北京
瑞財經 嚴明會 近期，廣東華成電力能源股份有限公司（以下簡稱：華成電力）向港交所主板提交上市申請書，獨家保薦人為力高企業融資有限公司。
招股書顯示，華成電力成立于2003年，總部位于廣東省珠海市，是中國一家專注于新型電力能源的綜合性能源解決方案供應商。2016年8月15日，公司在新三板掛牌上市，其后于2026年4月1日自愿從新三板除牌。
目前，華成電力的業務主要分為三大板塊，即光伏發電、風力發電、輸電、配電及儲能項目的勘察、設計及咨詢服務；建設發電、輸電、配電及儲能設施的EPC服務；以及其他服務，包括光伏發電設施、輸電纜及變電站的運維服務，及光伏發電設施的投資及營運。
其中，EPC服務是公司的核心收入引擎，2023-2025年的營收占比分別為86.4%、81.3%及84.5%。
而勘察、設計及咨詢服務營收占比較小，2025年為13.3%，但其毛利率常年超過64%，屬于典型的優質高毛利業務。
2023年-2025年，華成電力實現總收入為3.41億元、3.22億元及4.07億元，有所波動。2024年收入同比下降5.57%，2025年又迅速恢復并超過2023年營收水平。
而2024年收入下滑的主因是，當期EPC服務收入同比下降11.13%至2.62億元。華成電力解釋，該減少主要由于2024年一個重大項目竣工導致營收減少，而減幅超過同年展開的EPC服務項目的已確認營收增加。
報告期內，公司凈利潤分別為1753.6萬元、3403.7萬元、3691.9萬元，保持增長，且2025年凈利潤是2023年的1.11倍。
華成電力雖實現業務的持續擴張，但公司面臨著現金流與回款壓力。
2023年-2025年，公司貿易應收款項及應收票據分別為8750.2萬元、7370.1萬元、1.33億元，2025年同比大增80.97%，超過同期營收增速。截至2026年3月末，貿易應收款項及應收票據進一步增至1.61億元。
除此之外，公司還有大量的EPC合約已完成但未開票營收和服務合約的應收保留金計入合約資產，報告期各期，公司合約資產分別達3726.9萬元、2.47億元、3.85億元。
隨著上述應收款項金額不斷升高，期內，公司平均貿易應收款項及應收票據及合約資產（不包括應收保留金）的周轉天數也由118天延長至383天。這意味著，公司資產周轉效率大幅降低。
這進一步導致華成電力的現金流承壓。2023年-2025年，公司經營活動現金流持續為負，分別為-3154.9萬元、-3751.8萬元、-6048.8萬元，三年累計凈流出1.3億元。
截至2026年3月末，華成電力擁有現金及現金等價物為1828.4萬元，同期短債達1.53億元，存在短債缺口1.35億元。
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