昆侖芯的“第三條路”

文 | 智能相對論

作者 | 葉遠風(fēng)

國產(chǎn)AI芯片賽道的熱度，最近全堆在了昆侖芯身上。

市場討論的焦點始終繞不開估值數(shù)字——五百億美元的目標(biāo)，超過母公司百度的市值……聽起來完全是一個資本故事。

然而，昆侖的分拆放到整個行業(yè)里看卻是中國AI芯片產(chǎn)業(yè)在進行的一次組織形態(tài)的選擇——對AI芯片這種深處復(fù)雜產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)來說，不同的組織形態(tài)意味著完全不同的成長路徑，它們沒有絕對的高下之分，卻對應(yīng)著完全不同的能力邊界。

昆侖芯的分拆事實上表明中國AI芯片產(chǎn)業(yè)趟出了第三條路，也即繼承母公司資源東西又獨立運作，這種組織形態(tài)所能帶來的業(yè)務(wù)和技術(shù)層面的成長空間，對整個中國AI芯片產(chǎn)業(yè)有著明顯的意義。

三種形態(tài)，三種命？

從組織形態(tài)來看，中國AI芯片產(chǎn)業(yè)過去有兩種玩法。

首先是內(nèi)部共生型，如華為昇騰，芯片業(yè)務(wù)從研發(fā)到銷售全程內(nèi)嵌在集團整體體系里，和服務(wù)器、操作系統(tǒng)、云服務(wù)、行業(yè)解決方案強綁定，從來沒有獨立運營的打算。

昇騰從來都不是一個單獨的芯片業(yè)務(wù)，它是華為整個算力產(chǎn)業(yè)體系里的底層部件。

從達芬奇架構(gòu)到CANN軟件棧，從Atlas服務(wù)器到超節(jié)點集群，再到歐拉操作系統(tǒng)、高斯數(shù)據(jù)庫，所有環(huán)節(jié)都是聯(lián)合研發(fā)、統(tǒng)一調(diào)優(yōu)。客戶采購的也從來不是單張昇騰芯片，而是包含硬件、軟件、運維、行業(yè)方案在內(nèi)的一整套數(shù)字化服務(wù)。

這種模式的優(yōu)勢非常明顯。

集團層面可以調(diào)動通信、服務(wù)器、數(shù)字能源等多條線的資源協(xié)同投入，研發(fā)不用考慮短期回報，政企客戶愿意為一體化交付買單。

過去幾年昇騰能快速占據(jù)國產(chǎn)AI芯片最大的市場份額，靠的就是全棧協(xié)同的體系化能力。

但代價也同樣明確。

芯片業(yè)務(wù)不太適合脫離母體獨立生存，一旦拆分，軟硬件協(xié)同的流程被割裂，整機交付的優(yōu)勢受到影響，核心競爭力會降低。同時因為華為本身有云業(yè)務(wù)和服務(wù)器業(yè)務(wù)，天然和其他互聯(lián)網(wǎng)大廠、云廠商存在競爭關(guān)系，很多客戶出于供應(yīng)鏈安全的考慮，不會把核心算力采購放在競爭對手的體系內(nèi)。

這層身份壁壘靠技術(shù)進步很難打破，活在華為內(nèi)部，是維持昇騰的國產(chǎn)AI芯片領(lǐng)導(dǎo)者地位的最佳選擇。

然后是原生獨立型，如寒武紀，沒有母公司的業(yè)務(wù)托底，從架構(gòu)研發(fā)到客戶拓展全靠自己闖，一路融資燒錢，靠市場化訂單活下來。

作為科創(chuàng)板最早上市的AI芯片公司，寒武紀從成立第一天起就是完全獨立的市場主體，沒有任何互聯(lián)網(wǎng)巨頭母公司的背景。它的成長路徑是標(biāo)準(zhǔn)的半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)路線，靠融資撐研發(fā)，靠產(chǎn)品搶客戶，一步一步從虧損走到盈利。

這種模式的好處是身份完全中立，不存在任何陣營標(biāo)簽，所有行業(yè)的客戶都可以拓展。沒有母公司業(yè)務(wù)的束縛，產(chǎn)品路線可以完全跟著市場需求走，決策鏈條短，應(yīng)對市場變化的速度快。

