41家機構參與，香港黃金中央清算系統(tǒng)試運營

隨著試運營開展，首批黃金已成功存入指定倉庫，首批交易及結算活動亦已完成；試運營主要市場參與者包括銀行及金融機構、金礦公司、精煉商、珠寶商等

文｜《財經(jīng)》記者 唐郡 研究員 顧欣宇

編輯 | 張穎馨

中國香港國際黃金中心建設再進一步。

7月7日上午，中國香港特區(qū)行政長官李家超在香港固定收益及貨幣峰會暨債券通論壇宣布，香港黃金中央清算及結算系統(tǒng)今日開始試運營，首筆黃金交易結算已完成。

據(jù)中國香港財經(jīng)事務及庫務局（下稱“香港財庫局”）官網(wǎng)消息，隨著試運營開展，首批黃金已成功存入指定倉庫，首批交易及結算活動亦已完成。試運營獲主要市場參與者大力支持，當中包括銀行及金融機構、金礦公司、精煉商、珠寶商和機構參與者。

“國家‘十五五’規(guī)劃綱要明確提出支持香港構建大宗商品交易生態(tài)圈。今日黃金中央清算及結算系統(tǒng)開展試營運，是發(fā)展香港黃金交易基礎設施的重要一步。”中國香港特區(qū)政府財政司司長陳茂波7月7日表示。

同時，香港財庫局宣布八項配套措施，其中包括與上海黃金交易所（下稱“上金所”）推出首階段“實物聯(lián)通”，推出全新“HAU”（下稱“香港金”）價格代碼，增加強制性公積金（強積金）投資黃金交易所買賣基金（ETF）的彈性等。

在與上金所首階段“實物聯(lián)通”方面，上金所官網(wǎng)同日公告稱，同意吸收香港貴金屬中央結算系統(tǒng)有限公司（下稱“港金結算公司”）成為上金所國際會員。通過該舉措，香港市場參與者可選擇將其持有的實物黃金存入上金所國際板香港指定倉庫。

“香港金”旨在展示香港市場特定的參考價格，反映黃金交易市場參與者提供的指標性買賣價。該價格有望為黃金市場參與機構，尤其是活躍于亞洲交易時段的參與者，提供更高便利性及參考價值。

香港財庫局表示，上述系列舉措旨在建立現(xiàn)代化及全鏈條的黃金交易生態(tài)圈。這些措施將共同提升香港作為備受信賴的國際黃金交易、清算及儲備樞紐的角色。

“多元化的策略舉措彰顯政府決心建設全面及具國際競爭力黃金生態(tài)圈，鞏固提升香港作為亞洲及全球領先黃金中心的地位。”香港財庫局局長許正宇稱。

中國人民銀行（下稱“央行”）官方信息顯示，央行行長潘功勝在出席前述論壇時表示，支持香港黃金市場發(fā)展并促進兩地黃金市場互聯(lián)互通。

前期，央行指導上金所在香港設立了首個境外黃金交割倉庫，上線香港交割的黃金交易合約。積極支持香港建立黃金清算及結算系統(tǒng)，并與上金所實現(xiàn)黃金交易和交割的聯(lián)通。后續(xù)，央行將支持相關主體推出更多以人民幣計價結算的大宗商品期貨和現(xiàn)貨產(chǎn)品，支持港交所深化與倫敦金屬交易所等境外交易所合作，并納入人民幣因素。

來源：香港特別行政區(qū)政府新聞公報

“香港金”問世

系統(tǒng)試運營首日，香港財庫局宣布推出全新的“HAU”（即“香港金”）價格代碼，以展示香港市場特定的參考價格。

據(jù)介紹，這一價格代碼反映黃金交易市場參與者提供的指標性買賣價，將在價格發(fā)現(xiàn)、流動性及參與整體交易方面為國際銀行、對沖基金、精煉商、企業(yè)及主權機構提供更高便利性及參考價值，尤其是活躍于亞洲交易時段的參與者。

