浙江
6月29日，港交所披露，海拍客向港交所主板提交上市申請，交銀國際為其獨家保薦人。該公司曾于2025年6月30日向港交所遞交過上市申請。在兩次遞表之間，海拍客的財務狀況并未好轉。2025年，公司營收雖然同比增長35.7%至14.01億元，但凈虧損卻從2024年的7882.5萬元急劇擴大至3.59億元，增幅高達355%。
天使投資人、網經社電子商務研究中心特約研究員郭濤認為：
港交所對持續虧損企業二次遞表的審核，核心聚焦于“虧損的可持續性”與“未來盈利能力的合理性”。具體來看，
一是關注虧損原因：區分是階段性投入還是核心業務盈利能力不足，要求企業說明虧損是否可控、是否存在改善路徑；
二是現金流健康度：審查公司現金及等價物能否覆蓋未來12-24個月運營成本，避免“資不抵債”風險，尤其關注流動比率、速動比率等短期償債指標；
三是業務模式的商業合理性：要求企業證明其商業模式具備可復制性、客戶粘性及市場空間，需提供用戶增長、客單價提升、復購率等數據支撐；
四是融資用途的明確性：二次遞表需清晰說明募集資金如何用于改善虧損，而非單純“輸血續命”。
海拍客在持續虧損且流動比率極低的情況下維持運營，可能依賴三方面支撐：
一是外部融資“輸血”，通過股權融資、股東借款等方式補充現金流，尤其二次遞表本身可能是為獲取上市融資以緩解資金壓力；
二是供應鏈賬期調節，利用對上游供應商的議價能力延長付款周期，或通過下游經銷商預付款回籠資金，短期內緩解流動性緊張；
三是聚焦核心業務收縮成本，砍掉低毛利業務線，集中資源投入高增長、高潛力的細分品類，以用戶規模增長帶動未來變現預期，維持資本市場信心。
其“持續增長”更多依賴用戶與交易規模的擴張：通過下沉市場滲透、線下地推團隊拓展經銷商網絡，以犧牲短期利潤換取市場份額，寄望于規模效應形成后通過供應鏈整合、增值服務實現盈利。
海拍客所處的低線市場家庭護理及營養產品交易服務行業，市場集中度較低。低線市場消費分散、渠道層級復雜，區域性中小服務商眾多，頭部企業難以形成壟斷，CR5通常低于20%。
公司面臨的綜合電商競爭壓力主要來自三方面：
一是流量碾壓，淘寶、京東等綜合平臺憑借海量用戶與成熟的配送網絡，通過“產地直供”“社區團購”模式下沉，直接分流低線市場客戶；
二是價格戰擠壓，綜合電商可通過補貼、促銷搶占市場，而海拍客作為中間商，議價能力弱于平臺方，利潤空間易被壓縮；
三是供應鏈替代，綜合電商自建倉儲物流體系，縮短流通環節，相比海拍客依賴第三方物流的模式更具效率優勢，尤其在配送時效、成本控制上形成壓制。
海拍客的核心壁壘在于深耕低線市場的線下服務能力，但需持續強化差異化以抵御平臺型企業的沖擊。
專家介紹：郭濤，天使投資人、互聯網專家，在互聯網、大數據、人工智能等領域擁有豐富的從業經歷和商業咨詢經驗。
【小貼士】
數字零售是電商的核心賽道與增長動力，網經社通過近20年的積累，構建了電商的“主陣地”（行業媒體）+“風向標”（專業智庫）+“基建”（資源平臺）三位一體的內容與客戶服務體系。
我們服務的客戶包括：阿里巴巴、京東、拼多多、唯品會、得物、蘇寧易購、蘑菇街、樂信、抖音電商、快手電商、謙尋、遙望、淘寶直播、無憂傳媒、美ONE、萬同集團、達達集團、聚美優品、網易嚴選、值得買科技、云集、瓜子、大搜車、毛豆新車網、貝貝、返利、美囤媽媽、國美、蜜芽等。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