代價則是前期走得異常艱難。

沒有母體的場景做技術(shù)驗證，沒有穩(wěn)定的內(nèi)部訂單托底，芯片研發(fā)動輒數(shù)億的流片成本全部要靠融資覆蓋。寒武紀連續(xù)虧損八年，直到2025年才首次實現(xiàn)年度盈利，背后是無數(shù)次產(chǎn)品迭代和客戶拓展的試錯。直到今天，它的客戶結(jié)構(gòu)依然高度依賴運營商和互聯(lián)網(wǎng)大廠的集采訂單，抗波動能力弱于有母體托底的玩家。

現(xiàn)在，當(dāng)昆侖芯從百度分拆出來，大廠孵化后分拆獨立的過渡型組織形態(tài)逐步成型，類似的還有阿里的平頭哥，它們都是先依托母公司的場景、資金和初始訂單完成技術(shù)驗證與產(chǎn)品落地，等到產(chǎn)品成熟、商業(yè)模式跑通，再拆成獨立公司面向全市場發(fā)展。

這類玩家的起步階段和內(nèi)部共生型很像，早期研發(fā)完全依托母公司的場景需求，初始訂單也基本來自內(nèi)部。

百度搜索、文心大模型的算力需求，阿里電商、通義千問的場景支撐，給了芯片團隊充足的試錯空間和真實業(yè)務(wù)的打磨機會。

等到產(chǎn)品性能跑通、工程化能力成熟，再從母公司拆分出來，成為獨立運營的市場化主體。

這種模式相當(dāng)于踩在巨人的肩膀上起步，避開了原生創(chuàng)業(yè)公司早期最容易死的技術(shù)驗證和現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險，同時又能在獨立之后，獲得內(nèi)部部門永遠得不到的市場空間。

某種程度上說，這是一條兼顧了安全性和成長性的中間路線、“第三條路”，也是為什么昆侖芯分拆之后，短短幾年就能從內(nèi)部成本中心，躋身國產(chǎn)AI芯片第一梯隊的核心原因。

組織形態(tài)的“第三條路”，遠不只有估值的故事

獨立運營帶來的業(yè)務(wù)與技術(shù)層面的變化，是支撐昆侖芯估值的真正底色。

最直觀的變化發(fā)生在業(yè)務(wù)端，身份的解耦直接打開了客戶邊界。

在百度內(nèi)部時期，昆侖團隊的身份本質(zhì)上是集團算力部門，所有芯片優(yōu)先供給搜索、智能云、文心大模型使用。外部客戶哪怕有需求，也會有一層天然的顧慮。

沒有哪家互聯(lián)網(wǎng)公司愿意把核心算力基礎(chǔ)設(shè)施，交到直接競爭對手的內(nèi)部部門手里。運營商、金融、政企類的集采項目，對投標(biāo)主體的獨立性也有明確要求，內(nèi)部部門根本沒有參與的資格。

分拆獨立之后，主體、財務(wù)、運營全部獨立，這層身份壁壘自然消解，這是組織形態(tài)變化的關(guān)鍵價值。

目前，昆侖芯的客戶名單里開始出現(xiàn)中國移動、南方電網(wǎng)、招商銀行、吉利汽車這類和百度沒有業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的機構(gòu)。2025年中標(biāo)中國移動AI推理服務(wù)器集采，單筆訂單規(guī)模就達到十億級，這種級別的行業(yè)大單，如果作為內(nèi)部部門投標(biāo)，可能摸不到門檻。

更有標(biāo)志性意義的是，騰訊也進入了昆侖芯的外部核心客戶名單。

互聯(lián)網(wǎng)競品之間的算力采購，放在內(nèi)部部門時期完全不可想象，獨立主體的中立性，讓跨陣營的合作成為可能。到2026年上半年，昆侖芯的外部業(yè)務(wù)收入占比已經(jīng)超過對百度內(nèi)部的供貨，客戶結(jié)構(gòu)從單一母體支撐，變成了覆蓋近百家機構(gòu)的多元格局。

