全球芯片股集體跳水，因一場訴訟引發(fā)？難改存儲芯片供遠(yuǎn)小于求

最近兩天全球資本市場的半導(dǎo)體賽道突然掀起一輪震蕩，不少前期漲勢兇猛的龍頭股單日跌幅就超出市場預(yù)期。

幾乎同一時間，全球僅有的三家能量產(chǎn)HBM高帶寬內(nèi)存的存儲巨頭——三星、SK海力士和美光科技，被推上被告席。兩件事幾乎同步發(fā)生，很難不讓人聯(lián)想到背后存在直接關(guān)聯(lián)。

全球DRAM市場近90%的份額牢牢攥在這三家手里，行業(yè)寡頭格局早已完全固化。

過去這一輪行情的核心驅(qū)動力，來自AI算力產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長，市場對HBM的需求直接進入井噴狀態(tài)，三家頭部廠商的盈利水平接連創(chuàng)下歷史新高，股價也同步走出了一輪堪稱史詩級的上漲行情。

就在存儲板塊的估值一路沖高、市場做多情緒抵達(dá)頂點的關(guān)鍵節(jié)點，這場突如其來的集體訴訟直接打破了市場的樂觀預(yù)期，恐慌情緒快速在全球芯片市場蔓延，多國和存儲產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的個股應(yīng)聲出現(xiàn)明顯下跌。

發(fā)起訴訟的主體，是14名普通消費者聯(lián)合三家中小型企業(yè)，他們在美國當(dāng)?shù)胤ㄔ赫竭f交訴狀，將三星、SK海力士、美光三家存儲巨頭一并起訴，要求法院認(rèn)定三家企業(yè)存在壟斷行為，按照相關(guān)法規(guī)向原告支付對應(yīng)賠償。

起訴的核心邏輯十分清晰，原告方指控三家企業(yè)通過協(xié)同控產(chǎn)的方式，人為制造普通存儲芯片的供應(yīng)短缺，聯(lián)手抬高內(nèi)存的市場售價。

最終直接推高了手機、電腦等各類電子產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，終端售價隨之大幅上漲，普通消費者和中小PC組裝廠商被迫承擔(dān)了這部分額外的溢價損失。

從行業(yè)實際運行情況來看，這份指控并非完全沒有事實依據(jù)，整個行業(yè)確實存在頭部廠商主動收縮傳統(tǒng)內(nèi)存產(chǎn)能的動作。

存儲芯片主要分為兩大品類，一是消費電子領(lǐng)域廣泛使用的普通DRAM，二是專門供給AI算力服務(wù)器、適配高端AI芯片的HBM高帶寬內(nèi)存。

當(dāng)下AI大模型訓(xùn)練、云端推理的需求持續(xù)爆發(fā)，HBM不僅訂單排期排到了兩年后，單品的利潤率更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出傳統(tǒng)DRAM，三家頭部廠商自然會主動調(diào)整產(chǎn)能分配，把產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到HBM的生產(chǎn)線上，直接壓縮了消費級DRAM的產(chǎn)出規(guī)模。

供給收縮疊加算力賽道的需求分流，普通DRAM市場快速進入供不應(yīng)求的狀態(tài)，現(xiàn)貨和合約價格連續(xù)多個季度跳漲，終端電子產(chǎn)品的成本隨之水漲船高。

但從實際推進的角度來看，這場訴訟想要拿到勝訴判決的難度極大。

原告陣營只有普通消費者和幾家小型PC組裝廠，他們既沒有充足的資金支撐長期訴訟，也拿不到足夠的行業(yè)核心數(shù)據(jù)，更沒有頂尖的專業(yè)法務(wù)團隊提供支持，舉證環(huán)節(jié)幾乎不可能拿出三家企業(yè)“串通控價”的直接證據(jù)。

存儲廠商完全可以把產(chǎn)能傾斜的行為，解釋成順應(yīng)市場需求的正常市場化經(jīng)營選擇，而非聯(lián)手壟斷，過往全球范圍內(nèi)的同類存儲反壟斷案件里，由散戶發(fā)起的集體訴訟幾乎沒有拿到過實質(zhì)性的勝訴判決。

就算原告方僥幸勝訴，最終的賠付金額也很難對三家巨頭形成實質(zhì)沖擊。

說到底，企業(yè)經(jīng)營的核心邏輯永遠(yuǎn)是追求收益最大化，HBM的訂單長期供不應(yīng)求、溢價空間充足，廠商不可能為了普通DRAM的微薄利潤，放棄高回報的算力內(nèi)存產(chǎn)能。

這場訴訟最終只會在情緒層面擾動市場，引發(fā)存儲板塊的階段性回調(diào)，完全改變不了行業(yè)的供需基本面。

頭部廠商持續(xù)向高端產(chǎn)能傾斜的經(jīng)營策略不會發(fā)生任何變化，“存儲芯片為王”的行業(yè)格局，也不會因為這場小規(guī)模的訴訟出現(xiàn)任何實質(zhì)性的動搖。

從這個角度來說，股市里每一次的大幅調(diào)整，何嘗不是較低成本上車的好機會呢？

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