1塊錢年薪拷問奈雪，不知道滬上阿姨的“打工皇帝”怎么看

冷暖沒有同溫層。

作者|艾題

編輯|古廿

“他也要靠工資生活。”

奈雪的茶股東會上，一名小股東提出了一個很不客氣的問題：公司持續虧損，管理層工資卻在增加，董事長趙林能不能把工資和業績掛鉤，只領一塊錢年薪？

彭心解釋，上市之后夫妻二人的股份一直沒有減持，趙林也要靠工資生活，發一塊錢并不現實。

數據顯示，2025年趙林和彭心從奈雪領取的薪酬分別為137.2萬元、172.8萬元，合計310萬元。

這場面，不知道滬上阿姨的“打工皇帝”周天牧怎么看。

2025年，滬上阿姨行政副總裁周天牧獲得薪酬2573.2萬元，是趙林、彭心夫婦的8.3倍，也超過了蜜雪集團董事長張紅超的2408萬元。

把兩個場景放在一起，奶茶行業突然有了一點魔幻現實主義：虧損公司的老板，被股東勸著只拿一塊錢；盈利公司的老板，一年只拿 52.3 萬元，真正拿走 2573.2 萬元的，是一名 2022 年才加入公司的職業經理人。

一塊年薪是個假問題

拿職業經理人的工資和創始人的工資直接比較，意義并不大。

創始人的主要收益從來不是工資，而是股權和分紅。滬上阿姨創始人單衛鈞、周蓉蓉夫婦合計持股超過78%，2025年公司全年擬派息超過1.76億元，接近八成將流向這對創始人夫婦。

他們不是只賺52.3萬元，只是換了一個口袋收錢。

周天牧不同。作為職業經理人，他沒有創始人的控股權，主要回報只能來自工資、獎金和股權激勵。因此，真正值得討論的不是他為什么比老板工資高，而是滬上阿姨為什么認為他值2573.2萬元。

根據滬上阿姨2025年年報，周天牧的薪酬包括315.1萬元工資、1121萬元業績花紅、1125.7萬元股份支付及11.4萬元社會福利。

換句話說，2573.2萬元里，固定工資只占12%左右，業績獎金和股份支付占了87%。

這不是一筆單純的工資，更是一筆激勵金，周天牧的履歷很適合滬上阿姨。

他在寶潔工作過八年，做過大中華區品類營銷總監；隨后進入維他奶，又在阿里巴巴負責口碑快消零售和超市生態業務。2022年5月，他加入滬上阿姨擔任首席運營官，2023年成為執行董事兼副行政總裁。

外企教他賣快消品，阿里教他做平臺，滬上阿姨則給了他一萬多家加盟店。

周天牧加入時，滬上阿姨只有5307家門店，2025年末已經達到11449家；同期營收從21.99億元增長到44.66億元，凈利潤從1.49億元增長到5.01億元。

2025年，滬上阿姨營收增長36%，凈利潤增長52.4%，周天牧的薪酬增長57.4%。單看這三組數字，工資漲幅與利潤漲幅基本一致。

從董事會的角度看，這筆錢并非毫無道理。周天牧任內，滬上阿姨完成上市、邁過萬店門檻，營收翻倍，凈利潤增長兩倍多。

按照總部的成績單，他大概配得上這筆獎金。

問題是，滬上阿姨不只有一張成績單。

奈雪虧在明面上，滬上阿姨賺在上游

2025年末，滬上阿姨11449家門店中，加盟店有11423家，直營店只有26家。

公司的44.66億元收入中，36.16億元來自向加盟商銷售原料、食材和設備，占比81%；加盟服務收入6.9億元，占比15.5%。兩項加起來，加盟體系貢獻了滬上阿姨96.5%的收入。

這意味著，滬上阿姨的客戶不只是喝奶茶的人，更是開奶茶店的人。

門店開得越多，總部能夠收取的加盟費越多，能夠銷售的設備和原料也越多。至于門店扣除房租、人工、平臺傭金和促銷補貼后還能剩下多少，并不會完整出現在上市公司的利潤表里。

總部看門店數量，加盟商看銀行卡余額。

2025年，滬上阿姨新開3654家加盟店，同時關閉1383家，關閉數量較2024年增加約40%。相當于每開出約三家新店，就有一家舊店離場。

更早披露的數據也不算輕松。2024年，滬上阿姨平均單店GMV從160萬元下降到140萬元，平均單店日均GMV從4270元下降到3753元。

總部的增長來自門店擴張，加盟商的收益卻取決于單店能不能活下來。

一家新店開張，總部完成了招商、設備和首批原料銷售；半年后門店關閉，剩下的房租、裝修和庫存損失，主要由加盟商承擔。

開店計入高管的業績，關店卻可能只是加盟商的命運。

奈雪和滬上阿姨的區別，也不只是一個虧損、一個盈利。

奈雪長期以直營模式為主。門店生意不好，租金、人工和原料損耗會直接落進上市公司的報表。2025年，奈雪營收下降12%至43.31億元，經調整凈虧損2.41億元，直營門店凈關閉165家。

門店賺不到錢，奈雪總部也得跟著虧。

滬上阿姨則把絕大多數門店交給加盟商經營。總部主要負責品牌、供應鏈和運營系統，再通過銷售原料及收取服務費賺錢。門店經營風險被分散到一萬多個加盟商身上，上市公司仍然可以保持利潤增長。

所以奈雪股東可以在會上指著趙林問：公司虧錢，你為什么不降工資？

滬上阿姨的加盟商卻很難拿著自己虧損的門店賬本，走進公司的薪酬委員會問一句：總部利潤增長了，我賺到的錢在哪里？

奈雪的虧損很難看，但至少虧在明面上。加盟模式更高明的地方，是總部和門店甚至可以同時擁有兩種截然不同的體感。

一邊是萬店、上市和利潤新高，另一邊是單店流水下降、促銷侵蝕利潤和超過千家門店關閉。

雙方說的都可能是真的。

2573萬元買的究竟是什么

職業經理人的2573.2萬元年薪高不高，不能只看這個數字。

一個能夠幫助公司完成上市、營收翻倍并建立萬店網絡的職業經理人，當然值這個價位。

真正的問題是，公司用什么指標定義他的成功。

如果考核指標只有營收、利潤、門店數量和市場份額，那么滬上阿姨的激勵機制相當有效。周天牧完成了任務，公司也兌現了獎金。

但對于一家96.5%收入依賴加盟體系的企業，高管考核還應該包括加盟店存活率、單店GMV、加盟商回本周期、中位數利潤和庫存損耗。

否則，所謂“與業績掛鉤”，掛住的只是總部業績。

奈雪股東要求趙林領取一塊錢年薪，多少帶著一點情緒。公司經營出現問題，不會因為老板少領一百多萬元就得到解決。

同樣，周天牧拿2573.2萬元，也不意味著滬上阿姨存在問題。

但在這筆錢發出去之前，至少應該回答一個問題：2025年關閉的1383家加盟店，算不算他的業績？

一家門店開張，高管獲得獎金；一家門店關閉，加盟商損失本金。如果最終是這樣的分配，那么這套薪酬不是與業績掛鉤，而是與誰有權定義業績掛鉤。

“打工皇帝”當然可以年薪2573萬元。

只是那 1383 家關掉的店，也應該在薪酬委員會里有一把椅子。