拿著A股最高乳企薪酬，光明乳業30年老將“引咎辭職”

百年光明，正站在歷史性交棒的十字路口。

7月2日晚，光明乳業發布公告稱，公司董事長黃黎明因工作調動，申請辭去第八屆董事會董事、董事長及董事會相關委員會主任委員等全部職務。一同離任的，還有職工代表董事馬云。

在外界看來，這或許只是一次普通的人事調動。但細看時間節點，就會發現這場人事變動頗有“引咎辭職”之意。黃黎明是在2025年6月連任董事長的，原定任期要到2028年6月才屆滿。在任期還剩整整兩年的時候，這位深耕光明體系超過30年的“老光明人”，卻突然以一種倉促的姿態揮別了老東家。

二級市場的反應頗為戲謔，離職公告發布后，光明乳業股價走出一波久違的連漲，區間最高觸及6.48元/股，漲幅接近10%。資本市場用這種方式送別舊帥，源于在黃黎明近5年的任期里，光明乳業連續16年的盈利神話斷了，海外市場更是交出“爆冷”巨虧的災難性答卷。

30年老將帶隊“退守”

單看職業履歷，黃黎明是一位最純粹的、全程扎根在光明乳業產業鏈底層的“老將”。

他從1992年起就進入了光明的前身上海牛奶公司，從最基層的生產、營銷一線一步步爬上副總經理、常溫營銷中心總經理的位置。他最具含金量的戰功，是曾將光明牧業的經營規模從幾億元一路帶過十億級門檻。2021年11月，在光明乳業遭遇業績瓶頸的關口，這位實戰派臨危受命，接過了董事長帥印。

在任長達4年零8個月，黃黎明成了光明乳業十年來任期最長的掌舵人。但遺憾的是，他的任期剛好覆蓋了光明乳業從全國擴張向全面退守的收縮史。

黃黎明在任內，主要給光明乳業做了兩次“自救手術”。

面對乳制品行業存量博弈和奶價下行的寒冬，黃黎明最立竿見影的動作是“大砍銷售費用”。2023年，在公司營收同比下滑6.13%的被動局面下，他通過精簡銷售渠道、狠控支出，把扣非凈利潤強行拉高了210.07%，達到5.23億元。高管層甚至在2025年帶頭集體降薪，黃黎明自身薪酬從172萬降至130萬，試圖用“共渡難關”的姿態來重構盈利模型。由于利潤短暫改善，他的薪酬也在2024年一度沖到了172.87萬元的峰值。

另外，在全國化推進受阻的現實下，黃黎明對濮韶華時代的戰略進行了微調，正式確立了“穩固上海、做強華東、優化全國、樂在新鮮”的防守大盤。他將戰略重心幾乎全部砸向了低溫鮮奶賽道，持續升級優倍、新鮮牧場和致優等產品線，并豪擲近25億元在安徽定遠等地投建大型牧場群以提升奶源自給率。

但這套主打防守的組合手術，最終證明“治標不治本”。

成本的壓縮終極限。到2025年，隨著擠水分的紅利耗盡，光明乳業的綜合毛利率從19.66%下滑到17.26%。

更致命的是，為了保住利潤，光明乳業對華東以外的市場采取了消極的“低投入、不虧損”策略。那結果就是，全國市場的收入從巔峰期的142.34億元持續萎縮，到2024年只剩下99億元。哪怕是其大本營、絕對護城河的上海市場，營收也從2021年的近80億元一路陰跌到2025年的61.08億元。

戰略的保守，最終將光明乳業鎖在了華東地區的舒適圈里。這種退守，直接為2025年的“爆冷巨虧”埋下了伏筆。

光明16年盈利神話終結

2025年度報告披露的那一晚，整個消費白馬股板塊都沉默了。

財報顯示，2025年光明乳業營收降至238.95億元，收入連續四年下行；歸母凈利潤大跌120.67%，最終錄得凈虧損1.492億元。這是自2008年三聚氰胺危機以后，光明乳業在長達16年的時間里首次交出年度虧損業績。

2026年一季度，虧損仍在蔓延，營業收入繼續同比下降2.48%，歸母凈利潤更是在低基數下再次同比腰斬，大跌52.74%。

錄得16年來的首次虧損，與光明乳業兩大核心資產的變動有關。

被視為國際化標桿的新西蘭子公司新萊特（Synlait），由于設備故障、大宗原料奶粉與國內需求嚴重錯位、存貨大面積報廢以及高昂的海外通脹，在2025年單年就錄得凈虧損4.07億元，直接將國內母公司全部利潤吃干抹盡了。逼得公司在今年4月不得不以1.7億美元的對價，將新西蘭北島資產項目“斷臂交割”給雅培了。

另一塊業務，便是黃黎明傾注了大量心血的上游的牧業板塊，在原奶價格持續探底的行業周期重壓下，毛利率直接跌到了-9.71%。

在黃黎明治下，光明乳業不僅敗給了周期，自己行業“老三”的位置也幾乎不保了。

長期以來，國內乳業是伊利、蒙牛雙寡頭并立，光明穩坐“乳業老三”的格局。但近年來，君樂寶憑借著簡醇低溫酸奶、悅鮮活高端鮮奶，以及狂轟濫炸的梯媒和全媒體廣告，正在蠶食光明乳業的用戶心智。2024年，君樂寶的營收已經逼近200億元大關，2023年就實現了6億元的凈利潤。

反觀光明乳業，常溫酸奶初代爆款“莫斯利安”在安慕希、純甄的圍剿下逐漸沉寂、退下全國大單品神壇。低溫鮮奶又因為高昂的自建冷鏈、倉儲周轉重資產成本，遲遲無法突破長三角，只能眼睜睜看著全國化布局停滯下來。

總的來看，黃黎明從1992年的上海牛奶公司基層，到執掌200億乳業巨輪的董事長，時間證明了他的忠誠與勤勉。但在他提前兩年卸任的這個夏日，他留給下一任接班人的，絕對是一個燙手山芋。