客戶邊界打開的同時，商業(yè)模式也跟著擴容。內(nèi)部部門時期只有內(nèi)部結(jié)算一種模式，收入規(guī)模完全綁定母公司的算力采購預(yù)算。

獨立之后，除了標(biāo)準(zhǔn)的芯片與加速卡銷售，還可以提供集群部署、運維調(diào)優(yōu)的一體化智算解決方案，對接地方政府與行業(yè)客戶的智算中心建設(shè)需求，也可以和大客戶開展聯(lián)合定制，針對特定行業(yè)場景做專用算子優(yōu)化，甚至通過產(chǎn)業(yè)資本的方式深度綁定下游資源。

這些靈活的商業(yè)玩法，在部門制的架構(gòu)下既沒有決策權(quán)限，也沒有對應(yīng)的組織能力支撐。

更深層的變化發(fā)生在技術(shù)端，產(chǎn)品定義權(quán)的轉(zhuǎn)移，讓研發(fā)邏輯徹底重構(gòu)。

留在百度內(nèi)部的時候，芯片的研發(fā)優(yōu)先級、功能設(shè)計，全部要圍繞百度的業(yè)務(wù)需求來。搜索推理、廣告推薦、文心大模型訓(xùn)練是核心優(yōu)化方向，研發(fā)資源優(yōu)先向這些內(nèi)部場景傾斜。那些百度自身用不上，但市場化客戶必備的功能，在立項資源上很難得到較大支持，即便百度有心支持，很多時候基于企業(yè)大局的需要也未必能做到全力以赴。

昆侖芯獨立之后，產(chǎn)品定義的邏輯從滿足內(nèi)部需求轉(zhuǎn)向贏下市場競爭。

團隊需要面向全行業(yè)的通用需求做產(chǎn)品，補齊大量內(nèi)部不需要但市場必須有的能力，軟件棧從只適配飛槳框架，擴展到全面兼容PyTorch、TensorFlow等主流開發(fā)框架，完善了模型轉(zhuǎn)換工具、通用算子庫、調(diào)試工具鏈，大幅降低外部客戶的遷移成本。

功能上新增了虛擬化、多租戶隔離、安全加密等政企與運營商客戶的準(zhǔn)入特性，硬件規(guī)格也推出了不同算力檔位、不同形態(tài)的產(chǎn)品，適配從邊緣到數(shù)據(jù)中心的多樣部署需求。

產(chǎn)品迭代的節(jié)奏也隨之改變。

內(nèi)部時期芯片迭代要配合百度的業(yè)務(wù)節(jié)點，大模型版本更新、搜索業(yè)務(wù)升級才會驅(qū)動芯片換代，節(jié)奏完全被前臺業(yè)務(wù)牽著走。

獨立之后，產(chǎn)品迭代完全按照半導(dǎo)體行業(yè)的規(guī)律與市場競爭節(jié)奏推進，形成了清晰穩(wěn)定的代際路線圖。2024年P(guān)800量產(chǎn)，2026年M100上市，2027年M300推出，客戶可以基于公開的路線圖規(guī)劃自身的算力升級。

這種可預(yù)期的產(chǎn)品周期，是芯片公司獲取長期客戶信任的基礎(chǔ)，也是內(nèi)部部門永遠無法對外承諾的。

隨之升級的還有工程化與供應(yīng)鏈能力。

內(nèi)部時期，芯片只需要適配百度自己的數(shù)據(jù)中心標(biāo)準(zhǔn)、機房環(huán)境和運維體系，場景單一，不需要考慮異構(gòu)兼容問題。獨立之后要服務(wù)各行各業(yè)的客戶，不同的服務(wù)器廠商、不同的機房架構(gòu)、不同的運維體系，倒逼團隊打磨通用化的集群部署與調(diào)優(yōu)能力。

現(xiàn)在昆侖芯已經(jīng)可以交付三萬卡規(guī)模的超大型集群，實現(xiàn)97%的有效訓(xùn)練率，萬卡規(guī)模下線性加速比超過85%。這套通用化的工程交付能力，完全是市場化客戶倒逼出來的。如果只服務(wù)百度內(nèi)部，客觀地說，可能不需要打磨這么強的異構(gòu)兼容與多場景交付能力。

