字節(jié)拆分 百度IPO 騰訊撒錢 拆解互聯(lián)網(wǎng)巨頭AI制藥三條難通之路

作者：老蘿卜頭

來源：首席消費(fèi)官

前幾天，字節(jié)跳動(dòng)把自家AI制藥團(tuán)隊(duì)從體內(nèi)“剝離”出來了，宣稱“啟動(dòng)拆分獨(dú)立融資”“估值10億美元”“引入豪華科學(xué)顧問委員會(huì)”“繼續(xù)獲得火山引擎算力支持”……

但一圈讀下來，翻譯過來就一句：內(nèi)部孵不動(dòng)了，放出去找外部錢，但繩還攥在自己手里。

同一周，百度的百圖生科被傳出以保密形式向港交所遞了IPO申請(qǐng)，保薦人為中金、摩根士丹利、瑞銀，擬募幾億美元。

騰訊這邊則悶頭不響地亮出一份AI設(shè)計(jì)的GLP-1短肽專利，同時(shí)它的投資組合里躺著晶泰科技、英矽智能、禮邦醫(yī)藥、維立志博、新景智源，幾乎囊括了國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥賽道最有聲量的名字。

很熱鬧是吧？但要是真信了坊間“字節(jié)造藥、百度賣鏟、騰訊出錢”這種三段式漂亮話就被帶溝里去了。

道理很簡(jiǎn)單，這套敘事是把三家戰(zhàn)術(shù)性差異包裝成戰(zhàn)略性的人格差異。好像字節(jié)天生就該全棧、百度天生就該做平臺(tái)、騰訊天生就該當(dāng)金主。

實(shí)際上，這種“基因決定論”并不成立，這三家的分岔路岔的不是愿景，是各自的風(fēng)險(xiǎn)賬本和現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)。換言之，它們不是選擇了不同的路，是被自己的資產(chǎn)負(fù)債表推上了不同的坡。

字節(jié)拆分AI制藥 真正的信號(hào)是“認(rèn)輸”

先說字節(jié)。

外界對(duì)字節(jié)AI制藥的主流解讀是：“看，字節(jié)要走全鏈路閉環(huán)，從蛋白結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)模型Protenix/SeedFold，到藥物發(fā)現(xiàn)平臺(tái)Anew Labs，到自有IL-17小分子管線，再到60億元建的AI原生實(shí)體醫(yī)院北京愛瑞國(guó)際醫(yī)療綜合體，這分明就是想做藥企本身。”

這個(gè)描述事實(shí)沒錯(cuò)，但結(jié)論歪了。

字節(jié)2021年組這個(gè)隊(duì)（劉凱帶隊(duì)，核心約50人），確實(shí)從一開始就按全棧思路去干的：底層模型→結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)→分子設(shè)計(jì)→早期管線，一條龍自己捏。

2025年發(fā)布的Protenix和SeedFold，參數(shù)上一個(gè)比一個(gè)唬人，SeedFold甚至在限定訓(xùn)練數(shù)據(jù)截止時(shí)間的條件下，聲稱超越了AlphaFold 3。

2026年4月，Anew Labs在美國(guó)免疫學(xué)會(huì)年會(huì)上亮出全球首個(gè)用小分子同時(shí)阻斷IL-17三個(gè)二聚體的項(xiàng)目，這些聽起來確實(shí)是拿得出手的“概念驗(yàn)證”。

但問題的核心是字節(jié)的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)核和它想進(jìn)入的制藥世界，運(yùn)轉(zhuǎn)邏輯是反的。

互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目的命根子是速度，兩周一個(gè)迭代，AB測(cè)試跑數(shù)據(jù)，ROI按月看。

可制藥的命根子是時(shí)間，一款分子從Hit到Lead到PCC到IND到臨床，少則三五年，多則十年，每一步“驗(yàn)證”都需要實(shí)驗(yàn)和人命級(jí)別的監(jiān)管背書。

