浙江
7月上旬，前員工舉報小紅書一事沖上熱搜。此前，小紅書準備于6月底在香港提交IPO申請的市場消息傳開。6月28日晚，原小紅書華南本地直客銷售部負責人陳浩向港交所、香港證監會提交了“小紅書主體上市合規投訴”，稱小紅書指控公司涉嫌“惡意裁員規避期權兌付”及“境內外主體信息披露不一致”。 一封舉報信，讓一家3500億估值的互聯網巨頭站在了監管風暴的中心。
網經社電子商務研究中心特約研究員、上海申浩律師事務所律師李曉曦接受數字經濟新媒體&智庫——#網經社 獨家專訪。
李曉曦表示，小紅書在勞動爭議案件中主張境內外主體“無關聯”，在上市申報中又依據VIE架構主張“協議控制、合并報表”，兩種不同表述存在事實上的沖突。但指控本身尚不足以構成上市實質性障礙。
VIE架構的境內外主體分離是其固有特征，港交所接受的前提是"充分披露風險"而非消除架構復雜性。目前更可能的結果是港交所補充問詢、延遲時間表，而非直接否決。
該糾紛根源在于VIE架構被異化為“收益端合并、責任端切割”的套利工具——在上市申報中強調控制，在勞動爭議中主張獨立，以此規避勞動法對期權激勵的規制。
期權協議由境外主體簽署、勞動關系卻在境內，導致員工維權成本極高；裁員程序需要優先效率、規避期權加速歸屬義務。深層根源是VIE架構下創始人控制權與員工權益的結構性沖突，以及管理層將合規整改視為"成本項"而非"估值支撐項"的短視結果。
權重正在上升。港交所《ESG報告指引》明確要求披露勞工常規，勞工權益表現被視為公司治理（G）質量的重要信號，系統性期權臨期解約則反映出公司治理存在缺陷，會削弱投資者對長期可持續性發展的信心。勞動合規記錄已從ESG報告的邊緣議題演變為上市審核和投資評估的核心之一，雖非“決定性”焦點，但權重正在持續增加。
總之，陳浩舉報所指的VIE架構信息披露矛盾，在法律上構成重大合規風險，雖不必然直接否決上市，但極可能形成實質性的程序障礙。該事件暴露了部分互聯網企業在高速擴張期“重增長、輕合規”的治理短板，勞工權益問題正從ESG邊緣議題上升為國際投資者評估中國科技公司治理質量的重要信號。
專家介紹：李曉曦，15年商業律師、某大型央企法務經理和兩家世界500強保險企業從業經歷，同時參加過系統、專業的法律實務技能訓練，熟練掌握訴訟以及公司大多數非訴訟法律事務處理技能，尤其擅長企業法律風險防控和合規管理。
【小貼士】
數字零售是電商的核心賽道與增長動力，網經社通過近20年的積累，構建了電商的“主陣地”（行業媒體）+“風向標”（專業智庫）+“基建”（資源平臺）三位一體的內容與客戶服務體系。
我們服務的客戶包括：阿里巴巴、京東、拼多多、唯品會、得物、蘇寧易購、蘑菇街、樂信、抖音電商、快手電商、謙尋、遙望、淘寶直播、無憂傳媒、美ONE、萬同集團、達達集團、聚美優品、網易嚴選、值得買科技、云集、瓜子、大搜車、毛豆新車網、貝貝、返利、美囤媽媽、國美、蜜芽等。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
LULU生活家
