總金額16億美元！劑泰科技刷新中國臨床前TCE單筆授權紀錄

中國臨床前TCE單筆授權金額創紀錄再次被刷新，但這一次，市場關注的不只是交易金額。

6月30日，劑泰科技宣布，其自主研發的三特異性T細胞銜接器（TCE）項目MTS-128，與Deerfield Management支持成立的美國生物科技公司Boulevard Bio達成全球獨家授權協議。劑泰科技將獲得2000萬美元首付款，并有資格獲得最高16億美元的開發、注冊及商業化里程碑付款，外加基于產品銷售額的分級銷售提成。

如果僅從數字來看，這已經創下中國制藥企業臨床前TCE項目單筆海外授權金額的新紀錄，也是目前全球臨床前TCE領域金額最高的單筆授權交易之一。相比紀錄本身，更值得行業關注的是，這筆交易背后所代表的商業邏輯正在發生變化。

劑泰科技董事長賴才達在公告中表示：此次交易不僅是劑泰科技和Deerfield戰略聯盟的里程碑，這更是中國AI藥物遞送創新的關鍵時點。在市場看來，這句話的潛臺詞是：中國AI制藥的敘事，正在從“技術展示”轉向“價值兌現”。

過去幾年，AI制藥經歷了資本追捧、技術質疑，再到商業化驗證。市場一直在等待一個答案：AI究竟只是提高研發效率的工具，還是能夠持續創造具有全球競爭力的新藥資產？劑泰科技MTS-128的出海，或許給出了目前最具說服力的一次回應。

刷新的，不只是交易金額

過去兩年，中國創新藥License-out進入高增長階段，大額海外授權不斷刷新行業認知。從ADC到GLP-1，再到雙抗，中國Biotech已經逐漸成為跨國藥企尋找創新資產的重要來源。

相比成熟項目不斷創造交易紀錄，臨床前項目能夠獲得如此高金額授權并不常見。原因很簡單，越早期意味著風險越高，跨國藥企愿意支付高額對價，通常意味著其認可的不只是一個候選藥物，而是整個研發體系未來持續創造產品的能力。

此次交易中，MTS-128仍處于臨床前階段，16億美元，這是一筆臨床前TCE資產的定價。放在全球BD交易的坐標系里，這個數字的分量需要被重新審視。

可以看出，交易對象并非傳統意義上的財務投資機構。

Deerfield長期被認為是全球生命科學領域最具產業資源整合能力的投資機構之一。與一般基金不同，它不僅提供資金，更深度參與企業戰略、臨床開發、全球注冊以及國際產業合作，管理資產規模超過160億美元，投資企業超過200家，在全球范圍內深度布局腫瘤、自免、RNA療法、基因編輯、AI制藥等前沿生物科技和創新藥領域。

從公開資料可以發現，劑泰科技與Deerfield淵源頗深。Deerfield作為劑泰科技港股IPO基石投資人，5月28日，雙方又宣布共同開發新一代體內蛋白藥物及免疫療法。對劑泰科技而言，Deerfield并非資金提供者角色，而是成為劑泰科技在全球生命科學領域最具產業影響力的“賦能型投資平臺”。

此次簽約主體Boulevard Bio，同樣具有鮮明特點。它并不是一家傳統Biotech，而是由Deerfield支持設立的新公司，通過承接優質創新資產推進全球開發，這種模式近年來正在歐美市場越來越常見。

這意味著，劑泰科技此次獲得的不只是一次License-out機會，更是進入全球創新藥產業網絡的重要入口。

再者，將這筆交易放在全球TCE賽道的競爭格局中審視，可能更能理解這筆交易的價值。

近年來腫瘤免疫治療最熱門的方向之一。傳統雙特異性TCE已在血液瘤中取得突破，安進的Tarlatamab于2024年獲批用于小細胞肺癌，2024年銷售額約1.15億美元，2025年第三季度單季即達1.78億美元。但血液瘤的成功難以復制到實體瘤，靶向毒性、腫瘤微環境抑制、分子規模過大導致的組織滲透不足，都是瓶頸。

三特異性TCE的出現，試圖同時解決多個問題。通過同時調控更多生物學機制，三抗有望在提升腫瘤殺傷效率、增強治療選擇性及改善安全性方面展現獨特優勢。全球制藥巨頭正在這一方向密集布局：艾伯維2025年連續達成三筆TCE三抗交易，包括澤璟制藥的ZG006（DLL3×DLL3×CD3，總額超12億美元）、先聲再明的SIM0500（GPRC5D/BCMA/CD3，總額超10億美元），以及IGI的ISB 2001（CD3/CD38/BCMA，7000萬美元首付款，總額19.25億美元）。

中國企業在TCE賽道的存在感日益增強。2025年，藥明生物與GSK達成4款TCE雙抗/多抗授權，總額15億美元；同潤生物與默沙東達成CD3×CD19雙抗CN201授權，總額13億美元；恩沐生物與GSK達成CD3×CD19×CD20三抗CMG1A46授權，總額8.5億美元。但這些交易的標的物，大多處于臨床階段或至少已進入IND申報階段。

劑泰科技的MTS-128打破了這一慣例。它是臨床前項目，卻獲得了超越多數臨床階段TCE交易的定價。這一“反常”背后，是Deerfield對NanoForge平臺持續產出創新資產潛力的認可，商業可行性的押注。

真正被驗證的，不僅是MTS-128還有NanoForge

如果說16億美元交易回答的是“國際市場愿意為什么樣的中國創新資產買單”，那么MTS-128背后，更值得關注的是另一個問題：為什么是劑泰科技？

答案或許并不在某一個項目，而在于項目背后的研發平臺NanoForge。

過去幾年，AI制藥行業一直存在一個爭議：AI究竟是一種工具，還是一種能夠持續創造新藥的能力？不少企業將AI應用于靶點發現、分子篩選或結構預測，在研發流程中承擔的是提效角色，但真正決定一款創新藥成敗的，仍然是后續漫長的實驗驗證、工藝開發和臨床推進。因此，資本市場曾一度對AI制藥產生質疑，認為它更像是一家軟件公司，而不是創新藥公司。

