散戶成交量創(chuàng)14年新高，凈買入額僅剩130億

散戶還在涌入市場(chǎng)，但已經(jīng)不是過(guò)去那種閉眼掃貨式的買法了。VandaTrack的最新數(shù)據(jù)畫出了一個(gè)看似矛盾的截面：一邊是散戶交易活躍度緊貼歷史峰值，另一邊卻是凈買入額縮水到了新冠疫情肆虐時(shí)期以來(lái)的最低水平。買家熱情不減，但腳底抹油的速度同樣驚人。

數(shù)據(jù)顯示，追蹤的散戶交易總量正處于2012年至2026年這14年里的99.7%分位——換句話說(shuō)，當(dāng)前散戶買賣金額加起來(lái)，比這段漫長(zhǎng)歷史中99.7%的日子都要高?？赏诘膬糍I入，也就是買入減去賣出之后的實(shí)際增倉(cāng)金額，卻滑落到了罕見的低位。滾動(dòng)統(tǒng)計(jì)過(guò)去一個(gè)月的全市場(chǎng)凈買入額，在股票和交易所交易基金（ETF）上合計(jì)僅剩約130億美元。如果單看個(gè)股，這個(gè)數(shù)字更是低到只有32億美元左右。而在2025年以及今年更早的時(shí)候，這兩個(gè)指標(biāo)都還盤踞在高得多的水平上。

這幅圖景一開始容易讓人覺得不對(duì)勁。畢竟美股大盤還在紀(jì)錄高位附近盤旋，人工智能依然是市場(chǎng)的統(tǒng)治級(jí)敘事，散戶的身影也出現(xiàn)在從SpaceX（代碼SPCX）到加密貨幣ETF的各種熱門標(biāo)的上。按照以往的邏輯，如此亢奮的環(huán)境理應(yīng)是凈買入大量擴(kuò)張的土壤，但真實(shí)的資金流向卻講述了一個(gè)更講求快進(jìn)快出的故事。

關(guān)鍵在于，散戶并沒(méi)有安靜下來(lái)，恰恰相反，他們比以往任何時(shí)候都要忙碌。VandaTrack記錄的總周轉(zhuǎn)額——也就是買入額加上賣出額——已經(jīng)被推到有數(shù)據(jù)以來(lái)的最高一檔。用通俗的話說(shuō)：散戶正在大量買進(jìn)，只是他們也幾乎在同樣大量地賣出。錢并沒(méi)有消失，只是不再長(zhǎng)時(shí)間停留在同一個(gè)座位上。

這讓2026年的散戶交易更像一場(chǎng)大型的“搶椅子”游戲。資金在高速流動(dòng)，但很少在某一個(gè)資產(chǎn)上安營(yíng)扎寨。正如VandaTrack在報(bào)告中所寫的：“散戶（投資者）不再表達(dá)單一的廣泛市場(chǎng)觀點(diǎn)，他們正在表層之下表達(dá)著數(shù)十個(gè)主題性觀點(diǎn)?！边@與過(guò)去那種“看好大盤就全線買入”的粗放風(fēng)格形成了鮮明對(duì)照。

事實(shí)上，散戶資金已經(jīng)完成了好幾次急速輪動(dòng)。他們的足跡先后印在能源股和能源類ETF上，又一腳踩進(jìn)白銀，隨后是軟件板塊，緊接著輪到了美光科技和Marvell Technology這樣的半導(dǎo)體個(gè)股，再接著是加密貨幣ETF，以及SpaceX。每一次切換都像在趕一場(chǎng)新的主題列車，停留時(shí)間短暫，轉(zhuǎn)身卻異常果斷。

舊的散戶循環(huán)模式人們已經(jīng)相當(dāng)熟悉：逢低買入、追逐網(wǎng)絡(luò)趣股、堆倉(cāng)“七巨頭”、再把整個(gè)市場(chǎng)一起買上去。而今天這套新循環(huán)顯然更快速、更碎片化，也更被各種敘事牽著鼻子走。一個(gè)催化劑、一條社交媒體上的熱點(diǎn)，就足以讓資金從A板塊快速抽逃并涌入B板塊，而這種運(yùn)動(dòng)往往在極短的時(shí)間內(nèi)完成。

VandaTrack提出的一個(gè)解釋是，投機(jī)性資本現(xiàn)在有了遠(yuǎn)比過(guò)去更豐富的去處。加密貨幣、預(yù)測(cè)市場(chǎng)、體育博彩、Hyperliquid交易所、非公開市場(chǎng)主題和期權(quán)，所有這些都在爭(zhēng)搶同一筆原本可能被用來(lái)追逐下一只網(wǎng)紅股的邊緣資金。當(dāng)選擇變得更多元，注意力自然變得更分散