央行集體轉(zhuǎn)向！全球貨幣格局生變，美元霸權(quán)根基悄然松動(dòng)？

最近國際金融圈出了件大事。說它“大”，是因?yàn)檫@事牽扯的不是哪家對(duì)沖基金，也不是某個(gè)國家，而是全球最保守、最謹(jǐn)慎的一群人——各國央行的儲(chǔ)備管理者。

近日，總部位于倫敦的國際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇（OMFIF），發(fā)布了備受矚目的“2026全球公共投資者報(bào)告”。這份報(bào)告調(diào)研了90家機(jī)構(gòu)，包括74家央行和16只公共養(yǎng)老金或主權(quán)基金，覆蓋資產(chǎn)總額超過10萬億美元。

報(bào)告的核心發(fā)現(xiàn)只有一句話，但分量重得讓人喘不過氣：計(jì)劃在未來十年內(nèi)削減美元配置的央行數(shù)量，首次超過了計(jì)劃增持的數(shù)量。這是OMFIF自2023年開始追蹤這一指標(biāo)以來的第一次。

換句話說，全球央行作為一個(gè)整體，第一次出現(xiàn)了凈減持美元的長期意向。美元霸權(quán)這條運(yùn)行了80年的主升浪，可能正在經(jīng)歷一個(gè)“死亡交叉”。

先說說這個(gè)“首次”到底有多不尋常。

央行是什么機(jī)構(gòu)？那是全球金融體系里最不喜歡折騰的一群人。它們的首要目標(biāo)從來不是賺錢，而是安全、流動(dòng)性和保值。你讓央行去冒險(xiǎn)，比讓大象踩鋼絲還難。

過去幾十年，不管美元怎么波動(dòng)，各國央行基本上都是“拿著不動(dòng)”——短期波動(dòng)沒關(guān)系，忍一忍就過去了。

但這次，真的不一樣了。OMFIF高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞拉·阿齊茲在報(bào)告里寫了句非常扎心的話：“過去那種認(rèn)為公共投資者只需靜待環(huán)境恢復(fù)常態(tài)的傳統(tǒng)假設(shè)，正變得越來越不切實(shí)際。”

翻譯成大白話就是：以前大家覺得美元出問題只是暫時(shí)的，熬過去就好。現(xiàn)在，沒人這么天真了。

為什么？因?yàn)檫@次的“問題”不是經(jīng)濟(jì)周期，不是利率波動(dòng)，而是更深層的東西——美元作為一種儲(chǔ)備貨幣的信用根基正在被侵蝕。

報(bào)告說得非常直白：推動(dòng)這一轉(zhuǎn)向的核心因素是“與美元相關(guān)的政治風(fēng)險(xiǎn)上升”。注意，是政治風(fēng)險(xiǎn)，不是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

美國把美元和SWIFT系統(tǒng)當(dāng)成了外交政策的武器，今天制裁這個(gè)，明天凍結(jié)那個(gè)。2022年凍結(jié)俄羅斯數(shù)千億美元海外資產(chǎn)的場(chǎng)景，全球央行都看在眼里，記在心上。

今天能凍結(jié)俄羅斯的，明天能不能凍結(jié)別人的？這個(gè)問題一旦浮出水面，美元的“無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”光環(huán)就開始褪色了。

報(bào)告里還有一組數(shù)據(jù)值得細(xì)看。約有79%的央行和60%的公共基金認(rèn)為，全球貨幣體系正朝著“多極”世界轉(zhuǎn)型。這不是某幾個(gè)激進(jìn)國家的想法，而是將近八成的央行達(dá)成的共識(shí)。

什么叫“多極”？就是不再把所有雞蛋放在美元這一個(gè)籃子里。歐元要增持，人民幣要增持，黃金也要增持，甚至連挪威克朗和新西蘭元這些小幣種，都被各國央行納入了考慮范圍。

這不是某一種貨幣替代美元的問題，而是整個(gè)體系要從“單極”走向“多極”。

那人民幣在這輪轉(zhuǎn)向中扮演了什么角色？報(bào)告給出的答案是：幾乎所有受訪央行都將人民幣視為“不可或缺的投資組合多元化工具”。注意這個(gè)措辭——“不可或缺”。這不是客套話，這是全球最保守的一群投資者在用真金白銀投票。

當(dāng)然，報(bào)告也說了實(shí)話，歐元和人民幣都有各自的結(jié)構(gòu)性短板。歐元區(qū)財(cái)政一體化程度不夠，人民幣的資本項(xiàng)目可兌換還在路上。

但即便如此，大家還是看好人民幣。為什么？因?yàn)橹袊侨虻诙蠼?jīng)濟(jì)體，制造業(yè)門類最齊全，產(chǎn)業(yè)鏈最完整，貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)遍布全球。