這一質疑，也讓整個行業進入了一輪價值重估。

相比之下，劑泰科技選擇的是另一條路徑。公司沒有將AI局限于單一研發環節，而是打造了NanoForge平臺，將人工智能與蛋白設計、藥物遞送、納米材料開發以及創新療法研發整合成一套完整體系。

如果把藥物分子比作發往人體目標組織的“載荷”，脂質納米顆粒就是承擔保護、運輸和釋放任務的“納米火箭”。傳統LNP研發高度依賴經驗試錯，一種配方往往需要經過大量篩選和反復驗證，周期長、成本高，也難以把單次經驗穩定沉淀為下一次研發的起點。

根據公開資料，NanoForge采用“干實驗+濕實驗+智能體”的一體化研發框架，形成AiProtein、AiLNP、AiRNA、AiTEM四大核心能力，覆蓋蛋白生成、遞送系統設計、RNA序列優化以及制劑開發等關鍵環節。

截至目前，劑泰科技已實現對肝臟、肺、心臟、肌肉、腫瘤組織、免疫系統、中樞神經系統、胃腸道8個關鍵器官和組織的精準靶向遞送。利用AiTEM平臺，其核心產品MTS-004的臨床前制劑開發周期由傳統的1至2年壓縮至不到3個月。

這種模式意味著，AI不再只是幫助科學家提高效率，而是開始參與整個創新藥研發流程。從早期分子設計，到遞送系統優化，再到候選藥物形成，平臺能夠持續輸出新的研發成果。

MTS-128正是這一平臺能力的代表。

作為一款三特異性TCE，MTS-128依托NanoForge完成了從分子設計到優化的全過程研發。相比傳統雙特異性TCE，三特異性TCE能夠同時調控更多生物學機制，在提升腫瘤殺傷效率、改善治療選擇性以及降低安全性風險方面，被認為擁有更大的技術潛力。

更重要的是，MTS-128并不是NanoForge唯一的成果，而是平臺持續產出創新資產的一次集中體現。

對于一家平臺型Biotech而言，市場最關心的問題從來不是能不能做出一個項目，而是能不能持續做出第二個、第三個甚至更多具有全球競爭力的新項目。只有當平臺具備穩定“造藥”能力，其商業價值才能真正建立起來。

此次交易恰恰釋放了一個積極信號。國際合作伙伴愿意為MTS-128支付高額對價，本質上認可的不只是這一項目本身，更認可NanoForge未來持續輸出創新資產的能力。

換句話說，這筆交易驗證的已經不是一個分子，而是一座“創新工廠”。對于AI制藥行業而言，這種平臺價值的確認，比任何一項單獨交易都更具長期意義。

中國AI Biotech，開始進入商業價值兌現時代

如果把時間拉長來看，MTS-128的出海，實際上也是中國AI Biotech發展路徑的一次縮影。

過去幾年，中國AI制藥經歷了一輪快速發展。從資本大量涌入，到模型能力不斷升級，再到產業逐漸回歸理性，行業開始意識到，僅有算法并不足以建立競爭壁壘，真正能夠決定企業價值的，依然是創新資產和商業化能力。

這也是近年來全球資本重新調整AI制藥估值邏輯的重要原因。

相比關注模型參數、算力水平或論文數量，越來越多投資機構開始關注一個更加現實的問題：平臺到底能夠持續產生多少具有臨床和商業價值的新藥項目？

誰能夠持續輸出資產，誰才能持續獲得資本認可。

劑泰科技此次合作，正好踩中了這一產業趨勢。

值得注意的是，此次完成合作的對象是Deerfield。如上述提到的，Deerfield不僅擁有資本實力，更擁有覆蓋臨床開發、全球注冊、產業合作以及國際商務拓展的完整資源網絡

因此，這次合作可以理解為一次“雙重驗證”。

一方面，國際資本認可NanoForge的平臺價值；另一方面，全球產業資源也愿意圍繞這一平臺共同推進后續開發。這意味著，NanoForge已經開始從技術平臺走向全球產業平臺。

放在中國創新藥全球化的大背景下，這同樣具有代表性。

過去，中國Biotech更多依賴License-out輸出單個項目；如今，越來越多企業希望打造能夠持續孵化創新資產的平臺，通過平臺不斷產生新的全球合作機會，實現長期價值增長。

從ADC、雙抗到RNA療法，再到AI驅動的新藥研發，中國創新藥正在從“賣產品”逐漸走向“賣平臺”。

MTS-128的全球授權，正是這一趨勢中的一個新案例。它說明，中國AI Biotech正在跨越單純技術驗證階段，開始進入商業價值兌現的新周期。

不過，MTS-128的16億美元，也只是一個階段性答案。真正的考驗才剛剛開始，從臨床前到IND，從I期到III期，從獲批到商業化，每一個節點都是 NanoForge 平臺的壓力測試。Deerfield的資源和經驗將在此過程中發揮關鍵作用，但最終的決定性因素，仍然是數據：AI模型能否持續產出更優的分子設計？LNP遞送系統能否在人體中復現動物模型的精準靶向？體內TCE的表達水平和持續時間能否達到治療窗口？

這些問題沒有現成答案。但至少，劑泰科技已經用一筆創紀錄的交易，將中國AI藥物遞送推到了全球舞臺的中央。接下來的故事，將由中國創新藥產業的整體執行能力來書寫。