張小龍走了，考公熱還在嗎？

2026年7月8日，粉筆發了個公告，張小龍因"處理其他個人事務"，辭去執行董事、CEO、董事會主席及提名委員會主席職務，辭任后不在集團擔任任何職位。

簡單來說，就是張小龍不干了。

你要知道，粉筆就是張小龍，張小龍就是粉筆。

但現在，他說要走了。

更有意思的是粉筆現在7月10號股價：0.455港元。

記得2023年上市那會兒，發行價是9.9港元。

一度突破15元

如果你當年運氣爆棚，在最高點15塊錢沖進去，到現在，虧掉96%。

300多億的市值，就這么沒了，

現在整個公司就值10個億出頭。

張小龍辭職的導火線，是6月初在人大哲學院講座上調侃考公學生是"混吃等死"，加上中途離場，引發大規模負面輿情。

從6月初到7月初，股價跌了34%多

這次辭職，其實是危機公關的標準隔離操作，化解個人IP給公司股價帶來的風險。

你想啊， 資本可是實打實投你的，總得給個交代吧。

董事會當然會選擇切割。

不過，根據更早時間5月份的時候，張小龍和其他人簽了一致行動人協議，合計持股13.13%。

也就是說，粉筆最大的控股股東依然是張小龍。

啥意思呢?

股權還在，經營權給出。

借著張小龍這事，我們來聊聊考公這門生意以及如何看待當下的考公熱？

張小龍辭職粉筆，難道說是考公這門生意不行了嗎？

先來看這幾年的考公人數

我們以國考為例，可以看到通過資格審查人數和參加考試人數都是增加的。

2025年國考有258.6萬考生參與3.97萬個崗位的招錄競爭

2026年是283.1萬人走進考場去競爭3.81萬個崗位。

崗位少了，競爭的人還多了

2026年國考報名過審的人數是371.8萬

這是個什么概念？這是歷史上第一次考公的人數超過了考研的人數。

以前大家說考研是逃避就業的避風港，現在好了，避風港直接跳過了，直接去考公。

所以你就知道，現在的年輕人，到底有多想進體制？

按理說，這么多人考，賣課的機構肯定賺翻了？為何粉筆股價還跌那么狠。

我們先來看三家考公巨頭，華圖、中公和粉筆

從營收來看，華圖第一，2025年營收干到了31.98億，是三家里最高的。

那華圖靠的什么？兩個字——線下。

非學歷培訓占總收入的99.1%，其中面授占93%以上。

這兩年華圖干得最對的一件事，是往地市下沉。

你在三四線城市看到的那些華圖基地班封閉營，就是它基本盤。

下沉市場的房租比省會便宜，客單價還能賣到1萬～3萬，毛利率能去到60%。

凈利潤從去年五千多萬飆到2.41億，漲了3.5倍——但要注意，其資產負債率也干到了93.8%，這杠桿率不低，全靠預收款在撐現金流。

概括來說：華圖現在規模最大、但也是三家里面資金鏈最緊的那根弦。

它的命門你也知道——退費。

協議班占了相當一部分，一旦退費率上去，合同負債兌付壓力立刻顯現出來。

第三方投訴平臺上，華圖退費慢的吐槽比粉筆多得多。

從盈利數據來看，粉筆最好

粉筆2025年營收26.77億，比華圖小點，但注意這個是經調整后的凈利潤2.81億。

什么意思呢？粉筆是三家里面真正把錢揣兜里最多的。

凈利率經調整后有10.5%，比華圖的7.5%高。

為什么？因為粉筆線上起家，邊際成本低。

比如線上系統班和題庫、錄播課研發完，一次可賣N次，邊際成本接近零

還有粉筆的線下基地班，也走標準化，不搞豪華大酒店那套，單床位成本壓到每天30-50塊

但粉筆的問題是營收兩連降（2024年下降7.7%，2025年下降4.1%）。

粉筆以前最重要的大班課付費人次較高點掉了約30%

主要是被中小機構的399、580低價班分流。

它現在拼命推AI刷題班，能留住人，但客單價砍半，補不上大班課掉的那塊收入。

不過粉筆資產負債率只有29%，賬面現金充足，退費快——這是它相比中公和華圖好的一面。

而中公2025年營收22.37億，同比再掉14.8%，已經掉到老三位置了。

前幾年中公"協議班"暴雷——收你兩三萬說不過就給你退，結果退費率飆升、資金鏈斷、退費維權滿天飛——把中公傷了元氣。

現在它在做兩件事：砍協議班比例以及提高客單價。

毛利率看著還行59.7%，但凈利率只有2.2%，賺的都是賬面錢。

要補以前的退費窟窿、要養1500多個直營網點。

資產負債率86.7%，也屬于高危區間，只不過比高峰期的負債率稍穩了點。

中公現在就像一個大傷初愈的人，還在慢慢恢復走路。

中公的國考基地班，就是那種協議班還在賣，但吸引力大不如前

做個簡單概括

華圖是線下重資產+地市基地+高杠桿，現在營收最大，賭的是退費可控。

粉筆是線上輕資產+AI標準化+低杠桿，現在最能賺真錢，但增長熄火。

中公是全直營+協議班后遺癥，現在在修復，規模已掉隊。

那么考公這個市場，到底是一個什么樣的市場呢？

現在是一個極難一家獨大的市場，這也是它比較魔幻的地方。

公考培訓這個盤子，一年也就505億左右。

聽著挺大，但架不住競爭多啊。

而且這505億，不是被幾家大公司分了，如今是被幾萬家機構、無數個小工作室，像螞蟻搬家一樣啃完了。

粉筆、中公、華圖這三家巨頭夠出名了吧。

但2025年，這三家巨頭加起來的市場份額，才19.2%。

換句話說，剩下那80%多的錢，都被那些藏在居民樓里的小培訓班以及網上的個人名師給賺走了。

以前中公最猛的時候，一家能占38%的市場，現在呢？三家里最強的華圖，也就占6.6%。

公考培訓核心是講義+真題+刷題，不需要什么實驗室或特殊資質。

全國從事考公考編相關機構超1.5萬家，其中8000+是區域中小機構或個人名師工作室，靠本地口碑和低價搶客。

很難一家獨大的原因，這里面除了考公行業自身原因外，還有就是信息壁壘被打破了，B站小紅書、抖音上都有大量低價甚至免費的公考內容，分流了相當大的客源。

至于張小龍說那句“混吃等死”，一半是情緒失控，一半是他作為一個旁觀者的偏見。

問大家一個問題，考公算"混吃等死"嗎？

一千萬人有一千種答案。

有人求穩定，有人求返鄉陪父母，有人只是想在不確定的年代找個能落腳的地方。

這些選擇不需要向任何人交代。

說個身邊的真事。

我朋友昨天跟我說，本來想去考社工的。

可當她知道報考社工都是研究生，博士生后。

之前看不上社工的她，才明白現在是社工看不上她。

為什么越來越多的人選擇考公考編，甚至連編外都在爭？

道理其實很簡單，權衡之下的選擇。

像工資不拖欠，五險一金能拿到，不用擔心忽然被辭退等等這些就不說了

最直白的就是現在外面錢是真難掙，如果外面錢比墻內錢好掙，就不會有那么多人擠破腦袋了。

對于很多年輕人來說，尤其是文科類的考生來說。

雖然張小龍走了。

他們卻還得接著考。