杰華特3個(gè)月飆漲220%，華為、海康成大贏家

7月6日，杰華特股價(jià)收漲7.86%，總市值攀升至758億元，股價(jià)與市值雙雙刷新歷史記錄。回溯這波上漲行情，公司股價(jià)自4月7日的50元區(qū)間啟動(dòng)，短短3個(gè)月累計(jì)漲幅超220%，漲勢(shì)頗為凌厲。

隨著Meta出售算力的消息引發(fā)全球供給過剩擔(dān)憂，此前行情火熱的AI服務(wù)器、光模塊、算力租賃等主流賽道集體進(jìn)入調(diào)整期，部分熱門標(biāo)的接連錄得超10%的跌幅。

而杰華特則憑借AI服務(wù)器高端電源管理芯片的國(guó)產(chǎn)替代性，疊加行業(yè)漲價(jià)潮催化，成為資金布局的重要方向之一。作為早年入局的產(chǎn)業(yè)資本，華為、海康威視等也隨之享受到了這波資本盛宴。

3個(gè)月漲兩倍

7月6日，杰華特股價(jià)收漲7.86%，報(bào)168.26元，市值達(dá)758億元，雙雙刷新公司歷史股價(jià)與市值歷史紀(jì)錄。

杰華特的這波逆勢(shì)攀升行情在近期算力相關(guān)概念回調(diào)的大背景下頗為醒目。

近期，Meta出售算力的消息持續(xù)發(fā)酵，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)全球算力供給過剩的擔(dān)憂，此前行情火熱的AI服務(wù)器、算力租賃、光模塊等賽道集體進(jìn)入了回調(diào)期，不少前期熱門標(biāo)的，如新易盛、富創(chuàng)精密等接連出現(xiàn)跌幅超10%的行情。

而杰華特的逆勢(shì)攀升行情，根源或在于賽道差異上。公司的核心產(chǎn)品電源管理芯片作為AI服務(wù)器專用高端電源管理芯片，屬于算力鏈條中國(guó)產(chǎn)替代邏輯頗為清晰的分類，并未卷入市場(chǎng)對(duì)整機(jī)、光模塊等賽道“供給過剩”的行業(yè)敘事中，也讓杰華特成為了當(dāng)前行情下資金選配的重要方向之一。

行業(yè)層面的漲價(jià)也為公司的行情提供了支撐。公開信息顯示，7月1日，全球近20家模擬及功率半導(dǎo)體企業(yè)啟動(dòng)了新一輪漲價(jià)潮，不少國(guó)內(nèi)廠商如揚(yáng)杰科技、珠海極海半導(dǎo)體隨后跟進(jìn)，杰華特所處的AI服務(wù)器專用電源管理芯片賽道漲幅頗為顯著，幅度在15%-25%之間。

作為國(guó)內(nèi)少數(shù)掌握高端服務(wù)器電源芯片技術(shù)的廠商，杰華特直接受益于這波行情紅利，尤其是在業(yè)績(jī)彈性確定性頗高的情況下。

拉長(zhǎng)時(shí)間維度來看，杰華特的這波行情始于4月7日。彼時(shí)市場(chǎng)仍高度集中在算力整機(jī)、光模塊等主流賽道上，杰華特的股價(jià)尚處于50元區(qū)間。此后三個(gè)月，受行業(yè)前一輪調(diào)價(jià)、業(yè)績(jī)利好釋放等多個(gè)因素推動(dòng)，公司股價(jià)在此期間漲超220%。

資金動(dòng)向方面，近幾個(gè)月杰華特多次登上龍虎榜。盤后公開數(shù)據(jù)顯示，除了高盛這樣的外資席位之外，還有“孫哥”常用席位中信證券上海分公司這樣的游資席位現(xiàn)身榜單。

值得注意的是，在股價(jià)持續(xù)上漲期間，杰華特的資本布局未曾停歇。6月，董事會(huì)通過質(zhì)押議案，質(zhì)押標(biāo)的為子公司浙江馭燦61.32%的股權(quán)，用于向銀行申請(qǐng)不超過1.2億元并購(gòu)貸款。然而由于這家致力于高端OLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片的公司2025年全年?duì)I收為零，且處于持續(xù)虧損狀態(tài)，其后續(xù)前景引發(fā)了市場(chǎng)熱議。

近日，公司還聯(lián)合中國(guó)信達(dá)參與對(duì)新港海岸的重組。公開信息顯示，這筆交易自去年9月開始，并于今年3月完成交割，公司聯(lián)合其他股東以4.18億對(duì)價(jià)收購(gòu)新港海岸66.25%股權(quán)。此次聯(lián)合中國(guó)信達(dá)入局，一方面是為了解決老股東退出等問題同時(shí)，另一方面也將優(yōu)化公司治理機(jī)制。