目前，彭博及倫敦證券交易所集團平臺已提供該代碼供市場作參考。

長期以來，倫敦、紐約牢牢主導全球黃金交易、流動性和價格發(fā)現(xiàn)。

世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2026年上半年，倫敦、紐約合計占據(jù)全球黃金市場超四分之三的日均成交量。據(jù)新加坡貴金屬交易商Bunker Group估算，美英兩國儲存的黃金合計約占全球黃金儲備的53%。

“倫敦、紐約主導全球黃金交易與定價，亞洲等地區(qū)的實物需求旺盛，卻長期缺乏與其體量相匹配的國際級倉儲、清算和定價平臺。”香港立法會議員嚴剛此前接受《財經(jīng)》采訪時表示，當前全球黃金市場結構存在明顯失衡，傳統(tǒng)格局對亞洲尤其是中國相關需求的制度供給不足。

中信銀行（國際）首席經(jīng)濟學家丁孟對《財經(jīng)》表示，在非歐美活躍交易時段，黃金市場定價能力相對薄弱。由于流動性不足，參與者需為流動性支付額外溢價，這對黃金投資者或交易商而言構成潛在成本。

“亞洲時區(qū)需要一個更加活躍的黃金交易中心。”中信銀行（國際）首席經(jīng)濟學家丁孟對《財經(jīng)》表示，“但并非與紐約、倫敦爭奪定價權，而是對現(xiàn)有國際黃金定價機制的有益補充。”

作為港金結算公司董事會成員和黃金中央清算系統(tǒng)直接參與者，交通銀行（香港）對《財經(jīng)》表示，將積極參與“香港金”的自營交易、代理結算和實物入庫業(yè)務。業(yè)務初期自營交易品種將覆蓋即期、遠期和掉期，待市場發(fā)展成熟后，亦將積極拓展代客、實物、租借、庫管等全產(chǎn)品體系。

同時，交通銀行（香港）稱，將積極開展HAUCNH（香港金-離岸人民幣）貨幣對交易，并計劃后續(xù)為主流數(shù)據(jù)機構提供HAUCNH參考報價，提升人民幣黃金價格的市場影響力。

“隨著更多市場參與者在亞洲時段進行報價及交易，亞洲市場的黃金交易流動性將不斷提升，有助于進一步鞏固香港作為國際黃金交易樞紐的地位。”中國銀行（香港）（下稱“中銀香港”）副董事長兼總裁孫煜表示。

滬港啟動黃金實物聯(lián)通

根據(jù)香港財庫局與上金所合作協(xié)議，雙方將開拓實物基礎設施協(xié)同及市場互聯(lián)互通新路徑。

7月7日，香港財庫局表示，雙方啟動首階段“實物聯(lián)通”。

港金結算公司已申請成為上海黃金交易所國際會員，并開設實物黃金賬戶。市場參與者可選擇通過該賬戶將其持有的實物黃金存入上金所國際板香港指定倉庫。

同日早間，上金所官網(wǎng)宣布，同意吸收港金結算公司成為上金所國際會員。

香港財庫局表示，通過雙向劃轉，市場參與者可分別參與上金所場內(nèi)市場和香港場外市場，促進實物黃金在港金結算公司系統(tǒng)與上金所系統(tǒng)之間的流轉，有效聯(lián)通香港和上海兩地的黃金市場，實現(xiàn)互利共贏。

目前，中國工商銀行（亞洲）有限公司、香港上海匯豐銀行有限公司和中國銀行（香港）有限公司以首批市場參與者的身份參與了首階段“實物聯(lián)通”。該批銀行的雙向劃轉7月7日已經(jīng)完成。

值得注意的是，2025年6月26日，上金所正式啟用在香港設立的國際板指定倉庫，并上線在香港交割的黃金交易合約。該舉措支持國際投資者在香港將人民幣合約兌換成實物黃金，實現(xiàn)人民幣與黃金實物的閉環(huán)交割。