字節(jié)可以把算法人才的密度堆到極致，但它無法把生物系統(tǒng)的噪音壓縮成代碼的收斂速度。這是物理規(guī)律，不是管理問題。

所以拆分意味著什么？并不是外界理解的“業(yè)務(wù)太重要所以要給它更大舞臺(tái)”，而是內(nèi)部項(xiàng)目制的考核時(shí)鐘和制藥的長(zhǎng)周期之間，已經(jīng)出現(xiàn)了不可逆的制度摩擦。

所以說把它放出去獨(dú)立融資，字節(jié)保留控股和算力供給，等于做了一次精明的結(jié)構(gòu)化對(duì)沖——成功了算投資回報(bào)，失敗了也隔離在表外，還不丟臉。

還有就是那個(gè)“豪華科學(xué)顧問委員會(huì)”，包括信達(dá)生物原總裁劉勇軍、Amgen原首席科學(xué)家Ji Ma。

這些人進(jìn)來干什么？說白了就是給資本市場(chǎng)背書，也給“互聯(lián)網(wǎng)出身”的團(tuán)隊(duì)補(bǔ)制藥行業(yè)的信用認(rèn)證。

字節(jié)知道光靠“我們算法牛叉”說服不了產(chǎn)業(yè)，它需要一個(gè)傳統(tǒng)big pharma級(jí)別的科學(xué)門面，來讓VC和外面的LP相信，這事兒真有人懂藥在做。

所以別再信什么“字節(jié)要做中國(guó)的第一家用AI造藥的科技巨頭”。更準(zhǔn)確的說法是：字節(jié)用最“字節(jié)”的方式處理了一個(gè)它發(fā)現(xiàn)短期啃不動(dòng)的硬骨頭。

打包、隔離、引入外部資本、母公司留后手，這和它做游戲發(fā)行業(yè)務(wù)、做教育業(yè)務(wù)的處理方式，骨子里是同一個(gè)動(dòng)作。

百圖生科的“賣鏟子” 天花板上寫著藥企的名字

再說百度。

不得不承認(rèn)，百圖生科的故事是幾家里講得最圓、PPT最好看的。

2020年由李彥宏、原百度風(fēng)投CEO劉維創(chuàng)立，搞出2680億參數(shù)的生命科學(xué)大模型xTrimo V4，配一套BioMap OS“操作系統(tǒng)”，服務(wù)800+機(jī)構(gòu)、30+頭部企業(yè)客戶，拿下賽諾菲10億美元級(jí)的合作框架，現(xiàn)在沖刺港交所IPO。

“賣鏟子”的邏輯也非常“百度”——不做藥、做基礎(chǔ)設(shè)施，讓藥企在自家平臺(tái)上跑設(shè)計(jì)任務(wù)，收平臺(tái)費(fèi)、授權(quán)費(fèi)、算力費(fèi)。

類似于百度做搜索、做Apollo自動(dòng)駕駛：我不造車，我做地圖和引擎。

但AI制藥的“鏟子市場(chǎng)”和十九世紀(jì)加州淘金熱的鏟子市場(chǎng)有一個(gè)致命區(qū)別，那就是淘金者不會(huì)自己煉鋼造鏟。

看看今天的頭部藥企，無論是國(guó)內(nèi)的恒瑞、復(fù)星，還是國(guó)外的輝瑞、禮來，都在大張旗鼓地自建AI研發(fā)能力。

科技大廠呢？英偉達(dá)搞BioNeMo，谷歌DeepMind搞AlphaFold，這些是百度繞不開的底層基礎(chǔ)設(shè)施。

百圖生科的xTrimo V4要面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)格局不是一個(gè)空白市場(chǎng)等你教育，而是每一個(gè)大客戶同時(shí)也是潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，它們一邊用你的平臺(tái)跑概念驗(yàn)證，一邊偷師你的pipeline邏輯，回頭用在自家IT團(tuán)隊(duì)搭一套私有化部署的版本。

