成都銀行矛盾體：凈利率行業第一 但手續費收入持續下滑

作者：百曉生

2025年哪家上市銀行的凈利率最高？不是零售之王招商銀行，不是頭部城商行寧波銀行，也不是國有六大行，成都銀行56.28%凈利率領跑A股和港股上市銀行，這絕對讓很多人想不到。

2026至今（7月8日收盤），36家銀行股價年內下跌，浦發、興業、農行、滬農商行、瑞豐銀行等跌幅超15%，在股份行、多數農商行承壓明顯情況下；哪家上市銀行的股價漲幅最高？答案同樣會讓很多人意外，還是成都銀行，股價漲幅18%。

2025年哪家銀行的手續費收入占總營收的比例最低？答案同樣是成都銀行，營收236億元，手續費收入只有5億元，占比只有2.12%，相比2024年的3.32%同比下滑1.20%，金額則由2024年7.62億元，大幅減少了34.38%。

成都銀行的凈利率在上市銀行中一騎絕塵，股價漲幅也是行業第一，但其手續費收入占比同樣墊底，成為一個充滿矛盾的結合體。本文將就從這三個角度來詳細拆解“矛盾”的成都銀行。

凈利率行業第一

茅臺的暴利國人盡知，長期以高利潤聞名A股。2025年茅臺毛利率91.18%，凈利率50.53%，這已經是A股頭部企業的凈利率天花板，但相比成都銀行的凈利率，茅臺也只能甘拜下風。

財報顯示，2025年成都銀行營收236億元，歸母凈利潤132.8億元，凈利率高達56.28%。自2018年以來只有2020年的凈利率有所下滑，其余財年的凈利率均有一定的提升。凈利率由2018年的40.15%一路提升至2023年的53.78%，這也是成都銀行首次凈利率提升至50%以上。而這只是成都銀行高凈利率的開始，2024年凈利率再度提升至55.92%，至2025年，成都銀行已經連續3年凈利率高于53%，這意味著同期凈利率均高于茅臺。

比完A股最會賺錢的茅臺后，再和整個銀行行業相比。國有六大行的凈利潤很高，但是基于高營收的體量之上，凈利率最高是建設銀行的44.53%，工商銀行以43.97%的凈利率位居六大行次席，后面依次是農業銀行的40.13%、中國銀行的36.92%、交通銀行的36.07%和郵儲銀行的24.57%，六大行超過40%凈利率的有3家，低于30%的有一家。

整個2025年凈利率高于40%的上市銀行有18家，占42家總數的43%。凈利率30%-40%的有14家，占比33%，低于30%凈利率的有10家，占比24%，40%以下凈利率的銀行占比高達57%。值得注意的是，成都銀行是唯一一家凈利率高于50%的，且大幅領先第二名杭州銀行48.97%

成都銀行本地財政、城投、國企結算沉淀存款規模巨大，財政類活期存款占比高，幾乎無付息壓力。2025年存款平均成本僅1.90%，遠低于行業普遍2.1%–2.5%存款成本，每年直接節省數十億利息支出。在行業凈息差普遍大幅收窄的大環境下，成都銀行收窄幅度遠小于同業，利息凈收入穩定，營收端底盤穩固。同時成都銀行運營費用極致管控，成本收入比僅23.73%，是上市銀行最低一檔，多數城商行28%–35%，股份行、國有大行普遍30%以上。這些構成了成都銀行凈利率超高的要因。

資產質量斷層領先，資產減值損失極少，不良貸款率僅0.68%，全A股上市銀行最低。貸款過半投向城投、基建、園區等政信業務，租賃商務服務業（城投平臺）不良率僅0.10%，水利基建不良0.02%，幾乎無壞賬風險。高撥備覆蓋率也是一大因素，成都銀行撥備覆蓋率426.17%，安全墊極厚，不用每年拿出大量營收計提壞賬，無需大規模計提撥備，而多數銀行每年要拿出營收10%以上做減值，直接壓低凈利率。

多重因素疊加，造成了成都銀行成為42家上市銀行中唯一一家凈利率突破50%的銀行。

年內股市“增長王”

成都銀行的高凈利率也成為資本市場追崇的一大因素。整個2026年上半年，42家銀行中只有6家股價實現了上漲，其余36家銀行的股價都有一定的下跌。截至6月30日，年內股價漲幅最高的是青島銀行，股價漲幅為17.1%，此時成都銀行的股價漲幅為9.8%。6月30日成都銀行收盤價17.70元，但截至7月8日收盤19.03元。由此成都銀行以期間股價漲幅18%反超青島銀行，成為42家上市以后股價漲幅最高的一家。

僅有6只上漲的銀行股中5只為城商行，僅有建設銀行1只國有大行股；其余股份行、全部農商行上半年全線下跌。

這就出現一個“凈利率越高等于賺錢能力越強”偽命題，這兩者看著是必然但卻不完全對等。從42家上市銀行的凈利率來看，40%以上的凈利率有8家是農商行。因為農商行體量小、業務簡單，僅做本地存貸，結構單一，這樣的情況下容易推高凈利率。

成都銀行是總資產過1.4萬億的萬億城商行，和體量小以及業務簡單都不太有關系，成都銀行同時兼顧萬億規模、極低不良、穩定營收，高凈利率加大規模以及優質資產的組合在行業獨一份。

