廣東半導體設備“小巨人”要IPO了！武大校友創辦，擬募資18億

芯東西（公眾號：aichip001）
作者 劉煜
編輯 陳駿達

芯東西6月29日報道，6月28日，半導體量檢測設備提供商中導光電設備股份有限公司（簡稱“中導光電”）科創板IPO申請獲上交所受理。

中導光電成立于2006年11月17日，注冊地址位于廣東省肇慶市，是國家級重點專精特新“小巨人”企業。該公司主要從事平板顯示和半導體晶圓前道檢測設備的研發、生產和銷售。

中導光電的客戶包括京東方、維信諾、天馬微電子以及TCL華星等頭部面板廠商，和半導體公司瞻芯電子、中微公司。其中，TCL華星持有中導光電2.55%的股份。

根據CINNO Research報告，以2025年度營收規模測算，中導光電在平板顯示全制程檢測設備領域市占率為9.3%，位居行業第四；在前道制程檢測設備市場市占率約為20.1%，為行業第一。

中導光電本次IPO的募資金額為18億元，其中，10.8億元將用于投資武漢生產研發中心新建項目（一期），3.5億元將投入肇慶生產研發中心擴建項目，3.7億元將用于補充流動資金。

一、三年營收超8億，平板顯示量檢測設備業務為主要收入來源

2023年、2024年和2025年，中導光電的營收分別為0.74億元、2.91億元和4.46億元，兩年間增長約505%，三年間營收超8億元。凈利潤分別為-0.1億元、0.4億元和0.91億元，研發開支分別為0.2億元、0.22億元和0.35億元。

▲中導光電營收、凈利潤及研發開支變化（芯東西制圖）

報告期內，中導光電主營業務收入按產品類別劃分為平板顯示量檢測設備、半導體晶圓檢測設備及售后服務。

其中，平板顯示量檢測設備業務分別貢獻了0.67億元、2.67億元和3.93億元的營收，分別占總營收的91.41%、91.84%及88.11%。

2024年和2025年，半導體晶圓檢測設備業務則分別貢獻了0.21億元及0.5億元的營收，占總營收的比重分別為7.28%和11.18%。

報告期內，中導光電主營業務毛利率分別為46.03%、34.09%和36.6%，出現小幅下降。

2023年、2024年和2025年，平板顯示量檢測設備業務貢獻的毛利最高但毛利率較低，毛利率分別為43.7%、31.19%和33.19%。

報告期內該業務毛利率呈現先下降后上升趨勢，主要原因是2023年中導光電尚處成長初期，經營規模較小，以頭部客戶零星訂單及其他中小客戶為主，相應的毛利率較高。

2024年，消費電子市場仍處于觸底后小幅回暖階段，市場需求呈現階段性波動，平板顯示廠商存在降本壓力，同行業可比公司毛利率普遍下滑。到了2025年，隨著中導光電產品市場份額提升，該公司議價能力穩步增強，規模化成本管控優勢逐步顯現，毛利率企穩回升。

再看半導體晶圓檢測設備業務板塊，2024年和2025年，中導光電該板塊的毛利率分別為67.81%和60.78%，穩定保持在較高水平。2025年毛利率略有下降，主要因為隨著客戶復購及采購數量增加，該公司從長期合作的角度出發，適當降低銷售價格以搶占市場所致。

中導光電主營業務毛利率變化情況如下所示：

報告期內，中導光電的主營業務毛利率的變動趨勢與同行業上市公司基本一致。中導光電毛利率水平與半導體測試檢測設備及系統解決方案提供商精智達較為接近，低于同行業上市公司平均值，主要是產品類型和產品結構差異所致。

中導光電主營業務毛利率與同行業可比公司的比較情況如下：

二、參與3個國家重大專項研發任務，研發人員占比23.51%

中導光電擁有3家全資子公司，分別位于武漢、蘇州和香港。同時，中導光電在上海、北京和成都都分別設有子公司。中導光電依靠自主研發的核心技術，通過向平板顯示廠商和半導體晶圓制造商提供設備和服務，幫助客戶提高產品良率、提升生產效率、降低生產成本。

在平板顯示量檢測設備領域，中導光電的主要產品包括前道AOI檢測設備、宏微觀檢測復合機、自動線寬測量設備及宏觀量測復合機，產品覆蓋從G2至最高G11世代平板顯示的完整序列，檢測靈敏度達到亞微米級，并在京東方、TCL華星、維信諾等的生產線中廣泛應用。

該公司平板顯示量檢測設備具體情況如下：

同時，中導光電專攻納米級有圖形晶圓缺陷檢測設備，該領域國產化率不足5%。該公司首代NanoPro-1XX系列已量產并獲瞻芯電子等復購，第二代NanoPro-2XX系列已出機，最高可支持45nm制程，處于客戶驗證階段。

