國內OTA收購順風車“第一案”同程旅行擬收購嘀嗒出行

6 月 29 日，同程旅行與嘀嗒出行聯合發布公告，同程旅行向嘀嗒出行發起自愿有條件全面現金要約收購。本次交易已獲得嘀嗒出行核心股東支持。公告內容顯示，本次收購不以嘀嗒出行私有化為目的。交易完成后，同程旅行擬維持嘀嗒出行在香港聯交所的上市地位。此次收購或成為國內國內OTA收購順風車“第一案”。

出品 | 網經社

撰寫 | 無痕

審稿 | 云馬

配圖 | 網經社圖庫

出行鏈路補位：打通旅行服務閉環

在線旅行行業經過多年發展，機票、火車票、酒店、景區門票等核心品類的滲透率已處于較高水平，行業競爭的重心已經從單一品類的規模爭奪，轉向全鏈路服務體驗的比拼。用戶的旅行需求也從碎片化的訂票、訂房，轉變為從家門出發到抵達目的地的完整閉環。

同程旅行作為在線旅游平臺，核心業務聚焦在機票、火車票、酒店預訂等低頻高客單價場景，2025年交通業務收入79.3億元，住宿業務收入54.5億元，合計占總營收近70%。而嘀嗒出行作為共享出行平臺，以順風車為核心業務，覆蓋城際、跨城及通勤等高頻出行場景，2025年順風車交易總額達45.11億元，占總收入97.1%。這兩家看似處于不同賽道的企業，實則存在顯著的業務互補性。

相較于市場中常見的跨界擴張式并購，此次合作更偏向一場基于業務互補的生態協同。

浙江省數智技術與服務聯合會數字經濟專委會副秘書長、網經社電子商務研究中心移動出行分析師陳禮騰認為二者的互補主要體現在以下三個方面：

首先，從出行場景來看，同程旅行的業務主要覆蓋"大交通"環節，即長途出行的起點與終點，如機場、火車站、長途汽車站等；而嘀嗒出行則專注于"小交通"環節，即短途出行的接駁與最后一公里。這種互補性使得兩家公司的整合能夠實現"大交通+小交通"的無縫銜接，為用戶提供從家門口到目的地的完整出行解決方案。

其次，從用戶需求來看，同程旅行用戶在預訂機票、火車票或酒店后，通常會產生從機場到酒店、從車站到景區等地面接駁需求。據統計，同程旅行年服務人次達20.34億，若按平均每單旅行需2次接送機計算，潛在地面接駁需求超40億單，但目前同程自身地面接駁能力有限，主要依賴外部合作。收購嘀嗒出行后，同程可直接將這部分需求導入嘀嗒的順風車平臺，實現內部轉化，減少流量外流。

最后，從運力結構來看，同程旅行雖已構建汽車票、跨城巴士等產品體系，但缺乏自有的順風車運力網絡。嘀嗒出行則擁有2100萬名認證私家車車主，覆蓋全國366個城市，尤其在三四線城市具有較強的滲透率。這種運力資源的整合將使同程旅行能夠更好地滿足下沉市場用戶的出行需求，為"旅游+出行"的生態閉環奠定基礎。

天使投資人、網經社電子商務研究中心特約研究員郭濤補充道，此次收購的戰略協同效應顯著。用戶與場景層面，同程在城際旅游領域的流量優勢與嘀嗒的同城出行場景形成互補，可推動長途順風車、景區接駁等跨界業務落地，實現用戶雙向轉化；運營邏輯上，嘀嗒的高頻用車場景能有效提升同程用戶的活躍度與粘性，通過“高頻帶低頻”模式激活旅游業務增長；資源整合方面，嘀嗒的車主運力資源可提升同程的供應鏈能力，為拓展全域出行服務奠定基礎，打開新的增長空間。

流量雙向激活：場景化觸達提升資源利用效率

陳禮騰表示，互聯網行業進入存量時代后，基于場景的精準觸達成為提升流量價值的核心方向。旅行與出行本就是高度關聯的需求場景，用戶的訂票、訂房行為本身就釋放了明確的出行信號，此時推送匹配的地面出行服務，其轉化效率遠高于無差別投放。