華為、海康隱身其后

杰華特本輪逆勢(shì)走強(qiáng)的“劇本”，其實(shí)早有伏筆。

翻開公司的股東名單不難發(fā)現(xiàn)，從上市之初甚至早期融資階段，公司身后就站著一支陣容豪華的產(chǎn)業(yè)資本。

在一眾股東中，華為的布局無疑最受市場(chǎng)關(guān)注。早在2019年，國(guó)內(nèi)模擬芯片賽道尚處于國(guó)產(chǎn)替代初期，華為旗下的哈勃科技便向杰華特投資了5154萬元，認(rèn)購(gòu)了6%股份。2021年伴隨著公司的產(chǎn)品落地，華為再度通過旗下兩家投資主體追加增資，兩次投資后華為合計(jì)持有杰華特4.41%股份。

2026年一季度，華為旗下兩大投資平臺(tái)合計(jì)持有公司3.81%股份，其中哈勃科技已成為公司的第三大股東。若按最新收盤價(jià)測(cè)算，華為旗下兩大平臺(tái)自一季度以來已實(shí)現(xiàn)浮盈近20億元。

資本層面之外，雙方在業(yè)務(wù)端的合作也頗為深入。2020年，杰華特便啟動(dòng)了對(duì)華為昇騰算力平臺(tái)的定制化電源管理芯片研發(fā)，歷經(jīng)三年的技術(shù)打磨與驗(yàn)證周期，2023年相關(guān)產(chǎn)品正式批量出貨，杰華特也成為華為昇騰服務(wù)器多相電源的國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商之一。

同樣躋身前十大股東之列的產(chǎn)業(yè)資本，還有海康威視，與華為的情況頗為相似。2016年，海康威視便以杭州海康股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）向公司投資了3500萬，此后其又在2018年5月再次增資，持股比例達(dá)9%，為公司第三大股東。

不過2018年，海康威視便開始削減持股比例，其將持有的2%和2.29%股權(quán)分別以1260萬元和1442.7萬元轉(zhuǎn)讓給樂杰華和華琨投資，次年又將其持有的1.35%股權(quán)作價(jià)1160萬元轉(zhuǎn)讓給汝鑫基金。2021年杰華特上市前的最后一輪融資擴(kuò)股中，公司持股比例進(jìn)一步稀釋至1.59%。

目前，海康威視旗下的海康智慧基金為公司的第六大股東，2025年一季度起陸續(xù)開始減持，持股比例從1.45%一路跌至0.94%。不過即便頻頻減持，如今其最新持股市值也達(dá)到7.11億元。

杰華特同樣也是海康威視的供應(yīng)商。作為全球安防監(jiān)控龍頭，海康威視的攝像頭、NVR、服務(wù)器等產(chǎn)品對(duì)電源管理芯片有持續(xù)的需求。

除了華為與海康威視之外，比亞迪、英特爾、聯(lián)想等產(chǎn)業(yè)巨頭均對(duì)公司完成了布局，覆蓋汽車電子、消費(fèi)電子與服務(wù)器終端等多個(gè)高景氣賽道。

在6月末舉辦的鏈博會(huì)上，杰華特受英特爾邀請(qǐng)，在其專屬展區(qū)進(jìn)行聯(lián)合展示。公司展出了包括E-fuse、POL、VR14等多個(gè)方案，全部圍繞英特爾服務(wù)器規(guī)范打造。事實(shí)上，雙方的合作早在2020年就開始了，公司的IMVP 9.1 Vcore電源解決方案在2023年正式通過了英特爾官方認(rèn)證，并進(jìn)入英特爾的PCL list。

不過相較于業(yè)務(wù)層面的合作逐漸深化，英特爾在資本層面則表現(xiàn)得“略微保守”。2020年杰華特增資擴(kuò)股之際，英特爾增資入股。IPO上市時(shí)，英特爾是公司第五大股東，持股2.96%。

不過自2024年開始，英特爾開始了持續(xù)減持的退出節(jié)奏，其全年四個(gè)季度合計(jì)減持超800萬，持股比例也從2.96%跌至1.04%，并在2025年一季度退出前十大股東名單。

