務；中材科技除了鋰電隔膜業務外，風電葉片、玻璃纖維及制品業務也占有相當大的比例。業務多元化，為這些企業抵抗行業周期波動提供了底氣。

此外，星源材質在隔膜領域的優勢正在減弱。隔膜領域主要有濕法和干法兩種技術路線，星源材質在干法技術路線中“一家獨大”。2025年，公司干法隔膜出貨量全球第一。但是，隨著儲能電芯朝著高能量密度方向發展，濕法技術逐漸成為行業主流，星源材質正受到技術迭代的沖擊。

在此背景下，星源材質不得不將業務向其他方向發展，而儲能是其最佳選擇項。

首先，儲能行業前景廣闊。儲能行業是目前新能源領域最火熱、且前景最被看好的賽道。在過去五年，全球新型儲能實現跨越式爆發增長，市場規模從3GWh暴漲至429GWh，增幅超140倍。今年4月，中關村儲能聯盟發布的《儲能產業研究白皮書2026》顯示，到2030年，中國新型儲能累計裝機將超過3.7億千瓦，較“十四五”末增長1.5倍以上。

其次，儲能與星源材質目前業務密切相關。儲能系統的核心是鋰電池，而隔膜又是鋰電池四大主材之一。儲能電池制造商是星源材質的下游客戶，星源材質完全可以依托在隔膜領域的技術和市場積累，向下游擴大一體化布局。

星源材質南通基地

再次，遠致儲能是很好的合作伙伴。遠致儲能是深圳資本集團旗下專注于新型儲能領域投資的私募股權基金管理平臺，其管理的深圳市新型儲能產業股權基金合伙企業（有限合伙）出資額62.1億元，管理的深圳市新型儲能產業協同股權基金合伙企業（有限合伙）出資額30億元。遠致儲能還與欣旺達（SZ：300207）、港華能源等共同發起設立了深圳市遠致港欣智慧能源產業投資私募股權基金合伙企業，并投資了德方創域、澤塔電源等多個儲能領域項目。

有了遠致儲能的加持，星源材質進入儲能賽道也算有了“領路人”，不至于要“摸著石頭過河”了。星源材質的此次業務跨界將帶來多少業務增量，值得期待。