供應(yīng)鏈層面的變化同樣明顯。

內(nèi)部時期采購量只對應(yīng)百度自用需求，規(guī)模有限，在代工廠的產(chǎn)能排期中優(yōu)先級不高。獨立后面向全市場出貨，在手訂單超過32萬張，采購規(guī)模成倍增長，在代工產(chǎn)能、上游元器件采購中擁有了更強的議價權(quán)與產(chǎn)能保障。

當(dāng)然，人才招聘上，獨立公司的股權(quán)激勵體系也更符合半導(dǎo)體行業(yè)的慣例，能夠吸引更多來自國際芯片大廠的高端人才，不用受互聯(lián)網(wǎng)公司薪酬體系的限制。畢竟，當(dāng)前AI芯片產(chǎn)業(yè)乃至整個AI產(chǎn)業(yè)的競爭很大程度上還是人才的競爭。

有“緩沖墊”的AI芯片發(fā)展之路？

可以發(fā)現(xiàn)，昆侖芯選擇的第三條路，其實更像一個具備“緩沖墊”的AI芯片進擊之路。

母公司不會強行干預(yù)市場化產(chǎn)品的定義與迭代節(jié)奏，公司自身擁有完整的研發(fā)預(yù)算審批權(quán)限，存算一體、邊緣 AI 芯片等長線技術(shù)可以穩(wěn)步投入。同時百度持續(xù)提供算力場景、行業(yè)渠道、AI 生態(tài)資源作為緩沖，資本市場給出的業(yè)績壓力不會直接傳導(dǎo)至研發(fā)端，不用為了短期營收壓縮前沿技術(shù)投入。

放在行業(yè)競爭環(huán)境里看，這種雙向兼顧的模式容錯空間更高。

行業(yè)需求下行階段，內(nèi)部穩(wěn)定采購可以對沖外部訂單下滑帶來的營收波動，不會出現(xiàn)純獨立廠商業(yè)績大幅跳水的情況。

行業(yè)需求上行階段，中立獨立身份可以不受母公司業(yè)務(wù)邊界限制，全面承接全行業(yè)國產(chǎn)化算力需求，增長天花板遠高于封閉在集團體系內(nèi)的芯片業(yè)務(wù)，同時擁有母體穩(wěn)定底盤與全行業(yè)增量空間，上下兩端的彈性都更為充足。

當(dāng)然這并不意味著沒有風(fēng)險，深處產(chǎn)業(yè)內(nèi)部，意味著不管什么組織形態(tài)的選擇，都解決不了產(chǎn)業(yè)本身面臨的挑戰(zhàn)，尤其是底層供應(yīng)鏈、技術(shù)突破等。

例如，昆侖芯目前高端制程依賴外部代工，供應(yīng)鏈存在不確定性；首批AI芯片安全可靠測評落選，可能影響部分政企客戶的采購準(zhǔn)入；華為昇騰、平頭哥、寒武紀都在加速跑，賽道競爭只會越來越激烈。這些都是昆侖芯獨立之后，必須獨自面對的挑戰(zhàn)。

回到行業(yè)本身，三種組織形態(tài)沒有絕對的對錯，只是不同企業(yè)基于自身基因做出的選擇。昇騰靠全棧一體化吃下政企市場的最大蛋糕，寒武紀靠完全中立拿下互聯(lián)網(wǎng)客戶的份額，昆侖芯則靠中間路線，既拿到了母體的初始支撐，又解鎖了更廣闊的市場空間。

未來國產(chǎn)AI芯片的競爭，從來都不只是芯片性能參數(shù)的比拼。組織形態(tài)、商業(yè)模式、生態(tài)建設(shè)，每一環(huán)都決定著最終的行業(yè)座次。

昆侖芯的分拆不是終點，只是它作為一家獨立芯片公司的起點。接下來能不能接住分拆帶來的紅利，把市場空間真正轉(zhuǎn)化為營收與技術(shù)壁壘，才是決定它估值能不能站得住的關(guān)鍵。

*本文圖片均來源于網(wǎng)絡(luò)