該公司半導體晶圓缺陷檢測設備產品具體情況如下：

截至報告期末，中導光電研發人員共計75人，研發人員占比為23.51%。該公司擁有廣東省工程技術研究中心、廣東省博士工作站等多個省級研發平臺，牽頭或參與多項國家級、省級重點專項研發任務，其中國家重大專項有3個。

同時，中導光電擁有各類知識產權158項，其中發明專利73項，軟件著作權32項。該公司發明專利包括一種顯示面板拍照機的定位補償方法、一種基于3D模型關系的OCD測量方法以及一種基于膜色差異的標記圖像定位方法和系統等。

三、客戶集中度較高，京東方為最大客戶

報告期內，中導光電生產的量檢測設備主要應用于平板顯示和半導體領域，主要客戶群體包括京東方、TCL華星、天馬微電子、維信諾等平板顯示廠商，以及A公司、瞻芯電子、中微公司等半導體晶圓及設備制造商。

2023年、2024年及2025年三年間，中導光電的前五大客戶產生的營收貢獻分別占中導光電總收入的79.91%、90.73%及81.62%，其中京東方在這三年間均為該公司的最大客戶，貢獻的收入分別占該公司總收入的30.07%、51.44%及36.68%。

報告期內，該公司向五大客戶銷售平板顯示量檢測設備居多。同時，除2024年度因對京東方銷售收入較高，導致當期對京東方收入占比達到51.44%外，中導光電不存在對其他單個客戶的銷售占比超過50%，或嚴重依賴少數客戶的情形。

中導光電的前五大客戶如下：

報告期各期，中導光電向前五大供應商的采購占比分別為43.33%、44.40%和48.80%。其中，光電系統與精密測試設備制造公司武漢華之洋、精密顯微自動化與光學成像核心零部件提供商WDI 3年間均在中導光電五大供應商名單內。

報告期內，中導光電主要向供應商采購光學類、運動控制類、電氣類、機械標準件、機械加工件及其他部件。

中導光電的前五大供應商如下：

報告期內，中導光電不存在向單個供應商的采購占比超過50%，或嚴重依賴少數供應商的情形。

四、董事長直接持股2.126%，與姐夫、前妻同為一致行動人

中導光電的股權結構如下圖所示：

中導光電成立時注冊資本為2040萬元，其中風華高科認繳出資1040元，實繳0元，出資比例為50.98%；肇慶能源認繳出資1000萬元，實繳出資1000萬元，出資比例為49.02%。

2015年中導光電整體變更為股份公司，其中，深創投持股4.26%，TCL華星持股2.58%。2026年1月，中導光電股權結構在本招股說明書簽署日前最后一次發生變化，變化后TCL華星持股2.55%。

中導光電的董事長、總經理為李波（BO LI），他直接持有該公司2.126%的股權。同時，其通過持有中導光電控股股東3i開曼35.98%股權間接持有中導光電11.4547%的股份，合計持股比例為13.5806%，為中導光電實際控制人。

李波與胡春宇、JAMIE JIE ZHENG為中導光電的一致行動人。胡春宇是李波的姐夫，同時是中導光電的董事，他直接持有中導光電0.33%的股份，同時持有3i開曼7.69%的股權。JAMIE JIE ZHENG是李波的前妻，持有3i開曼15.42%的股權。

李波今年約66歲，美國國籍，是武漢大學半導體物理學學士、美國圣塔克拉拉大學電子工程研究生。同時，他也是武漢大學微電子學院特聘教授，獲評人力資源社會保障部“國家特聘專家”稱號、科技部“創新人才推進計劃”科技創新創業人才、廣東省“廣東特支計劃”科技創業領軍人才。

1994年7月至2005年10月，李波任職于美國半導體設備制造公司KLA，歷任該公司工程師、高級工程師、高級經理。2004年6月至今，李波是3i開曼的董事。從2007年8月開始，他在中導光電任職，至今已有近19年的時間。

報告期內，中導光電董事、歷史監事、高級管理人員及核心技術人員薪酬總額分別為774.46萬元、920.69萬元及1195.51萬元。如下圖所示：

結語：盈利持續修復，高毛利半導體設備短期收入占比偏低

此次中導光電科創板IPO的18億元募資將全部投向產研基地擴建與流動資金補充，這筆資金落地后，該公司產能與研發承載能力有望得到擴容。

業務層面，中導光電現階段收入高度依賴平板顯示檢測設備，該板塊為其穩定現金流來源。中導光電半導體晶圓納米缺陷檢測設備板塊屬于其高毛利增量業務，當前國產化率偏低具備市場拓展空間，不過相關產品營收占比仍有限。

報告期內，該公司扭虧為盈，整體盈利修復趨勢明確，但存在客戶集中度偏高問題，前五大客戶營收占比長期處于八成以上，收入易受頭部面板廠商資本開支節奏影響。

整體來看，中導光電的上市進程能否順利推進，以及其半導體業務能否按預期實現技術突破與商業化放量，都將影響該公司長期經營穩定性與增長空間。中導光電在半導體量檢測賽道上的實際進展，也有待時間和市場進一步檢驗。