押中銅冠銅箔斬獲20倍收益，國軒高科靠“炒股”翻身？

國軒高科正在將手中的銅冠銅箔股權(quán)“變現(xiàn)”。

7月3日，國軒高科公告稱，其全資子公司合肥國軒在上半年累計賣出銅冠銅箔839.95萬股股份，成交金額8.29億元。從數(shù)額來看，這筆款項份量不小，其所對應(yīng)的交易收益已經(jīng)占公司2025年度凈利潤的10%以上。

資料顯示，銅冠銅箔可謂是“當(dāng)紅炸子雞”，其置身AI通脹核心環(huán)節(jié)之一的電子銅箔領(lǐng)域，近兩年多以來市值已從不足70億跨越至千億級別。

對于銅冠銅箔，國軒高科早在2020年便率先布局。現(xiàn)如今，通過長期的持股、增持、減持等一系列操作，公司已從這家電子銅箔企業(yè)處斬獲約20倍的收益。

有趣的是，銅冠銅箔不是國軒高科的唯一投資標(biāo)的，放眼A股、港股乃至境外市場，其買入股票的范圍涵蓋賽力斯、奇瑞汽車、眾泰汽車、晶科能源、曼恩斯特、德福科技、途虎、曹操出行等知名品種。而此番現(xiàn)象再結(jié)合國軒高科相對平淡的業(yè)績來看，頗有一股“靠炒股來養(yǎng)家”的既視感。

斬獲約20倍收益

7月3日，國軒高科發(fā)布公告稱，全資子公司合肥國軒于2026年上半年通過集中競價出售其持有的銅冠銅箔股票，共計839.95萬股，成交金額8.29億元。

國軒高科在公告中指出，本次交易主要系公司對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，提高資產(chǎn)流動性及使用效率，滿足公司經(jīng)營發(fā)展的資金需求。根據(jù)公告，本次交易產(chǎn)生的收益占國軒高科2025年度凈利潤10%以上，截至公告披露日，公司持有銅冠銅箔股票數(shù)量已進一步降至1053.16萬股，占后者總股本的1.27%。

資料顯示，遭國軒高科減持的銅冠銅箔是電子銅箔企業(yè)，主營涉及PCB銅箔、鋰電銅箔兩大部分，核心產(chǎn)品含RTF、HVLP高端PCB銅箔及4.5μm極薄鋰電銅箔等等。當(dāng)前，在AI服務(wù)器迭代推動PCB高頻高速、低損耗升級邏輯加持下，高端銅箔需求得以大爆發(fā)，致使該公司迎來“高光時刻”。

據(jù)統(tǒng)計，自2024年2月6日最低點至今，銅冠銅箔累計股價漲幅已達1765%左右，最高一度超過2200%。著眼業(yè)績層面，2026年一季度其營收同比增長32.04%至18.42億元，歸母凈利潤達1.06億元，同比增幅高達2138.17%。

值得一提的是，國軒高科依托合肥國軒在銅冠銅箔上市前便已經(jīng)成為其股東，持有至今獲得了豐厚收益。

具體來看，在2020年3月，合肥國軒以戰(zhàn)略投資者身份參與銅冠銅箔增資擴股，最終將其持有的合肥銅冠11.25%股權(quán)以9607.5萬元作價加上現(xiàn)金679.5萬元，認購銅冠銅箔新增注冊資本2176.17萬元。

此后，銅冠銅箔完成整體變更，并于2022年年初登陸創(chuàng)業(yè)板，而合肥國軒對其的持股數(shù)仍為2176.17萬股。

進入2024年，合肥國軒兩次分別于第一、第二季度減持銅冠銅箔46.4萬股、71.17萬股，分別套現(xiàn)484萬元、755萬元。之后，其又在2024年三季度增持銅冠銅箔117.57萬股，斥資約1270萬元。

經(jīng)計算可得，合肥國軒歷史上入股、增持銅冠銅箔所付出的“成本”約為1.1億元，而其歷史總減持額度約8.4億元，且當(dāng)今剩余1053.16萬股持股仍價值約15.2億元。因此，這六年以來國軒高科累計在銅冠銅箔處獲得回報約20倍。

而股權(quán)關(guān)系之外，國軒高科與銅冠銅箔同樣在業(yè)務(wù)層面往來密切。據(jù)悉，早在2013年，雙方就已經(jīng)實現(xiàn)了首次合作；2026年，銅冠銅箔預(yù)計與國軒高科及其子公司就鋰電池銅箔發(fā)生關(guān)聯(lián)交易金額9.28億元，其中在一月份已發(fā)生5598.92萬元金額。

龐大的投資版圖

事實上，國軒高科已經(jīng)不是第一次通過投資引起市場關(guān)注。

作為知名電池企業(yè)，此前國軒高科將部分位居產(chǎn)業(yè)鏈下游的新銳車企視作買入標(biāo)的。2022年，公司“出手”賽力斯，投資成本為2.05億元，當(dāng)年公允價值變動損益為-4728萬元；但來到2023年，憑借著與華為合作加深、M7銷售量超預(yù)期等催化，賽力斯股價一舉翻倍，導(dǎo)致公司坐享投資收益。

根據(jù)國軒高科2023年年報，當(dāng)年賽力斯為其帶來公允價值變動1.43億元，這筆投資的期末賬面一舉上升至約3億元。

與此同時，國軒高科也通過投資賽力斯的“同行”而高光過。

2025年10月末，國軒高科披露了一份在當(dāng)時看來極度“炸裂”的三季報。在整個第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入101.14億元，同比增長20.68%，歸母凈利潤21.67億元，同比增長1434.42%。增速相比“同行”寧德時代、億緯鋰能均高出不少。

