半年賣出58.4萬輛，凈利潤卻大幅下滑，長城汽車怎么了？

長城發布了最新財報：2026年上半年，歸母凈利潤23.5億元到26億元，同比下滑58.97%到62.92%。扣非凈利潤15億元到17.5億元，同比下降51.14%到58.12%。

凈利潤腰斬六成。

可明眼人都看得出來，長城這套說辭有點勉強了。大家要明白的是，當年長城汽車，可以說是中國汽車領域里的標桿。

可在進入新能源時代后，長城汽車這幾年的發展，總是給人一種力不從心的感覺。這一點，能從長城剛發布的財報就看出來了，利潤和銷量是最直觀的反映。

一、先說數據：銷量在漲，利潤腰斬

先看銷量。

2026年上半年，長城汽車累計銷量58.4萬輛，同比增長2.5%。6月單月銷量10.8萬輛，環比增長7.7%，海外銷量6.0萬輛，同比增長50.2%。

銷量沒毛病，甚至可以說“穩中有升”。

再看利潤。

歸母凈利潤從去年同期的60多億，掉到今年的23億到26億。少了將近40億。

官方解釋有兩個理由。

第一個理由：海外稅收補貼延期。 去年同期確認了22.74億元海外稅收補貼收益，今年這筆錢還沒到賬。22.74億的基數差異，對利潤的影響確實大。

第二個理由：匯率波動。 今年上半年匯兌損失約2.66億元，而去年同期是匯兌收益14.93億元。一來一去，差了17.59億元。

兩個因素加起來，基本能解釋利潤為什么腰斬。從這個角度看，魏建軍的解釋是站得住腳的。

但問題在于——這兩個因素都是“一次性”的。稅收補貼遲早會到賬，匯率波動也不可能年年這么大。如果把這些因素剔除，長城汽車的利潤到底怎么樣？

答案可能沒那么樂觀。

二、真正的問題：新能源轉型，慢了

拋開那些“一次性”因素，長城汽車真正的麻煩在另一個地方。新能源轉型太慢了。

2026年上半年，長城汽車新能源累計銷量14.5萬輛，同比下滑9.8%，新能源銷量占比僅29.4%。而同期中國乘用車市場新能源滲透率已經突破了60%。

長城的新能源滲透率，只有行業平均水平的一半。

更扎心的是，長城汽車在國內市場的銷量正在被新勢力車企全面追趕。6月，長城國內銷量僅4.79萬輛。零跑汽車當月交付9.34萬臺。在國內市場，零跑已經超過了長城。鴻蒙智行5.06萬臺、蔚來4.06萬臺、小鵬4.01萬臺——這些新勢力正在快速逼近。

新能源占比遠低于行業平均，國內銷量被新勢力趕超。這才是長城汽車真正的隱憂。

稅收補貼延期和匯率波動可以解釋一次利潤下滑，但解釋不了為什么長城在新能源時代總給人一種“力不從心”的感覺。

三、海外市場：唯一的光

長城汽車上半年也不是沒有亮點。

海外銷量29.1萬輛，同比增長47.4%，占總銷量比重接近50%。6月單月出口占比高達55.7%。國內銷量下滑21.5%，海外成了唯一的增長引擎。

但這里有一個悖論：海外賣得越好，國內的問題就越顯眼。

上半年58.4萬輛的銷量里，一半是靠海外撐起來的。如果去掉海外，國內銷量只有29.24萬輛，同比下滑21.5%。國內乘用車市場，長城已經被新勢力追到屁股后面了。國內賣不動，靠海外輸血——這種模式能持續多久？

魏建軍說“更在意企業的健康發展”。但健康的企業，不應該把一半的命脈押在海外市場上。

四、“長期主義”與現實的矛盾

魏建軍一直強調長城汽車要堅持“長期主義”。他總結過長城的三件事：“底線思維，長期主義，追求有品質的市占率”。這話聽起來很正確，但在當下這個極度內卷的市場里，“長期主義”四個字越來越像一種自我安慰。

2026年全年銷量目標是180萬輛，上半年完成率只有32.44%。下半年需要月均突破20萬輛才能勉強達標——而長城汽車歷史上從未達到過這個數字。

新車方面，下半年確實有幾款重磅產品要上——全新坦克300、長城H10、魏牌V9X。但問題是，這些車能帶來多大的增量？坦克品牌6月銷量同比下跌27.2%，上半年累計下滑10.6%。連曾經最硬的“現金牛”都在失速。

理想很豐滿，現實很骨感。

凈利潤腰斬六成，魏建軍說“更在意健康發展”。這話對了一半。短期利潤波動確實不代表企業不行了。 但如果只看長期，不看短期，那“長期”什么時候才能來？

2024年長城汽車全年銷量132.37萬輛，創下歷史新高。2025年海外銷量50.6萬輛，新能源銷售40.37萬輛。數字在漲，但利潤在跌、國內份額在丟、新能源滲透率跟不上大盤——這種“漲銷量不漲利潤”的局面，才是長城汽車真正要面對的問題。

新能源轉型滯后、國內銷量被新勢力追趕、海外依賴度過高。三座大山壓在長城身上。魏建軍的“長期主義”能不能扛住這三座山，才是真正的考驗。

“更在意健康發展”不是問題，問題是怎么在“健康”和“活著”之間找到平衡點。