身家855億！中國女首富，上周港交所敲鐘！曾是深圳流水線女工

上周，立訊精密（02475.HK）成功登陸港交所。頂著“年內港股最大IPO”的光環、頂超豪華的全球基石陣容，但立訊精密上市首日卻破發。

這家從富士康流水線起家的公司，用22年時間成長為按收入計中國大陸最大、全球第五大的精密智造解決方案（PIMS）提供商。創始人王來春以855億元身家登上福布斯中國女首富之位，立訊精密IPO募資約240億港元，成港股今年最大IPO。

光鮮的數字背后，一個老問題卻始終如影隨形：2025年，單一最大客戶仍貢獻了56.7%的營收。在招股書中，立訊精密以“擺渡人”自居，既非單純代工，也非獨立品牌，而是貫穿全球頂尖客戶產品的全生命周期。

從富士康到蘋果，再到汽車電子與AI算力，這位“擺渡人”正試圖擺渡自己，駛離代工廠的宿命。

立訊精密上市敲鐘 創始人王來春致辭 圖/立訊精密

流水線打工妹的逆襲

立訊精密的故事，從富士康深圳工廠的一名女工開始。

1988年，21歲的王來春成為富士康深圳工廠首批女工，用10年時間從流水線工人晉升為管理上千人的課長。1999年，王來春離開富士康，與哥哥王來勝開始創業，富士康創始人郭臺銘出資支持，并將富士康部分訂單交由她承接。

2004年5月，王來春在深圳正式創辦立訊精密。據立訊精密2010年A股招股書披露，2007年至2009年，富士康是立訊精密的大客戶，對富士康的銷售額占當期營收的比例分別為47.73%、56.46%、45.38%。創業初期的立訊，高度依賴富士康的訂單。

2010年9月，立訊精密在深交所上市。而在上市前夕，富港電子出資4000萬元成為第三大股東，其控股股東正崴精密的實控人為郭臺銘胞弟郭臺強，立訊與富士康的淵源可見一斑。

從富士康到蘋果，關鍵轉折發生在2011年。

在這一年，立訊精密耗資5.8億元收購昆山聯滔60%股權，后者生產iPad連接線，讓立訊首次進入蘋果供貨體系。

此后，立訊精密又通過一系列并購，包括對蘇州美特（聲學）、緯創iPhone組裝廠、昆山世碩的收購，從零部件供應商躍升為整機組裝參與者，逐步成為蘋果AirPods核心供應商、iPhone第二大代工廠及Vision Pro主要代工方。

三年前，蘋果CEO蒂姆·庫克還專門前往立訊精密為蘋果生產Apple Watch的總裝工廠參觀，王來春一路陪同。彼時，庫克也在社交媒體上發布消息稱：“我們與立訊精密合作已有十多年，現在他們正在生產一些我們最先進的產品，包括碳中和的Apple Watch 系列和 iPhone 15 Pro Max等。立訊將在2030年實現為蘋果生產的碳中和。”

庫克參觀立訊精密車間 圖/立訊精密

正因如此，王來春被外界稱為“果鏈女王”。2026年3月，“打工妹”出身的王來春，以855億元身家登頂福布斯中國女首富。

根據弗若斯特沙利文數據，按2025年收入計算，立訊精密是中國大陸最大、全球第五大的精密智造解決方案（PIMS）提供商；在消費電子零組件及模組PIMS市場排名全球第二，市占率11.2%。

公司業務覆蓋全球29個國家，擁有105個生產基地、28個自營研發中心、94個測試實驗室，連續三年躋身《財富》世界500強。客戶覆蓋全球十大消費電子品牌、五大汽車電子品牌及五大通信與數據中心品牌，以及超過100家《財富》世界500強公司。

但較高的客戶集中度，始終是懸在代工廠頭上的達摩克利斯之劍。

立訊精密在招股書中明確寫道：我們預期客戶A/供應商A的收入在總收入的占比將持續下跌。

能否擺脫代工廠難以避開的桎梏，是立訊精密正面臨的大考。

“AI是生命攸關的必答題”

立訊精密對自身的定位，是以“擺渡人”角色賦能全球各領域的頂尖客戶。

這一說法的底氣，來源于其穩定高增長的業績。

2023年至2025年，立訊精密分別錄得2319.05億元、2687.95億元、3223.44億元營收，同比分別增長8.35%、15.91%、23.64%，2025年扣非歸母凈利潤為141.49億元，同比增長21.16%，多年維持兩位數高增長。

但消費電子板塊占據近八成營收，增長結構的不均衡，是立訊精密下定決心轉型的原因。

王來春直言，前面三五年已經決定了未來三五年的狀態。2021年，王來春提出“三個五年計劃”，目標從消費電子擴展到汽車、通信、工業、醫療等多個業務板塊。

2022年，立訊精密收購奇瑞股權，切入整車ODM平臺合作；2024年，立訊精密以5.25億歐元的對價收購德國萊尼50.1%股權，該公司是全球第四大汽車線束供應商，客戶覆蓋寶馬、奔馳、大眾等全球80%以上主流汽車品牌，在26個國家有制造基地。

大手筆收購下，汽車電子業務終有收獲。2025年，立訊精密的汽車電子業務實現392.55億元營收，為2024年的近三倍。

立訊精密在2025年報中介紹，汽車電子業務主要受益于對德國萊尼集團的收購整合以及自身智能座艙、智駕域控等產品在客戶端的快速導入。

大幅增長之后，這部分業務能否撼動消費電子的主要地位，仍有待后續考量。

立訊精密同樣布局AI領域，特別是通信與數據中心板塊。立訊精密在招股說明書中介紹，其業務覆蓋銅互聯、光互聯、散熱管理及電源管理等領域，但其于該領域的市場地位仍被歸為“Others”類別。根據弗若斯特沙利文，立訊精密為全球第十大通信與數據中心零部件及模組精密智造解決方案提供商，全球市占率為2.5%。

可是，對于立訊精密的未來而言，AI至關重要。王來春表示，AI不是錦上添花的選擇題，而是生命攸關的必答題，是驅動全價值鏈升級的核心引擎。AI將不只是工具，而是重構電子制造的基因。她期望三年內全鏈條AI滲透率達30%，讓每一顆螺絲釘都帶著智能的基因。

成功登陸港股，也為立訊精密打開了全球化運作的新通道。立訊精密在招股書中表示，此次港股上市募資約240億港元，將主要投向擴充汽車電子、消費電子的產能及升級生產基地，以及技術研發、產業鏈并購等方向。

截至7月14日15時，立訊精密港股報每股62港元，最新市值為5457億港元。

來源：南方都市報、深圳大件事 B48