百年愿景遇阻：滬農(nóng)商行十年?duì)I收首現(xiàn)下滑，盈利增長(zhǎng)近乎停滯

以打造百年本土銀行為核心愿景的滬農(nóng)商行，正迎來(lái)上市以來(lái)最嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。隨著2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)完整披露，這家成功邁入萬(wàn)億資產(chǎn)梯隊(duì)的上海本地上市農(nóng)商行，多項(xiàng)核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)出現(xiàn)明顯松動(dòng)，增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)走弱，過(guò)往穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)被徹底打破。

營(yíng)收十年首度轉(zhuǎn)負(fù)，盈利增長(zhǎng)近乎停滯

從營(yíng)收基本面來(lái)看，滬農(nóng)商行在2025年交出了近十年最差的業(yè)績(jī)答卷，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入258.70億元，同比回落2.89%，這也是該行自2010年以來(lái)首次出現(xiàn)年度營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)。放眼A股10家上市農(nóng)商行板塊，2025年僅三家銀行營(yíng)收同比下滑，而在總資產(chǎn)突破萬(wàn)億規(guī)模的頭部上市農(nóng)商行中，滬農(nóng)商行是唯一營(yíng)收收縮的機(jī)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)承壓的獨(dú)特性尤為突出。

事實(shí)上，滬農(nóng)商行的增長(zhǎng)乏力并非突發(fā)問(wèn)題，而是長(zhǎng)期增速逐級(jí)放緩后的集中爆發(fā)。2021年至2024年，該行營(yíng)收雖始終維持正增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)勢(shì)頭持續(xù)疲軟，增速?gòu)?.64%逐年回落至0.86%，增長(zhǎng)紅利逐步消退。盈利端的表現(xiàn)同樣不容樂(lè)觀，歸母凈利潤(rùn)增速已連續(xù)五年持續(xù)走低，2021年尚且保持18.84%的高增態(tài)勢(shì)，后續(xù)逐年小幅回落，至2025年同比增幅僅余0.20%，基本陷入增長(zhǎng)停滯狀態(tài)，盈利韌性大幅減弱。

息差持續(xù)收窄，核心、非核心業(yè)務(wù)雙雙承壓

營(yíng)收下滑的核心誘因，來(lái)自銀行核心創(chuàng)收板塊——利息凈收入的收縮。2025年滬農(nóng)商行利息凈收入193.17億元，同比下降3.93%，其中利息收入410.65億元，同比下滑8.54%，利息支出217.48億元，同比下降12.28%。報(bào)告期內(nèi)，該行通過(guò)壓降負(fù)債端成本對(duì)沖經(jīng)營(yíng)壓力，負(fù)債端成本下行33個(gè)基點(diǎn)，降幅明顯快于資產(chǎn)端收益率45個(gè)基點(diǎn)的回落幅度，但受行業(yè)低利率環(huán)境影響，全年凈息差仍從2024年的1.50%收窄至1.37%。與此同時(shí)，貸款全年收益率大幅下降59個(gè)基點(diǎn)至3.18%，資產(chǎn)端收益的大幅縮水，直接抵消了信貸規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的營(yíng)收增量，最終拖累整體營(yíng)收表現(xiàn)。

在核心利差業(yè)務(wù)承壓的同時(shí)，非利息業(yè)務(wù)未能形成有效補(bǔ)充，無(wú)法扛起營(yíng)收增長(zhǎng)大旗。2025年，滬農(nóng)商行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比小幅下滑，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分化顯著，僅代理類手續(xù)費(fèi)實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，而擔(dān)保承諾、銀行卡等傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入大幅回落，反映出該行中間業(yè)務(wù)創(chuàng)收結(jié)構(gòu)單一、核心增收能力不足的短板，多元化業(yè)務(wù)發(fā)展成效不及預(yù)期。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流劇烈波動(dòng)，資金運(yùn)營(yíng)壓力凸顯

經(jīng)營(yíng)層面的壓力，也直觀體現(xiàn)在現(xiàn)金流數(shù)據(jù)的劇烈波動(dòng)上。2025年，滬農(nóng)商行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-113.71億元，較2024年512.03億元的大額凈流入形成天壤之別。商業(yè)銀行現(xiàn)金流受信貸投放節(jié)奏、資產(chǎn)配置調(diào)整等多重因素影響，年度波動(dòng)屬于行業(yè)常態(tài)，但本次從超500億元凈流入轉(zhuǎn)為百億級(jí)凈流出的劇烈變化，足以體現(xiàn)該行在資金統(tǒng)籌調(diào)度與日常業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)方面正面臨不小的現(xiàn)實(shí)壓力。