上半年，在零售信貸不良邊際抬升、凈息差持續收窄、地產與城投敞口壓力更大的大背景下，9家全國性股份行股價全部下跌，跌幅最高的是浦發銀行的30.79%，除華夏銀行半年跌幅5.52%外，其余幾家股價的跌幅均在11.30%至15.93%之間。

17家上市城商行5漲12跌，成為板塊分化最劇烈的區域，除成都銀行之外還有青島、江蘇、寧波、齊魯等四家銀行股價實現了上漲，其他都出現10%以上的下跌。成渝、山東、長三角優質城商行負債成本低、不良極低，被資本青睞，而中西部弱區域城商行地方化債壓力拖累估值。成都銀行在7月1日至7月8日，一周的時間內逆轉青島銀行成為年內股價漲幅最高的商業銀行。

手續費收入大幅縮水

2025年，成都銀行手續費收入5億元，相比2024年的7.62億元減少了2.62億元，同比下滑了34.4%，是42家上市銀行中該項收入下滑幅度最大的一家。

手續費收入主要來自中間業務，是不占用自有資金的輕資本收入，主要表現在理財管理費、銀行卡、代銷保險、投行、結算、托管、擔保手續費等方面。手續費收入占總營收的比例越高說明該銀行的零售業務開展得越順利，比如號稱零售之王的招商銀行，其手續費收入占比就遙遙領先。2025年招商銀行手續費收入752.58億元，占總營收的22.3%，也是唯一一家手續費收入占比過20%的銀行。

六大行中手續費收入占比最高的是建行，占比14.49%，建行是國有大行中零售業務最強的。

除了郵儲銀行外其他四家占比均在12.14%至14.49%之間，郵儲銀行手續費收入占比大幅落后，僅為8.52%。六大行中郵儲銀行是唯一一家手續費占比低于10%的銀行。這說明郵儲銀行的業務基本都是最簡單的存貸債業務，沒有提供復雜金融服務的能力，是六大行零售短板非常明顯的一家。

股份行中，平安銀行背靠大股東的海量零售客群支持，信用卡和代理保險費做得風生水起，手續費收入占比18.18%，僅次于招商銀行。國有大行和股份行的手續費收入占比都在穩步提升，只有城商行在低位徘徊甚至還有成都銀行這樣占比下滑的情況出現。

占比倒數前三低的是成都銀行、江蘇銀行和南京銀行，占比分別是2.12%、6.43%和7.71%。和2024年的占比倒數排序一致。2024年三家排序有所不同，南京銀行是倒數第二，和2025年的江蘇銀行調換了個，這三家銀行占比最高的江蘇銀行占比也只有5.47%。只是2025年江蘇銀行和南京銀行占比都有所提升，只有成都銀行不增反降，進一步坐穩了倒數第一的位置。

成都銀行幾乎不開展重資本、高費用零售業務。信用卡、消費貸、財富管理、理財業務投入少，手續費收入規模小，但也省去大量營銷、風控、渠道費用，這也是該行凈利率高居行業第一的一大原因。

核心發展短板隱現

2025年成都銀行營收84.8%依靠貸款利息，完全靠利差賺錢，盈利結構相對單一，造成零售財富、信用卡、資管、投行、代銷等標準化中間業務幾乎未形成規模創收的局面。成都銀行手續費僅兩大來源，理財資管、城投擔保承諾業務，合計占手續費總額近60%；但因為無獨立理財子公司，凈值化理財規模收縮，保本理財清退，理財手續費大幅腰斬；銀行卡、代銷、投行幾乎貢獻不了收益，直接導致手續費收入低到可以忽略不計的地步。

從財報來看，成都銀行收入以穩定對公貸款利息為主，業務模式簡單，管理邊際成本低，沒有同業普遍存在的零售條線虧損、理財業務減值、信用卡壞賬侵蝕利潤的問題。但對比寧波、江蘇等成長型城商行，他們都在大力布局零售與異地網點，成本收入比更高，信貸客戶分散，減值計提更多，凈利率40%左右，但相關零售業務增長迅猛，已經成為第二條增長曲線。

手續費占比過低直接暴露出成都銀行零售領域的短板，盈利高度綁定利率周期，抗降息能力弱。畢竟手續費是利率中性收入，不受LPR、存款降息影響。在降息周期下，貸款收益率下行、存款成本剛性，凈息差持續收窄，只能靠加大信貸投放“以量補價”維持利潤。一旦信貸投放受限，成都銀行營收增速立刻失速。2025年營收增速僅2.7%、凈利潤增速3.3%，今年一季度兩項增速也只有6.54%和4.81%，幾乎難回高增長時代。

手續費占比過低，標志著成都銀行零售業務全面缺位，財富轉型徹底滯后。無成熟信用卡業務、消費貸規模極小，銀行卡手續費可以忽略。中間業務品類短缺，缺乏多元化創收工具。手續費作為中間業務幾乎不占用資本，是節約資本、提升ROE的優質業務。從近兩年表現來看，成都銀行手續費收入波動極大，業績穩定性差，高度依賴理財行情與城投擔保政策。2026年一季度手續費占比進一步跌至1.6%，下行趨勢未止住，無法對沖利息收入波動，業績韌性弱于多元化行業平均，也弱化了客戶自身的粘性。

成都銀行的高凈利率是建立在零售業務缺失的基礎之上，而零售業務已經成為銀行的第二生命線，這點來看，成都銀行的行業第一的凈利率就有些“虛胖”了。