山東
青島熱搜網(wǎng)獲悉，6月29日“青島城市建設(shè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司2025年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券”項目狀態(tài)更新為“已反饋”。
該債券品種為小公募，擬發(fā)行金額為102億元，發(fā)行人為青島城市建設(shè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司，承銷商包括中信證券股份有限公司，長江證券股份有限公司，中泰證券股份有限公司，國泰海通證券股份有限公司，中郵證券有限責(zé)任公司，廣發(fā)證券股份有限公司。
青島熱搜君查詢發(fā)現(xiàn)，該債券發(fā)行過程可謂一波三折，早在2025年8月14日獲受理，但是在2025年8月28日、2026年4月2日已兩次被證交所提出審核反饋意見。
而監(jiān)管質(zhì)詢其問題主要包括——貿(mào)易業(yè)務(wù)的真實性與合規(guī)性；子公司退市及重大訴訟；債務(wù)規(guī)模與償債能力等，青島城投雖然在第一次審核反饋意見后給了明確答復(fù)，但是第二次其僅更新了財報，并未就監(jiān)管質(zhì)詢問題進(jìn)行解答。
青島城市建設(shè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（簡稱：青島城投）成立于2008年，是青島市首批國有資本投資運(yùn)營公司試點企業(yè)。其下轄城市更新、交通發(fā)展、新能源、國際發(fā)展、金融控股、官路水庫、青島航空等十三個直屬公司，控股青島雙星、錦湖輪胎等多家上市公司，持有青島機(jī)場、青島港、青島農(nóng)商行、青島融資擔(dān)保集團(tuán)等國有企業(yè)國有股權(quán)。
青島城投總債務(wù)持續(xù)增長，三年及一期（2023年至2026年1季末）累計增加約538億元，年均增速約8%，短期債務(wù)規(guī)模接近1,000億元，債務(wù)滾動壓力顯著，財務(wù)杠桿持續(xù)攀升，總資本化比率接近70%。債券融資中一年內(nèi)到期約308億元，銀行借款中一年內(nèi)到期約577億元。2026年是債券到期小高峰，本次公司計劃發(fā)行的102億元小公募公司債本身就是用于借新還舊，反映其存量債務(wù)滾續(xù)壓力不容忽視。
2025年末青島城投非受限貨幣資金約120.74億元（貨幣資金總額144.46億元扣除受限23.72億元），可用于償債的存量資金僅約121億元，遠(yuǎn)不足以覆蓋972億元的短期債務(wù)。這意味著公司必須依賴持續(xù)的外部融資滾續(xù)。
截至2026年1季度末，青島城投其他應(yīng)收款（349億元）中大量為與政府部門的墊付款，回收周期極長，此前曾因回收不確定性被交易所問詢；其他非流動資產(chǎn)（671億元）含港口公用資產(chǎn)、政府還貸路等，公益性屬性較強(qiáng)，收益性偏低；受限資產(chǎn)高達(dá)576億元（2026年3月末），占凈資產(chǎn)約40%，可用于再融資的抵押空間有限。
青島城投經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤連續(xù)三年為負(fù)，且虧損持續(xù)擴(kuò)大（-0.01億→-2.09億→-4.77億→-2.18億（單季）），說明公司主業(yè)本身不創(chuàng)造利潤，利潤高度依賴投資收益。
2025年，青島城投投資收益高達(dá)15.40億元，占到營業(yè)利潤總額的65.5%，公司利潤來源高度依賴投資收益而非主營業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)空心化明顯。而投資收益主要來自金融資產(chǎn)的公允價值變動，極易受市場波動影響，這種“虛胖”的盈利結(jié)構(gòu)風(fēng)險性須關(guān)注。（本文文字部分由青島熱搜君原創(chuàng)/編輯，感謝青島熱搜網(wǎng)提供算力支持，轉(zhuǎn)載請注明）
青島城投102億元公司債申發(fā)項目更新募集說明書-青島熱搜網(wǎng)
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