阿維塔去年每賣一輛車，至少要給長安、華為和寧德拿9萬

來源 | 財通社

在首次遞表七個月后，高端新能源汽車品牌阿維塔再次站到港交所門口。

6月30日，阿維塔科技(重慶)股份有限公司(下稱“阿維塔”)二次向港交所遞交主板上市申請，中信證券、中金公司繼續擔任聯席保薦人。

與去年11月首次遞表相比，這份新版招股書最大的變化，不只是財務數據更新至2025年全年，更在于內容明顯“瘦身”——全文由609頁縮減至438頁，減少171頁。

這個操作，與港交所今年初提出招股書主體內容原則上不超過300頁的指引有關，解釋性、宣傳性內容被大幅壓縮，業務戰略、風險提示及合作關系則更加聚焦。

站在IPO門檻前，阿維塔交出了一份還不錯的成績單：營收三年增長逾3.5倍、毛利率成功轉正并持續提升。

但另一方面，公司三年累計虧損仍超過110億元，今年銷售明顯放緩，上市融資依舊是其補充“彈藥”的關鍵一步。

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三年內收入增長逾3.5倍，

卻仍虧損112億元

成立于2018年的阿維塔，直到2022年底才正式開啟整車交付，真正進入市場競爭不過三年多時間。

目前，公司已經形成覆蓋20萬元至70萬元價格區間的產品矩陣，擁有阿維塔06、07、11及12四款量產車型，并全部同時提供純電及增程兩種動力版本。

截至今年5月底，公司已在海外擴展至43個國家及地區，擁有95個分銷點，并計劃今年正式進入歐洲市場。

招股書顯示，2023年至2025年，阿維塔的收入分別約為56.45億元、151.95億元及256.31億元，年均復合增長率約113.08%。

僅2025年，公司的收入就同比增長68.68%，主要由于新能源乘用車銷量大增。

阿維塔2025年全年累計交付約12.27萬輛，同比增長99.23%，其中11月單月交付突破1.42萬輛，創歷史單月銷量新高。

但進入2026年后，銷量明顯回落。今年前五個月，阿維塔累計賣出約2.02萬輛車，還不到去年同期的一半。

雖然阿維塔5月份銷量回升至7336輛，年內呈現逐月改善趨勢，但距離去年月均破萬輛的水平仍存在明顯差距。

若按照全年10萬輛銷售目標計算，目前完成率僅約20.2%，未來七個月平均每月仍需賣出約1.14萬輛。

當然，過去三年銷量增長的同時，公司盈利能力也有所修復。

2023年，阿維塔毛利率為-3.0%，意味著賣一輛車仍在虧錢。不過，2024年其毛利率首次轉正至6.3%，2025年進一步提升至9.4%，全年毛利潤達到24.17億元。

不過，距離真正盈利，阿維塔仍有不小距離。

2023年至2025年，公司凈虧損分別為36.93億元、40.18億元及34.89億元，三年累計虧損約111.99億元。

大額研發開支，是虧損的重要原因之一。2025年阿維塔研發開支高達20.86億元，同比增長71.79%。

公司表示，去年研發開支大增主要由于研發團隊擴張，以及折舊及攤銷增加。截至2025年末，公司約55%的員工屬于研發人員。

除了研發，銷售和營銷費用同樣是一項常規且大額的投入。2023年至2025年，阿維塔銷售及營銷開支分別達到23.04億元、30.36億元及32.81億元，是各項費用中的最大支出。

自成立以來，阿維塔已累計完成四輪融資，總計募資約190.67億元。其中，2024年底完成的C輪融資金額超過110億元，投資方包括長安汽車、渝富系基金、南方資產系基金、國投系基金及交銀投資等。