資產(chǎn)質(zhì)量暗藏隱患，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力有所弱化

資產(chǎn)質(zhì)量的隱性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步加劇了經(jīng)營(yíng)承壓態(tài)勢(shì)。單看核心數(shù)據(jù)，2025年末滬農(nóng)商行不良貸款率0.96%，較上年微降0.01個(gè)百分點(diǎn)，表面風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)保持平穩(wěn)，但內(nèi)部資產(chǎn)質(zhì)量結(jié)構(gòu)已悄然惡化。對(duì)公貸款不良率小幅優(yōu)化的同時(shí)，零售信貸風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)抬頭，2025年末個(gè)人貸款不良率較年中上行6個(gè)基點(diǎn)，升至1.56%。與此同時(shí)，作為不良資產(chǎn)的前置預(yù)警信號(hào)，該行關(guān)注類貸款占比同步走高，意味著潛在不良風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)累積，后續(xù)資產(chǎn)質(zhì)量管控壓力不減。

步入2026年一季度，銀行次級(jí)類貸款余額大幅增長(zhǎng)，信貸風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露，資產(chǎn)質(zhì)量的隱患逐步顯性化。風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力方面，2025年末撥備覆蓋率328.87%，同比下降23.48個(gè)百分點(diǎn)，盡管2026年一季度小幅回升至339%，但相較于自身歷史高位仍存在明顯差距，風(fēng)險(xiǎn)緩沖空間有所收縮。

資本安全底座仍穩(wěn)，合規(guī)治理長(zhǎng)期存短

資本層面，2025年末該行資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率分別為16.81%、14.47%、14.44%，三項(xiàng)核心資本指標(biāo)均穩(wěn)穩(wěn)高于監(jiān)管紅線，資本安全底座依舊扎實(shí)，但相較于2024年末均出現(xiàn)小幅回落，資本內(nèi)生補(bǔ)充能力有所弱化。

合規(guī)治理則是該行長(zhǎng)期存在的經(jīng)營(yíng)痛點(diǎn)。2025年，滬農(nóng)商行因18項(xiàng)違法違規(guī)行為，被國(guó)家金融監(jiān)督管理總局上海監(jiān)管局處罰860萬(wàn)元，違規(guī)場(chǎng)景覆蓋全行核心業(yè)務(wù)鏈條，涵蓋高管任職管理、薪酬管控、集團(tuán)授信、信貸業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)貸款、債券理財(cái)、員工管理等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域。其中，高管未取得任職資格即履職、績(jī)效薪酬管理違反審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則等問(wèn)題，直接暴露出銀行內(nèi)部治理體系存在實(shí)質(zhì)性漏洞。

梳理過(guò)往監(jiān)管記錄可見(jiàn)，合規(guī)問(wèn)題并非偶然發(fā)生：2023年該行曾因19項(xiàng)違規(guī)行為被罰千萬(wàn)元，涉及房地產(chǎn)貸款、不良資產(chǎn)處置等核心業(yè)務(wù)；2024年末再度因貸款分類不規(guī)范、理財(cái)信息披露違規(guī)領(lǐng)罰。連續(xù)多年密集出現(xiàn)多領(lǐng)域、高頻次違規(guī)，充分說(shuō)明該行合規(guī)體系建設(shè)滯后、內(nèi)部管控機(jī)制存在長(zhǎng)期缺陷，治理整改并未落到實(shí)處。

戰(zhàn)略調(diào)整謀求破局，長(zhǎng)期復(fù)蘇仍待觀察

面對(duì)營(yíng)收下滑、盈利停滯、資產(chǎn)承壓、合規(guī)失范的多重困境，滬農(nóng)商行開(kāi)啟戰(zhàn)略調(diào)整以求破局。在最新業(yè)績(jī)溝通會(huì)上，管理層明確新的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)全年?duì)I收與凈利潤(rùn)雙向增長(zhǎng)，同時(shí)全面落地新一輪三年發(fā)展戰(zhàn)略，試圖在低利率、低息差、行業(yè)增長(zhǎng)放緩的宏觀環(huán)境中突破發(fā)展瓶頸。

從2026年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，該行已顯現(xiàn)初步回暖跡象，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.41億元，同比增長(zhǎng)1.23%，歸母凈利潤(rùn)35.90億元，同比增長(zhǎng)0.73%，經(jīng)營(yíng)端小幅修復(fù)。不過(guò)短期數(shù)據(jù)回暖難以徹底扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)，后續(xù)滬農(nóng)商行仍需在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)精準(zhǔn)防控、內(nèi)部治理升級(jí)、合規(guī)體系完善等核心維度持續(xù)深耕、補(bǔ)齊短板。這家扎根上海本土、以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為底色的萬(wàn)億農(nóng)商行，能否順利走出發(fā)展困境、重拾穩(wěn)健增長(zhǎng)節(jié)奏、持續(xù)推進(jìn)百年銀行建設(shè)目標(biāo)，未來(lái)經(jīng)營(yíng)走勢(shì)仍值得長(zhǎng)期跟蹤觀察。