上海
AI存儲超級周期正催生一場史無前例的產業鏈對決。美國消費者與小型PC制造商近日聯合對三星電子提起反壟斷訴訟，指控其在通用型DRAM市場實施價格合謀。
原告直指HBM產能傾斜正在扼殺通用存儲供給——這是AI熱潮中，首例由終端用戶對頭部存儲原廠發起的集體法律行動。
三星、SK海力士等廠商將70%至90%的先進制程產能轉向利潤更豐厚的HBM，通用DRAM供給被持續壓縮，價格在三個季度內翻了四倍。原告認為，這一行為已超出正常的產能分配，構成受AI需求"掩護"的事實價格協同。
這并非孤立信號。從蘋果、戴爾因存儲成本受壓宣布提價、單日股價各挫逾5%，到美光以84.9%的毛利率超越英偉達、簽下16份帶價格下限的長期協議并收取220億美元客戶押金——存儲超級周期的成本正沿著產業鏈層層傳遞。
如今，處于最末端的消費者和中小PC商，選擇了法律武器。
產能"擠出"：從市場現象到法律指控
本輪存儲價格飆升的烈度遠超傳統周期范疇。三大原廠一季度通用DRAM合約價漲幅被上調至100%以上，三星與SK海力士隨后下發二季度DDR5漲價約40%的通知。
據TrendForce數據，Q2 DDR5合約價環比漲幅預計達58%至63%，NAND閃存合約價環比上漲70%至75%，單季漲幅創近十年罕見水平。
價格的另一端，是上游歷史性的盈利爆發。美光最新財季營收414.56億美元，環比增長73.7%；毛利率從一年前的39%躍升至84.9%，超越英偉達。三星二季度營業利潤同比增長約19倍。而三大原廠庫存僅維持約4周，遠低于8至12周的健康水位。
原告方的核心指控在于：HBM產能傾斜是存儲廠商以AI需求為掩護的變相合謀定價。三星、SK海力士將80%至90%的先進產能分配給HBM，美光約70%轉向HBM與高端DDR5，通用型DRAM供給被系統性壓縮。
三大原廠2026年合計資本支出預計達535億美元，但新增產能幾乎全部鎖定高端產品線。
產業鏈斷層：誰為AI存儲盛宴買單
美光的長期協議結構清晰揭示了當前供需格局的不對稱。16份不可取消的戰略客戶協議覆蓋20%的DRAM產能和三分之一的NAND產能，設定高利潤價格下限，對應約1000億美元最低收入。
客戶為此支付了220億美元現金押金——本質上是以真金白銀鎖定高價供給，而這些成本最終將沿產業鏈傳導至終端消費者。
蘋果與戴爾因存儲成本上升宣布提價，兩家公司單日股價各挫逾5%。從大型OEM到中小PC制造商、再到終端消費者，存儲漲價的沖擊已穿透所有層級。
對于缺乏議價能力的中小PC商而言，這輪"上游狂歡"成為無法承受的成本災難。
反壟斷尾部風險：存儲高景氣敘事中的法律變量
集體訴訟在美國反壟斷體系中具有特殊威懾力。原告通常尋求三倍損害賠償，一旦進入證據開示階段，三星、SK海力士等廠商的定價決策、產能分配內部文件將面臨司法審查。
訴訟的行業外溢效應同樣不可忽視。存儲超級周期的敘事建立在供給緊張持續至2027年以后的預期之上，如果反壟斷審查促使監管機構介入產能分配行為，存儲定價權的法律邊界將被重新劃定。
對于投資者而言，這起訴訟是存儲高景氣敘事中一個不應忽視的尾部變量。
過去三個季度DRAM價格翻四倍、美光毛利率逼近85%的狂歡中，一紙來自終端消費者和中小企業的訴狀提醒市場：定價權的另一面，是正在積聚的法律與監管風險。三星成為首個目標，但絕非最后一個。
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