所以說，800家機(jī)構(gòu)客戶聽起來很威風(fēng)，但里面多少是“試用跑跑看”，多少是真正鎖死了長(zhǎng)期付費(fèi)合約？

而且還有一點(diǎn)，百圖生科沖刺IPO的時(shí)機(jī)恰好落在AI制藥行業(yè)從“講故事”切換到“驗(yàn)貨”的拐點(diǎn)。

投資人下一階段要的不是“服務(wù)了多少機(jī)構(gòu)”，而是你的模型到底幫客戶把哪款分子推到了臨床、哪款賣了幾億元。

賽諾菲那10億美元的合作是張好牌，但它至今還只是框架性的，至于里程碑付款的節(jié)奏、實(shí)際到賬的結(jié)構(gòu)外人看不到。

所以說百圖生科的天花板在于，當(dāng)“AI制藥平臺(tái)”從稀缺變成大宗商品化，你憑什么不讓大藥企用“開源模型+自建團(tuán)隊(duì)”把你替代掉？

這個(gè)問題，英偉達(dá)用GPU硬件壟斷回答了，百圖生科還沒有一個(gè)同等厚度的“護(hù)城河”來回答。

騰訊“出錢”的路很聰明 但也最像旁觀者

相比另外兩家，騰訊的打法最簡(jiǎn)單粗暴——我不搭團(tuán)隊(duì)、不搞底層模型、不自研藥物，我把你們?nèi)兑槐椤?/p>

從2014年投丁香園算起，騰訊在醫(yī)療健康賽道撒了十來年錢，近些年開始明顯向創(chuàng)新藥傾斜。

晶泰科技、英矽智能、禮邦醫(yī)藥（第二大股東）、維立志博、民為生物、新景智源……覆蓋面從AI制藥平臺(tái)到自免、腫瘤、代謝、細(xì)胞治療，幾乎織了一張網(wǎng)。

這套“地毯式投資”，風(fēng)險(xiǎn)最低、財(cái)務(wù)彈性最大、且永遠(yuǎn)站在贏家的可能性里。不管哪家biotech跑出來，騰訊都有股份。退一萬步講，就算全滅了，對(duì)騰訊主營(yíng)業(yè)務(wù)的拖累也有限。

可問題是，騰訊在AI制藥這場(chǎng)技術(shù)革命里，始終沒有建立起屬于自己的“不可替代性”。

騰訊投的晶泰也好，英矽智能也好，人家成功的核心驅(qū)動(dòng)力是自己的科學(xué)團(tuán)隊(duì)、自己的靶點(diǎn)策略、自己的臨床推進(jìn)能力。

騰訊的錢很重要，但騰訊的AI并不關(guān)鍵——這和騰訊早期投拼多多、投美團(tuán)不一樣，那些公司長(zhǎng)在騰訊的生態(tài)位上，比如社交分發(fā)、微信支付，騰訊的流量和關(guān)系是價(jià)值倍增器。但在制藥里，騰訊能提供的只有美元和人民幣。

所以2026年2月騰訊公開了一份AI設(shè)計(jì)的GLP-1短肽專利，這件事才格外有意思。

它釋放的信號(hào)不是“騰訊要做藥了”，而是騰訊意識(shí)到純財(cái)務(wù)投資路線在敘事上站不穩(wěn)了，因?yàn)槟愕米C明自己不光會(huì)出錢，你還得“懂”。