中銀香港同時擔綱港金結算公司指定倉庫和上金所國際板指定倉庫角色。據(jù)孫煜介紹，系統(tǒng)試運營首日，中銀香港協(xié)助多家港金結算公司參與者及上金所國際板會員，完成首日操作，讓參與者可在統(tǒng)一實體倉儲設施內(nèi)，將符合標準的實物黃金庫存在兩個指定倉庫之間快速調(diào)撥。

孫煜特別提到，國際知名貴金屬精煉商瑞士MKS PAMP SA通過中銀香港順利完成實物黃金于兩個指定倉庫的出入庫交割。

作為唯一總部在上海的國有大型商業(yè)銀行，交通銀行有關負責人對《財經(jīng)》表示，將依托交通銀行作為上海黃金交易所會員和黃金進口行的資質，積極參與上金所香港合約和“香港金”交易，推動兩地市場在產(chǎn)品、清算、倉儲等方面的深度合作。

此外，香港財庫局宣布，港交所正探索開發(fā)全新的人民幣黃金期貨合約，上金所將為該合約提供實物交割支援。“此舉將為正逐步擴大的香港實物黃金市場提供穩(wěn)健、達國際水平的風險管理工具。”香港財庫局稱。

41家機構參與試運營

在2025年施政報告中，中國香港已明確將建立黃金中央清算系統(tǒng)。2026年7月7日，該系統(tǒng)正式開啟試運營。

據(jù)香港財庫局介紹，香港中央清算系統(tǒng)由港金結算公司督導，旨在提供高效且可靠的雙邊及場外黃金交易的清算及結算服務。

目前，交易、清算及結算工作已經(jīng)投入服務。隨著試營運開展，首批黃金已成功存入指定倉庫，首批交易及結算活動亦已完成。

據(jù)孫煜介紹，該系統(tǒng)采用符合國際市場慣例的未分配賬戶模式，大幅提升結算及倉儲效率，降低交易、物流與保險成本，吸引更多機構參與香港黃金市場。

此外，該系統(tǒng)采用符合國際標準的400金衡盎司金條作為合資格的結算黃金，與國際市場主流規(guī)則保持一致。

香港財庫局同時發(fā)布了參與試運營的主要市場參與者名單，包括18家銀行、9家證券公司、4家礦業(yè)公司、5家精煉廠、4家珠寶商以及1家科技公司。

其中，港金結算臨時直接參與者包括11家銀行，分別是：中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司香港分行、澳新銀行集團有限公司、中銀香港、交通銀行（香港）、中國建設銀行（亞洲）股份有限公司、花旗銀行、香港上海匯豐銀行有限公司、中國工商銀行（亞洲）有限公司、摩根大通銀行、渣打銀行（香港）有限公司，以及瑞銀集團。

香港財庫局表示，港金結算公司會持續(xù)密切監(jiān)察系統(tǒng)的試運營情況，并致力在正式運營前完善系統(tǒng)，為市場參與者提供最大的便利。系統(tǒng)也將連結即時支付結算系統(tǒng)，以實現(xiàn)“貨銀對付”結算，依托香港國際級的資金清算及結算能力，實現(xiàn)黃金交易及實物交收無縫連接，進一步降低結算風險并提升整體運作效率。

此外，香港財庫局當日公布了八項配套舉措，除了首階段“實物聯(lián)通”、推出“香港金”價格代碼，還包括擴充倉儲容量及提升精煉產(chǎn)能、豐富黃金投資產(chǎn)品、研究稅務優(yōu)惠、協(xié)調(diào)保險安排、增加強積金投資黃金ETF彈性、成立業(yè)界主導的行業(yè)協(xié)會等。

“香港中央黃金清算及結算系統(tǒng)的試營運由全方位的配套措施支持，愿景是建立一個可擴展的統(tǒng)一平臺，通過清算、互聯(lián)互通、價格發(fā)現(xiàn)、風險管理、倉儲和保險等可靠服務吸引全球參與者。”許正宇亦表示。

責編 | 張生婷