長鑫上市，又一場造富盛宴要來了

來源｜鳳凰網財經《公司研究院》

國產存儲上市里程碑時刻將至，期待已久的財富盛宴即將落地A股市場。

7月16日，長鑫科技正式開啟申購，發行價8.66元/股，對應市值約5792億元。

這家于2016年成立的公司，在2022到2024年間累計虧損超過300億，因為AI帶來的超級存儲周期，在2026年上半年預計凈利潤超過500億。

若本次發行成功，超額配售選擇權行使前，預計募集資金總額約579億元，這讓長鑫科技成為2026年以來A股最大IPO，也是科創板史上第二大，僅次于中芯國際。

一場資本盛宴就此開啟——6000余名持股員工、36家戰略股東、以及陪跑十年的合肥國資，即將迎來財富兌現的起點。

01 朱一明身家有望破900億，半導體產業鏈組團站臺

長鑫科技的IPO，早就吸引了各路資本提前卡位。

從招股書披露的股權結構來看，老股東、產業鏈伙伴與國家隊資本齊聚一堂，共同分享國產存儲的資本紅利。

董事長朱一明通過清輝集電、合肥集鑫肆拾壹號以及兆易創新等多個平臺，合計間接持有約15.9億股，占發行前總股本的2.64%。僅按發行價計算，這部分股權對應的賬面價值就超過137億元。

核心老股東陣營的賬面資產同樣可觀，合肥國資體系合計持股約36.79%，發行價對應資產超過2100億元；大基金二期持股8.73%，對應市值約506億元；安徽省投持股7.91%，對應約458億元。

這還只是發行價的靜態財富數字。

目前多家機構給出的中性預期是，長鑫科技上市后合理市值區間在2萬億到3萬億元之間，對應股價約30到45元，最樂觀的機構報價甚至給到了65元以上。

如果達到3萬億的樂觀預期，結合朱一明持有的兆易創新5.13%股份，其身家將直接突破900億元，合肥國資系的股權賬面價值也將躍升至萬億以上。

而參與這場造富盛宴，還有中國半導體產業鏈的眾多關鍵企業。

本次戰略配售共36家機構參與，分為三大陣營，認購金額合計 144.37 億元。

首先是中國半導體產業鏈上下游龍頭企業，中微公司、瀾起科技、安集科技、通富微電、拓荊科技、屹唐股份、滬硅產業…… 這些國內半導體設備、材料、封測環節的頭部公司幾乎一個不落，每家認購價值約1.58 億元股份，金額不算大，但能看出產業鏈上下游的深度綁定的信號，各環節龍頭以股權為紐帶，把各自的利益和國產DRAM的成長捆在了一起。

下游大客戶也真金白銀來捧場，眾多知名手機廠商、云廠商、智能車企以及家電巨頭齊刷刷入場，清一色都是DRAM的重度客戶，對于這些公司來說，認購長鑫的股票更像是買一份“供應鏈安全保險”，因為長鑫是目前唯一能量產高性能DRAM的本土企業，在地緣政治不確定性越來越高的今天，沒有誰愿意讓內存命脈被完全攥在美光、三星手里。

最后是國家隊壓艙，社保基金、養老保險基金、國調基金、幾大壽險公司悉數到場，給這場IPO增添了戰略意義。

更讓這場IPO與眾不同的，是長鑫科技的持股結構里幾千名員工的身影，他們也是這場IPO的贏家。

02 造富盛宴，朱一明再擲 200 億股權留人

長鑫科技在上市前做了兩期員工持股，時機都在企業發展低谷期。

第一期在 2020年7月，每股授予價1.05元，覆蓋3596人次，那時候長鑫DRAM 存儲芯片剛剛量產沒多久，前途未卜。

第二期的時機踩在了周期最底部，于2023年6月啟動，正好撞上存儲芯片行業的至暗時刻。

當時消費電子需求持續低迷，三星、美光等巨頭開打價格戰，DRAM價格全年腰斬，長鑫一邊大規模擴產一邊承受巨額虧損，凈資產被嚴重侵蝕，員工持股的授予價也因此被壓到了0.108元的歷史低位。

按8.66元的發行價算，第二期持股的員工賬面回報超過80倍，而這一期覆蓋了3164人次。

盡管員工持股有36個月的鎖定期，但鎖定期內有一條內部轉讓通道，可以向第二期員工持股計劃內員工或其他符合條件的員工轉讓股份。

兩期加起來，有6760人次拿到了股權激勵，占公司19298名員工總數的35%，激勵對象主要包括：高級管理人員，優秀中層管理人員和核心技術人員、技術與業務骨干人員，以及對集團公司文化和發展戰略有強烈認同感的高潛質技術人員等。

這還沒完。

除了上市前的歷史持股，本次IPO還有一批高管和核心員工通過4只資管計劃參與戰略配售，按發行價直接認購新股，約360人參與認購，總認購規模近16億元。

12個高管每人認購1200萬，往下總監、副總裁級幾百萬到上千萬不等，甚至資深工程師也能掏一百多萬參與，上市一年后減持時只要股價不破發行價，這批員工還能收獲一筆可觀的利潤，由此造就一批百萬千萬富翁。

不過這不代表后來的員工完全沒有機會獲得股權激勵。

據長鑫科技招股意向書披露，董事長朱一明做了一個更驚人的決定，自愿把自己名下7.68億股拿出來，在上市滿36個月后的10年內，全部分配給在職員工，按發行價算，這筆股份市值超過200億元，這是A股歷史上規模最大的個人股權激勵，沒有之一。

這份激勵的時間跨度本身就是一種信號，朱一明給愿意陪著長鑫走下一個十年的人豐厚的回報。

而他之所以敢開出十年的支票，也許跟上一個十年用真金白銀陪企業成長的城市有關。

2017年春天，長鑫在合肥空港工業園打下第一根樁。

項目總投資約1500億元，是當時安徽單體投資最大的工業項目，一期180億的盤子里，合肥產投一家就出了144億，占比80%。

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2022到2024年，長鑫分別虧了83億、163億、71億，三年累計虧掉300多億。業內有個說法，研發生產DRAM，啟動資金一年至少100億。

長鑫是合肥投資模式最極致的樣本，回報周期長達十年，中間全程虧損，換任何一座城市可能都熬不住。

長鑫沒有含著產業風口的金湯匙出生，但它踩中了AI時代的節拍。

2025年，AI算力引爆了一輪超級存儲周期，DRAM價格一路暴漲，行業迎來直接迎來V型反轉：2026年一季度營收508億元，同比翻了7倍，歸母凈利潤247.62億元，同比增長近17倍。

一個季度，幾乎填平了過去十年的累計虧損。

公司在招股書中披露預計2026年上半年營收1100億到1200億元，歸母凈利潤500億到570億元。

但即將到來的上市不是長鑫科技的終點。

全球DRAM 市場，三星、SK海力士、美光三巨頭依然壟斷著七成以上的份額，長鑫7.67%的全球占比，只是國產替代的第一步。

技術迭代的競賽從未停止，下一輪周期什么時候來、下一次低谷能不能扛住，都是未知數。