拿著人民幣，至少能買到實(shí)實(shí)在在的東西，從芯片到紡織品，從電動(dòng)車到稀土。這比拿著一堆隨時(shí)可能被凍結(jié)的美元綠紙，踏實(shí)太多了。

除了人民幣，還有一個(gè)資產(chǎn)成了這輪“去美元化”浪潮的大贏家——黃金。報(bào)告顯示，82%的央行已經(jīng)持有實(shí)物黃金。

短期來看，黃金是各大央行增持意愿最強(qiáng)的資產(chǎn)——凈30%的受訪機(jī)構(gòu)計(jì)劃在未來一到兩年內(nèi)提高黃金的配置比例。所謂“凈30%”，就是計(jì)劃增持的機(jī)構(gòu)比例減去計(jì)劃減持的，凈額為30%。

更值得關(guān)注的是央行買黃金的動(dòng)機(jī)變化。51%的受訪者將“防范地緣政治風(fēng)險(xiǎn)”列為購金動(dòng)機(jī)，這一比例較2024年上升了11%。換句話說，央行買黃金已經(jīng)不只是為了分散投資，而是把它當(dāng)成了對(duì)抗地緣政治不確定性的戰(zhàn)略工具。

到2027年6月，61%的受訪者預(yù)計(jì)金價(jià)將落在每盎司5000-6000美元之間。這個(gè)預(yù)期比目前的歷史高位還要高出一大截。全球最懂錢的這批人，對(duì)美元的前景是真不看好。

最后，必須澄清一個(gè)概念。很多人把這件事簡單理解為“去美元化”，覺得大家都不想要美元了。這個(gè)說法不準(zhǔn)確。更準(zhǔn)確的說法是“多極化”。

美元不會(huì)一夜之間崩潰，也沒有哪個(gè)單一貨幣能完全取代它。報(bào)告明確指出了這一點(diǎn)：市場(chǎng)上目前仍缺乏能完全替代美元的單一貨幣。

但這恰恰說明問題更嚴(yán)重。即便沒有完美的替代品，各國央行也寧愿選擇“不完美的多元化”，也不愿意繼續(xù)把寶全押在美元上。這說明美元的問題不是“有競(jìng)爭對(duì)手”，而是“大家對(duì)你的信任出了裂縫”。

打個(gè)比方：你以前天天去同一家飯館吃飯，圖個(gè)方便。后來發(fā)現(xiàn)這家飯館食材有問題，老板還動(dòng)不動(dòng)就威脅顧客。這時(shí)候哪怕隔壁新開的飯館裝修還沒完工、菜單還不全，你也愿意去試一試。因?yàn)樵瓉淼哪羌遥阋呀?jīng)不敢吃了。

全球央行現(xiàn)在就是這個(gè)心態(tài)。

有人可能會(huì)問：這事兒跟咱老百姓有啥關(guān)系？關(guān)系大了去了。人民幣國際地位提升了，咱們的錢就更值錢了，出國旅游、留學(xué)、買東西都更方便。更重要的是，國家的外匯儲(chǔ)備更安全了，不用再被美元的波動(dòng)牽著鼻子走。

路還長，人民幣想真正成為國際主流儲(chǔ)備貨幣，還得練內(nèi)功。金融市場(chǎng)要更深、更開放，資本項(xiàng)目要更便利，法治環(huán)境要更完善。但方向已經(jīng)定了，趨勢(shì)已經(jīng)形成了。

OMFIF這份報(bào)告的題目叫“Riding the wave”——乘風(fēng)破浪。這個(gè)標(biāo)題暗示了一個(gè)判斷：當(dāng)前的全球貨幣體系變革不是一次短暫的風(fēng)浪，而是一股長期的浪潮。

央行們不是在被動(dòng)應(yīng)對(duì)，而是在主動(dòng)調(diào)整，謹(jǐn)慎地、漸進(jìn)地、但堅(jiān)定地，把資產(chǎn)從美元這個(gè)籃子里往外挪。

歷史性的轉(zhuǎn)向，從來不是轟然倒塌，而是一點(diǎn)一點(diǎn)地、機(jī)構(gòu)一個(gè)接一個(gè)地、決策一筆接一筆地完成的。當(dāng)74家央行中的多數(shù)開始用未來10年的配置計(jì)劃告訴你“我們要減持美元”的時(shí)候，美元霸權(quán)的根基已經(jīng)在松動(dòng)了。

這份報(bào)告發(fā)布的日子，多年以后回頭看，我們可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，這就是美元霸權(quán)從“絕對(duì)統(tǒng)治”走向“相對(duì)衰落”的那個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。我們，正在見證歷史。