高市早苗狂撒萬億財政！央行加息卻反向操作，日元還能穩(wěn)住嗎？

四十年前，日本在紐約廣場飯店簽了廣場協(xié)議，之后，從失去十年，一路失去了三十年。現(xiàn)在，類似的一幕又出現(xiàn)了。據(jù)日本媒體6月30日報道，當天上午東京外匯市場日元匯率大幅下挫，一度跌至1美元兌162至162.5日元，刷新1986年12月以來近40年的最低紀錄。而就在前一天，紐約市場已先行跌破161.97，擊穿了2024年7月創(chuàng)下的前低。在此之前，這道關口一直在拉鋸，日本用了很多辦法，還是失守了。

表面上看，這似乎只是又一次匯率波動，但聯(lián)想到40年前發(fā)生的事情，事情可沒那么簡單，因為它再一次表明，日本仍然無法掌控自己的命運。現(xiàn)在最麻煩的問題就是，日本的救市手段已經(jīng)被證實確實沒用。今年4月到5月，高市政府動用了創(chuàng)紀錄的11.73萬億日元買入日元托底，6月又把政策利率上調到1.0%。如此重金加上加息，日元卻照樣跌出新低。

這說明日元貶值的病根不在國內，還是與美國相關——美日之間持續(xù)擴大的利差和套息交易。那么只要美聯(lián)儲持續(xù)放鷹，美元保持強勢，日本砸再多錢也沒用，根本攔不住資金外流。最終就會成為，錢花了，各種手段都用了，損失依然存在。但是你還不能不花這個錢，否則跌得更狠，后果會更嚴重。

美國對外關系委員會指出，這套構想正在一步步落地，目標是壓低美元的同時保住美元的主導地位。日本媒體早在2025年就報道過“廣場協(xié)議2.0”的討論持續(xù)升溫，特朗普本人更多次指責日本在殺死自己的貨幣。這些加起來，可以說是明著要收拾日本了，而且還是40年前一模一樣的手段。

回看1.0版的廣場協(xié)議，當年把日本害慘了。協(xié)議生效后，日元急速升值，從1美元兌約240日元起步，到1986年底升到150日元附近，其后更一度升至120日元附近。日元越貴，日本出口越吃力，貿易順差從1986年的高點開始持續(xù)收窄，國內出口產業(yè)陷入了日元升值蕭條。為了對沖升值帶來的沖擊，日本把貼現(xiàn)率從5%降到了2.5%，寬松的資金大量涌入股市和樓市。

1985年到1989年間，日本股價和城市地價翻了約三倍，東京一地的地價一度號稱超過整個美國。然后，泡沫破裂，股市崩盤，地價隨后一路下行。此后的日本，開始漫長的“失去XX年”時期。1992年到2002年日本GDP年均實際增長只有0.9%，銀行壞賬層層堆積，僵尸企業(yè)只能靠輸血茍活，通貨緊縮與產業(yè)空洞化交織在一起。可以說，當初美國自己都想不到能把日本折騰成這個樣子。但或許正是看到了1.0版廣場協(xié)議的威力，所以現(xiàn)在又想搞2.0版。

不過這一次的2.0和1.0有一個根本區(qū)別，方向是完全相反的。當年是美元被高估，需要把日元抬起來，具體表現(xiàn)就是逼日元升值。如今是日元太弱，美國想要弱化美元來提振本國制造業(yè)，日本則盼著日元走強來壓低進口物價，看起來兩邊的訴求正好互補，可路徑卻是南轅北轍。

而且現(xiàn)在的世界已經(jīng)不是40年前的世界。1985年的日本是全球最大債權國，制造業(yè)如日中天，人均GDP一度超過美國。現(xiàn)在的日本，則是債務占GDP比重最高的發(fā)達國家，再加上本就停滯了三十年，家底早被掏空。這意味著，同樣一記重拳，打在現(xiàn)在的日本身上，造成的后果顯然會更加嚴重。不過這也怪不得別人，上一次日本算是被按著頭簽字畫押，這一次則是高市早苗主動給美國遞刀子。

高市上臺后，打著“負責任的積極財政”旗號，先推出18萬億日元的2025年度補充預算，又搞出創(chuàng)紀錄的122萬億日元2026年度初始預算，再加上號稱370萬億日元的成長戰(zhàn)略，還設想每年再追加約10萬億日元財政支出。這其實還是安倍那一套，但安倍當年的貨幣寬松和財政擴張是同向發(fā)力，如今日本央行要加息控制通脹，高市卻在嘩嘩放水，大把撒比，你這哪里是解決問題，你這是擔心日元貶值太慢啊。

總的來說，這一次處理不好，同樣可能讓日本再失去三十年，如果說有什么不同，也只是姿勢不同。上一輪泡沫破裂，屬于急性病，這一輪則是溫水煮青蛙，屬于慢性病。弱勢的日元正在固化為新常態(tài)，日本人的購買力被一點點稀釋，民眾體感越來越窮，這就是常被提及的國民貧困化和日本賤賣，優(yōu)質資產和人才被外資低價買走。這些變化不會在某一天突然炸雷，卻會在十年、二十年、三十年里把一個國家的元氣悄悄抽干。