賣貨不如賣顯卡？華南城四少“有棵樹”離奇復活：賬上6億現金，怎么玩百億大單？

日前，跨境上市大賣行云科技披露2026年半年度業績預告。公告顯示，公司今年上半年預計實現營收2.6億至3億元，同比暴增超過510%；歸母凈利潤錄得1000萬至1500萬元，同比狂飆最高近700%！

對于那些在跨境電商泥潭里關注多年的老股民來說，這無異于一場神跡。畢竟，這家公司過去最廣為人知的名字是“有棵樹”。

作為曾經大名鼎鼎的“華南城四少”之一，有棵樹曾是鋪貨時代橫著走的跨境巨頭，卻在2021年亞馬遜封號潮中遭遇致命一擊，此后連虧四年、資不抵債，甚至在2024年底被迫走向了破產重整。

誰能想到，在換帥、改名、轉型“AI算力”短短不到一年時間里，行云科技不僅實現了主營業務的全面扭虧，更是在二級市場上“殺瘋了”，其市值目前已超過230億元，年內漲幅超過350%。

真正讓市場陷入癲狂的，是其在短短四個月內，如同買大白菜一樣拿下的三份天量算力合同：4月簽下30億元服務器租賃單，6月拿下10.14億元算力協議，7月1日更是直接曝出55.08億元的五年期合作協議。三筆訂單累計金額接近100億元，相當于其2025年全年營收的近70倍！

賣一件貨扣完運費可能倒虧的跨境電商，怎么一轉身就成了狂攬百億大單的“算力新秀”？這場教科書級別的絕地反擊背后，究竟是供應鏈能力的降維復用，還是一場漏洞百出、充滿貓膩的擊鼓傳花？

在行云科技今天的“瘋”之前很長一段時間，都經歷著不為人知的“痛”。

2008年，22歲的肖四清在華強北租了個一米柜臺倒賣電子配件起家，隨后踩中紅利創辦有棵樹。那是一個靠“開幾百個賬號、鋪幾十萬SKU、有啥賣啥”就能躺賺的野蠻時代。2018年，有棵樹借殼天澤信息成功登陸資本市場，市值一度逼近180億高位。

然而，2021年亞馬遜政策巨震，直接給有棵樹判了死刑。284個店鋪被封、1.3億資金凍結，疊加前期備下的庫存壓在倉庫，毛利率直接跌到負906%。

此后三年，有棵樹生生虧掉了44億元，把過去十年的積蓄全部吐光，2024年甚至因為一筆125萬元的債務還不上面臨退市。

轉折點發生在2024年12月，百億級跨境供應鏈巨頭行云集團跨界入主，創始人王維以3.62億元的代價，通過破產重整拿下了控制權。

隨后，公司爆發了長達18個月、搶公章、互訴、立案調查的狗血內斗，直到2025年底王維才徹底將肖四清一方清洗出局。2026年2月，有棵樹正式更名“行云科技”，高調確立了“跨境電商+AI算力”的雙主業戰略。

僅上半年，公司完成交付銷售的67臺算力服務器，就直接貢獻了約6500萬元的毛利潤。賣一臺服務器的利潤，可能比賣幾萬件跨境小商品來得更快、更厚、更暴力。

行云科技向市場講述的邏輯是“能力平移”：算力服務器的全球采購、跨國清關、海外倉儲和合規部署，底層邏輯跟跨境電商的供應鏈完全吻合。

這聽起來非常性感，也是其股價大漲超過300%的催化劑。但如果把行云科技這100億的算力訂單放在放大再看便會發現，它幾乎精準踩中了A股所有的概念炒作。

以7月1日拋出的最核心的55.08億元算力大單為例，其簽約主體是子公司的“海南行云智算”。工商信息顯示，這家公司成立于2025年5月，注冊資本僅有1000萬元。

55億的合同，是其注冊資本的整整550倍！

更詭異的是持股架構。行云科技只占股49%，另外51%的絕對控制權，握在兩家叫作“海南鈞沐灼堂文化傳媒”和“海南星博廣告”的企業手里。一家做高科技AI算力的核心子公司，大股東居然是兩家毫無芯片、算力背景的廣告文化傳媒公司？當媒體追問合資邏輯時，董秘辦直接以“商業保密”為由拒絕回應。

另外，公告中給行云科技送來55億潑天富貴的金主，被隱晦地稱為“VC客戶”。公司聲稱，該客戶與行云科技最近三年未發生過任何同類交易。一個從未合作過的神秘客戶，一上來不給大額定金，采用“分批交付、分批起租”的模式，直接簽55億。這個客戶到底是誰？屬于什么行業？市值多少？行云科技一概以“嚴格商業保密”拒絕公開。

頗為值得關注的是，不僅55億的海南行云成立時間短，另一筆10.14億元大單的簽約方“深圳行云”，更是成立于2025年10月。這個時間剛好是在王維奪下董事會控制權的那一個月。

兩家新設公司，在成立沒多久后就精準踩點“爆單”，為訂單突擊成立、做局配合二級市場炒作的嫌疑幾乎無法洗清。

最關鍵的是，算力租賃是重資產、需要前置巨額采購資金的活。行云科技計劃全年動用不超過70億元采購服務器。但截至2026年一季度末，行云科技賬上的貨幣資金只有6.21億元，當季經營性現金流還凈流出3.74億元。

5億的子彈，怎么去打70億的硬仗？

行云科技的答案是“拆借”，向縱騰集團拆借1.4億過橋資金，年化利率5%，靠董事長王維個人無限連帶擔保；向大股東定向借款1億元；甚至在今年4月臨時挪用1.2億元原本屬于重整的募集資金去補充日常流動。

這是一場在刀尖上跳舞的高杠桿危險游戲。

硬件銷售的6500萬毛利是一錘子買賣，所謂的百億長單全部是5年期租賃。這意味著成本是當下一股腦砸進去的，而收益是分5年分期確認的。中間任何一個環節出現卡殼，比如銀行抽貸、供應商供貨延期、海外機房出海合規受限、或者那位神龍見首不見尾的“VC客戶”突然違約砍單……只要現金流斷裂兩個月，這個杠桿游戲可能就會玩不下去。