按照國軒高科披露的財報數(shù)據(jù)，公司第三季度公允價值變動收益為23.26億元，同比上升9106.26%，而這背后主要系公司早期持有的奇瑞汽車在港股上市影響所致。

公開資料顯示，在奇瑞汽車上市前，國軒高科也是通過全資子公司合肥國軒直接及間接共持有1.66%的股份，上市后持股比例為1.57%。在2025年九月末奇瑞汽車登陸港股伊始，其市值便超過兩千億港幣，使得國軒高科坐享“潑天富貴”。

放眼當(dāng)下，除銅冠銅箔以外，國軒高科也在科創(chuàng)板上市公司ST逸飛（逸飛激光）處斬獲相當(dāng)盈利。

統(tǒng)計顯示，截至2026年一季度，國軒高科持有ST逸飛104.52萬股流通股，若至今未變動，折合持股流通市值約7670萬元。從二級市場表現(xiàn)來看，該股年內(nèi)漲幅已有106%，自2025年5月7日至今已經(jīng)上漲190%。

據(jù)了解，ST逸飛是精密激光加工智能裝備供應(yīng)商，目前該公司生產(chǎn)經(jīng)營轉(zhuǎn)暖，在手訂單超21億元創(chuàng)歷史新高，且正在申請“摘帽”。這對于投資其相當(dāng)股份的國軒高科而言，或許是一件“好事”。

當(dāng)然，國軒高科的投資版圖還遠不至于此。在公司公布的《2025年度證券投資情況專項說明》中，可以發(fā)現(xiàn)其投資了包括眾泰汽車、晶科能源、曼恩斯特、德福科技、途虎、曹操出行、如祺出行、海螺材料科技在內(nèi)的A股港股上市資產(chǎn)，還投資了包括Vinfast Auto PTE. Ltd.、Ebusco Holding N.V.在內(nèi)的境外股票資產(chǎn)。

不過值得注意的是，縱觀整個2026年，國軒高科的投資整體表現(xiàn)卻有所滑坡。一季報顯示，公司公允價值變動收益為-2.94億元，較上年同期減少440.26%。展望年內(nèi)，公司能否在投資方面打一場“翻身仗”，或是一大看點。

主業(yè)境況幾何？

國軒高科在電池界“成名”很早，甚至市場一度將以磷酸鐵鋰電池生產(chǎn)為主的國軒高科視作產(chǎn)業(yè)風(fēng)向標(biāo)。

不過，隨著時間的推移，國軒高科的發(fā)展并不順暢。一方面是由于“寧王”、比亞迪崛起，引發(fā)公司市場份額不斷萎縮；另一方面，公司不少產(chǎn)品供應(yīng)著客戶們的A00和A0級別電動車，無法完全展示電池產(chǎn)品的溢價權(quán)，進而抑制了利潤的釋放。

現(xiàn)如今，國軒高科依然維持著這種“狀態(tài)”。據(jù)SNE Research統(tǒng)計，2026年一到五月份，寧德時代、比亞迪累計牢牢占據(jù)著全球動力電池裝機量約55%的份額，而同期公司的市場份額不足5%。著眼業(yè)績層面，2026年一季報顯示，公司實現(xiàn)營收117.08億元，同比增長29.3%，但歸母凈利潤、扣非凈利潤也依然只有千萬元級別。

因此，對于國軒高科而言，在與頭部企業(yè)差距懸殊的背景下，最務(wù)實的途徑是跟上“大部隊”，守住電池第一梯隊的位置，在出海、儲能以及對固態(tài)電池布局方面推動新進展。

據(jù)悉，在2025年，國軒高科海外實現(xiàn)營收101.83億元，占全年總營收比重達22.59%，除去核心客戶大眾外，也與Vinfast、TATA等國際客戶建立合作。同年，公司儲能電池系統(tǒng)營收超90億元，推進唐山、金寨等國內(nèi)儲能基地布局大尺寸儲能電芯等新一代產(chǎn)品。并且，公司也已完成2GWh全固態(tài)電池量產(chǎn)線的設(shè)計工作。

值得一提的是，當(dāng)前國軒高科亦順應(yīng)行業(yè)趨勢進行大手筆擴產(chǎn)。

2025年8月，公司宣布擬在南京六合經(jīng)濟開發(fā)區(qū)投資建設(shè)新型鋰離子電池（20GWh）智造基地項目，投資總額不超過40億元，同一時間公司還稱計劃在安徽蕪湖投資建設(shè)年產(chǎn) 20GWh新能源電池基地項目，投資總額同樣不超過40億元。

2026年2月，公司推出推出50億元定增預(yù)案。根據(jù)該公告，其募投項目包括年產(chǎn)20GWh動力電池項目、20GWh新能源電池基地項目、新型鋰離子電池（20GWh）智造基地項目以及補充流動資金，相關(guān)項目總投資額超140億元。

而持續(xù)擴產(chǎn)背后，國軒高科“手頭”不寬裕的隱患也引起了外界討論。以最新2026年一季度的數(shù)據(jù)來看，公司手中貨幣資金167.14億元，但一年內(nèi)到期的非流動負債為109.39億元，短期借款、長期借款分別為179.87億元、240.73億元；同時，公司資產(chǎn)負債率高達71.97%。

所以，如何維持擴張力度和流動性之間的均衡，將是國軒高科未來不得不考慮的。