兩位創(chuàng)始人的資本布局

杰華特發(fā)展至如今的程度，離不開周遜偉與黃必亮兩位創(chuàng)始人。

兩人的緣分始于美國(guó)弗吉尼亞理工大學(xué)的電力電子系統(tǒng)中心，均師從美國(guó)工程院院士Fred C. Lee。2013年，兩人攜手歸國(guó)并在杭州創(chuàng)立杰華特，并選擇從門檻相對(duì)成熟的AC-DC照明芯片切入，一步步打磨產(chǎn)品，先后打入了飛利浦、歐普照明等主流廠商的供應(yīng)鏈。成立近一年，公司獲得了華睿投資的1500萬投資。

站穩(wěn)消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)后，杰華特開始自建BCD工藝平臺(tái)，為高端化埋下伏筆。2018年，公司開始大力開發(fā)以DC-DC類產(chǎn)品為主的全系列電源管理芯片；同年中芯系資本入局時(shí)，公司估值已達(dá)6.3億元。

2019年，杰華特在ACF控制器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了突破，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力繼續(xù)提升；同年7月，華為哈勃出資入股，成為華為哈勃成立之后早期布局的一批芯片項(xiàng)目之一。

2020年起，公司開始布局信號(hào)鏈產(chǎn)品，進(jìn)入汽車電子領(lǐng)域。同年，公司引入包括英特爾、聯(lián)想創(chuàng)投、深創(chuàng)投等多家機(jī)構(gòu)，公司估值也升至22億元。2021年，上市的最后一輪融資中，華為哈勃二次增資，比亞迪等產(chǎn)業(yè)龍頭也相繼入局，投后估值達(dá)43.2億元。

2022年12月，杰華特正式登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價(jià)38.26元/股，上市首日收于50.74元/股，漲幅超3成，實(shí)際募資總額22.22億元，超募近5億元。

對(duì)于杰華特而言，上市并非擴(kuò)張的終點(diǎn)。2023年上半年，公司全資子公司杰瓦特出資2000萬元參股歐姆微，拿下20%股權(quán)切入數(shù)模混合SoC電源賽道。

到了2024年，公司的并購(gòu)節(jié)奏明顯加快。同年2月，公司出資4000萬元增資宜欣科技，持股比例從33.33%提升至53.85%，正式將這家車規(guī)級(jí)封測(cè)企業(yè)納入合并報(bào)表。同年6月，公司又以40萬元小額參股剛成立的立吉微，鎖定信號(hào)鏈芯片核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)，僅十個(gè)月后便追加4000萬元增資，將持股比例提升至60%實(shí)現(xiàn)控股。

2025年，公司資本運(yùn)作進(jìn)一步升級(jí)。3月，公司作為有限合伙人出資1.25億元，參與設(shè)立規(guī)模2.5億元的匯杰私募，占比50%，落地首只自主主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)基金。兩個(gè)月后，匯杰私募便向杰華特控股子公司杰柏特增資5000萬元，拿下25%股權(quán)，杰華特自身持股雖從51.3%降至38.48%，但仍通過董事會(huì)控制保留并表權(quán)。

同一年，信遠(yuǎn)嘉善、南靖基金等多只參股基金也陸續(xù)發(fā)揮作用。杰華特出資占比近四成的信遠(yuǎn)嘉善，先后向宜欣科技、歐姆微注資，為旗下標(biāo)的輸血；匯杰私募也同步向宜欣科技追加投資；到2026年6月，新入伙的淮安厚望基金再向宜欣科技增資4000萬元。三輪基金增資下來，杰華特對(duì)宜欣科技的直接持股比例從53.85%逐步降至40.83%，不過原本需要上市公司獨(dú)自承擔(dān)的封測(cè)產(chǎn)線投入，變成了多方資本共同分擔(dān)。

基金布局的同時(shí)，大額并購(gòu)也在持續(xù)。2025年5月，公司公告以3.19億元收購(gòu)天易合芯40.89%股權(quán)并實(shí)現(xiàn)控制。收購(gòu)?fù)瓿蓛H三個(gè)月，公司便將天易合芯股權(quán)質(zhì)押，申請(qǐng)2.22億元并購(gòu)貸款，用標(biāo)的資產(chǎn)置換出大部分前期投入的自有資金。類似的操作也出現(xiàn)在浙江馭燦的收購(gòu)中。對(duì)新港海岸的布局則是分“兩步走”，2025年拿下20%直接股權(quán)后，2026年進(jìn)一步推進(jìn)重組，逐步將高速時(shí)鐘、接口芯片能力融入自身產(chǎn)品體系。

此外，公司開始謀求更廣闊的資本平臺(tái)。2025年4月啟動(dòng)H股上市籌備，次月公司正式向聯(lián)交所遞表。由于招股說明書滿6個(gè)月后自動(dòng)失效，杰華特又在今年1月13日再次遞表。