股權方面，長安汽車穩居控股股東。截至最新披露日，長安汽車直接及間接持股41.57%，重慶國資背景股東合計持股20.32%。

此外，寧德時代實體持股9.38%，中國兵器裝備集團實體持股8.55%，交銀投資、綠色基金、國投聚力等其他IPO前股東持股比例均在5%以下。

阿維塔董事會則由9名董事組成，包括3名執行董事、3名非執行董事及3名獨立非執行董事。

其中，阿維塔總裁陳卓、副總裁雍軍、企業管理與人力資源部高級總監房利東為執行董事，均出身于長安汽車。

寧德時代市場部總經理羅堅、重慶兩江私募股權投資副總經理龍珍珠，則跟阿維塔董事長王輝一起，擔任非執行董事。

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招股書變薄，華為分量更重

如果說經營數據反映的是阿維塔過去三年的成長，那么新版招股書最大的另一條主線，無疑仍是華為。

雖然新版招股書整體縮減171頁，但“華為”一詞出現次數卻由上一版的46次增加至66次，“引望”出現次數也由63次增加至77次。

招股書內容減少了，華為的分量反而更重。這一變化背后，最大的原因或許來自股權關系的變化。

2025年，阿維塔以115億元戰略投資深圳引望智能技術有限公司(簡稱“引望”)，取得10%股權，并于當年10月完成全部三期對價支付。

新版招股書披露了上述交易完成后的股權架構：引望由華為持股80%，阿維塔及賽力斯(09927.HK)分別持股10%。

也就是說，阿維塔與華為之間已不再只是供應商與合作伙伴關系，而是進一步形成資本紐帶。

這筆投資也迅速帶來收益。2025年，阿維塔確認分占聯營公司利潤1.82億元，為當年利潤表現提供一定支撐。

采購金額則更直接地體現雙方綁定程度。2023年至2025年，長安汽車、寧德時代及華為始終位列阿維塔前三大供應商。

其中，僅2025年，阿維塔向寧德時代采購金額約49.70億元，占總采購額21.7%；向華為采購汽車零部件31.72億元，占13.8%；向長安汽車采購整車制造服務、汽車零部件及配件等30.42億元，占13.3%。

按照全年12.27萬輛交付計算，平均每銷售一輛車，對應約4.05萬元寧德時代電池采購金額，約2.58萬元華為智能汽車解決方案采購金額，以及約2.48萬元長安汽車產品/服務采購金額，三者合計約9.11萬元。

若按阿維塔2025年256.31億元收入計算，僅寧德時代與華為兩家的采購金額便占同年收入約31.8%，超過三成。

與同樣深度綁定華為的賽力斯相比，阿維塔對華為的采購規模明顯較低。

賽力斯港股上市文件披露，2025年上半年向華為采購金額約200.35億元，顯然大幅超過阿維塔2025年全年向華為的采購總額。

不過，兩家公司在各自招股文件中列出的采購項目不同。

阿維塔招股書披露的主要是向華為采購汽車零部件，而賽力斯披露的采購范圍則更廣，除零部件及配件外，還包括開發服務、軟件、銷售推廣服務及其他服務。在這一情況下，兩者金額并不具備完全可比性。

若按賽力斯2025年上半年問界汽車14.77萬輛的交付量計算，相當于每賣出一輛車，平均對應約13.56萬元的華為系采購金額；以同期623.59億元收入計算，相關采購金額約占企業總收入的32.13%。

值得注意的是，阿維塔與華為之間的合作并不僅限于汽車零部件采購。

最新招股書顯示，阿維塔與華為(主要通過引望)合作開發及整合輔助駕駛系統、座艙技術及相關軟件解決方案。

此外，在產品營銷方面，華為及引望的營銷團隊將支持阿維塔開展品牌營銷，快速打入用戶心智。

今年4月，阿維塔與華為訂立戰略合作協議，聚焦服務生態系統發展、用戶體驗提升及品牌推廣等領域的合作。

阿維塔還在招股書中表示，在聯合共創模式下，其計劃在后續重磅車型采用引望的新一代智能化技術，包括智能座艙系統、輔助駕駛系統、乾崑車控系統、乾崑車載光、乾崑車云等技術。

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結語

作為CHN模式——長安汽車負責整車制造、華為提供智能化解決方案、寧德時代提供動力電池——孕育出的高端新能源汽車品牌，阿維塔自誕生起便擁有業內少有的資源組合。

但隨著華為智能汽車解決方案逐漸向更多車企開放，鴻蒙智行生態持續擴容，引望未來還將服務更多品牌，智能化能力正在成為行業共性。

這意味著，華為仍然能夠幫助阿維塔提升產品競爭力，卻未必能夠成為品牌長期差異化的唯一標簽。

因此，在新版招股書中，阿維塔一邊強化與華為/引望的合作一邊不斷增加關于自主技術實力的內容，試圖向資本市場講述另一層故事：既借力華為，也正逐步建立屬于自己的技術體系。

這表明，盡管擁有豪華的“朋友圈”，但阿維塔更想在競爭激烈的豪華賽道中，證明自己擁有獨立成長的能力。

港股IPO，或許正是證明它是否擁有這一能力的重要考驗。

*免責聲明：本文內容僅代表作者看法。市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。

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