所以那份專利更像是在告訴市場(chǎng)“我也在桌邊坐著的，不只是數(shù)錢的那位”。

但一枚專利和一個(gè)能推進(jìn)到IND的分子之間，還差著十萬八千里。

騰訊的“云深智藥”平臺(tái)這些年一直都在，但說實(shí)話，產(chǎn)業(yè)存在感始終弱于它的投資品牌。

騰訊在AI制藥里最大的成就是做了一個(gè)非常好的醫(yī)藥PE/VC的替代界面，即用企業(yè)投資部的體量做著VC該做的事。

這沒什么不好，但別把它和“科技公司做藥”混為一談。

字節(jié)、百度、騰訊到底在爭(zhēng)什么？

把字節(jié)、百度、騰訊的切口差異一層層剝下去，就會(huì)發(fā)現(xiàn)它們表面上是在爭(zhēng)AI制藥的話語權(quán)，底層在爭(zhēng)同一件東西，就是誰控制下一代生命科學(xué)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)——算法閉環(huán)。

字節(jié)的算盤是，我有抖音/頭條積累的“海量用戶行為數(shù)據(jù)+火山引擎的算力+剛起步的生物數(shù)據(jù)（蛋白結(jié)構(gòu)、分子互作、自建醫(yī)院的臨床數(shù)據(jù)流）”，如果能把這個(gè)飛輪轉(zhuǎn)起來，它就擁有了一個(gè)橫跨消費(fèi)健康和嚴(yán)肅醫(yī)療的數(shù)據(jù)帝國(guó)——藥只是出口之一，數(shù)據(jù)主權(quán)才是底盤。

百度的算盤是，xTrimo大模型吃掉全球藥企/科研機(jī)構(gòu)的生物數(shù)據(jù)使用權(quán)，成為生命科學(xué)領(lǐng)域的“iOS”，誰定義模型標(biāo)準(zhǔn)，誰定義數(shù)據(jù)格式，誰就有生態(tài)稅。

至于說騰訊不一定擁有數(shù)據(jù)，但擁有資本通道和社交生態(tài)，通過投資把分散的生物技術(shù)資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)化和期權(quán)化。做不了操作系統(tǒng)，就做生態(tài)系統(tǒng)的隱含控股股東。

三家最終指向的都是信息霸權(quán)在生命科學(xué)維度的延伸。藥只是載體，數(shù)據(jù)是通貨，AI是鑄幣機(jī)。

結(jié)語

行業(yè)現(xiàn)在流行說“AI制藥從概念期進(jìn)入驗(yàn)證期”，這話對(duì)，但也不全對(duì)。

確實(shí)，靠一篇Nature Methods或一套開源模型就能融一輪的時(shí)代，正在逐漸遠(yuǎn)去，資本市場(chǎng)開始拿醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的尺子來量你。分子推沒推到臨床？IND批了沒？安全性數(shù)據(jù)長(zhǎng)什么樣？

但“驗(yàn)證期”不是線性的，不是說只要再熬兩年、再融兩輪、再多幾個(gè)分子進(jìn)臨床，AI制藥就會(huì)像電商或云計(jì)算那樣“突然爆發(fā)”。

制藥的天花板是生物系統(tǒng)的不可約簡(jiǎn)復(fù)雜性。AlphaFold能預(yù)言結(jié)構(gòu)不等于能預(yù)言毒性；能優(yōu)化binding，不等于能通過肝臟代謝。

所以對(duì)這三家巨頭，或是所有“科技巨頭×制藥”的跨界者來說，真正跑通的那天，是誰真愿意把制藥業(yè)務(wù)當(dāng)成二十年周期的沉默資產(chǎn)來養(yǎng)，它不以季度OKR來衡量，不以互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目的死亡率來裁撤，不以“不夠性感”就砍掉。

字節(jié)用拆分邁了半步，百度用IPO邁了另半步，騰訊還在用投資組合買期權(quán)。

誰的路線能走通？不知道。

但有一點(diǎn)可以確定，這條路上真正稀缺的從來不是算力、不是模型，甚至不是錢，是愿意被制藥行業(yè)的時(shí)間尺度重塑自己的耐心，而耐心恰恰是互聯(lián)網(wǎng)基因里最缺少的那一塊。