同程旅行擁有體量可觀的精準流量池，2025 年全年付費用戶規模達2.53億，累計服務人次達20.34億，這些用戶均具備真實的旅行出行需求，與順風車的目標客群高度匹配。嘀嗒出行接入同程生態后，能夠獲得穩定的場景化流量入口，將服務前置到用戶的出行決策環節，實現從 “人找服務” 到 “服務找人” 的轉變，用戶觸達的精準度與轉化效率均有提升空間。

與此同時，嘀嗒出行的用戶群體也能為同程旅行帶來反向的流量價值。順風車用戶具備高頻的出行屬性，無論是日常通勤還是城際出行，都潛藏著旅行、住宿、本地生活等多元消費潛力。通過生態內的權益互通、會員體系聯動，順風車用戶可轉化為同程旅行的酒旅、票務用戶，實現流量的雙向循環與價值復用，提升整體流量的投入產出效率。

陳禮騰進而表示，同程旅行深度扎根微信生態，擁有成熟的小程序運營與社交流量運營能力。依托微信生態的出行服務入口，雙方的服務聯動能夠觸達更廣泛的用戶群體，進一步放大流量協同的效應。這種基于內部生態調度的流量激活，不需要依賴大規模的市場投入，更多是通過場景匹配提升資源利用效率，更符合健康可持續的經營理念。

下沉市場共振：用戶基底適配的增長合力

而隨著大眾旅游時代來臨，非一線城市居民成為驅動旅游市場增長的重要力量。文化和旅游部數據顯示，2025年國內居民出游人次超65億、花費6.3萬億元，創下歷史新高。其中，農村居民出游花費同比增速為21.4%，顯著高于城鎮居民。

陳禮騰表示，國內消費市場的增長重心正持續向非一線城市下沉，隨著縣域經濟發展與居民收入水平提升，下沉市場的旅行需求與出行需求均處于快速釋放階段。

同程旅行長期深耕下沉市場，截至2025年6月末，平臺注冊用戶中超過 87% 來自非一線城市，在低線城市擁有深厚的用戶基礎與品牌認知。其產品定價、運營玩法、渠道布局均深度適配下沉市場用戶的消費習慣，是下沉市場在線旅行賽道的核心參與者。

嘀嗒出行的順風車業務同樣與下沉市場高度契合。相較于網約車，順風車的定價更符合下沉市場用戶的價格敏感度，且下沉市場私家車保有量的持續提升，為順風車提供了充足的運力基礎。366 座城市的廣泛覆蓋，讓嘀嗒出行的服務能夠觸達眾多地級市乃至縣域市場，這與同程旅行的下沉市場布局高度重合。

保留嘀嗒上市地位背后的戰略邏輯與行業價值

郭濤認為，同程選擇維持嘀嗒上市地位，背后有著多重考量：

首先，保留上市資質可確保嘀嗒持續通過資本市場融資，為技術研發、市場拓展提供資金支撐；

其次，借助上市公司的品牌公信力，能增強用戶與合作伙伴的信任，利于雙方協同業務的推進；

再者，可維持嘀嗒團隊與業務架構的穩定性，減少整合過程中的阻力，保障日常運營不受影響；

同時，符合監管對上市公司的合規要求，保障股東的股票流動性，兼顧了中小投資者的利益，為后續可能的資本運作預留空間，推動雙方協同效應更順暢地落地。

陳禮騰認為，此次不追求私有化、保留上市地位的交易設計，兼具戰略合理性與行業正向價值。出行行業屬于強監管領域，上市公司的合規治理體系、信息透明度與市場公信力是重要的行業壁壘。維持嘀嗒的獨立上市身份，既能夠保障業務運營與合規治理的連續性，減少整合摩擦，也能借助資本市場持續支持順風車賽道的技術迭代與規范化發展，對整個共享出行行業的合規化、標準化進程具有積極的示范意義。

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