A股震蕩加劇 超1795億元資金借道ETF逆市入場

連續兩個交易日大幅調整后，7月14日，A股市場先抑后揚，四大股指集體收漲。覆銅板、玻璃纖維、PCB（電路板）等前期熱門題材再度走強，全市場超4200只個股上漲。

但自7月以來，市場分歧顯著加大，主要科創指數快速回調，通信、電子、建材等上半年領漲賽道輪番深跌。

14日的反彈，是否意味著此前彌漫市場的悲觀情緒正在消解？

不容忽視的是，資金端已釋放積極信號。7月以來，股票型ETF整體已轉為凈流入，吸金規模超過1795億元，僅7月13日當天就有大約597億元逆市涌入。

寬基、主題ETF強勢吸金

7月以來，全球科技股的波動進一步放大，A股市場亦迎來一輪調整。

據Wind統計，截至7月14日，上證指數、深證成指、科創綜指、創業板指自7月初以來分別下跌3.11%、7.9%、10.16%、11.32%。

上半年漲幅居前的通信、電子、建材行業，近期均遭遇了回調，7月內跌幅依次為10.98%、13.63%、14.09%。

國信證券策略研究團隊分析，近期A股硬科技與美韓科技股同步調整，表面誘因分別指向Meta出售算力、海力士業績預期下調等邊際信息，但類似消息能夠引發如此劇烈的價格反應，與前期交易結構已經高度擁擠密切相關。

“當估值、成交和持倉均處于歷史高位時，市場對新增利好的反應逐漸鈍化，對邊際利空的敏感度則明顯上升，集中止盈和杠桿收縮容易放大短期波動。”該團隊指出。

國金證券策略研究團隊也認為，交易端去杠桿是近期A股及日韓股市科技股波動放大的關鍵因素。

值得一提的是，近期，在市場下跌過程中，資金加速流入寬基ETF。

據Wind統計，7月13日當天，股票ETF合計凈流入597.04億元。其中，超七成資金流入寬基ETF。特別是中證500ETF、中證1000ETF、滬深300ETF等機構投資者持有比例較高的寬基ETF，成為吸金主力。

同時，半導體設備ETF也獲得資金加倉，合計凈流入規模超過40億元。

從7月以來的情況看，截至7月13日，股票型ETF自月初以來合計吸金規模達到1795.94億元。其中，寬基ETF、主題指數ETF分別凈流入584.11億元、1028.34億元，為資金最青睞的兩類ETF；行業指數ETF、策略指數ETF也獲得凈流入資金，分別為121.35億元、67.28億元，而風格指數ETF呈現小幅凈流出。

華創證券策略團隊指出，若后續長線資金持續流入，有望發揮穩市作用，形成向上支撐。

震蕩市下，錨定四大方向

展望后市，機構共識在于：情緒上無需過度悲觀，策略上則需適應高分化格局，聚焦盈利確定性標的，并逐步布局低估值、低擁擠度方向。

廣發證券財富管理部首席投資顧問趙愚睿認為，市場最恐慌的情緒宣泄階段已經過去，但底部構筑不會一蹴而就，量能尚未有效放大說明資金共識仍在凝聚過程中。后續隨著中報業績持續披露、外圍通脹與加息預期逐步落地，疊加國內產業政策與重要會議催化，市場有望逐步進入企穩修復通道。

對于行業配置思路，開源證券策略研究團隊指出，科技主線仍然沒有被破壞，但科技投資的難度在提升。后續不能再用“科技=上漲”來線性外推，而要更加重視盈利的確定性和兌現能力。

該團隊建議重點關注四類“二次點火+敘事張力”方向。具體而言，第一，科技內部具備盈利驗證和邊際改善的方向：國產算力、半導體、PCB等AI硬件鏈中真正有訂單和利潤兌現的環節。第二，科技外溢帶來的新景氣方向：電力設備、電力、能源金屬、液冷等。第三，具備產業趨勢和敘事擴張能力的新方向：商業航天、軍工、機器人等。

第四，在階段性再平衡過程中，關注兩條線：一是業績持續兌現或產業景氣度持續改善的行業，包括有色、券商、創新藥、農林牧漁；二是油價改善帶動成本改善或是政策預期會形成對沖的板塊，包括美容護理、交通運輸、建筑裝飾、家電等。

著眼三季度，博時基金2026年第三季度宏觀策略報告預計，經濟結構性分化趨勢下，行業間的基本面分化格局或還將持續。預計進入三季度，業績確定性高的通信和電子等主線有望繼續活躍。不過市場極致分化后，高共識、高擁擠以及IPO供給，對交易能力的要求明顯提升，建議保持操作靈活度。

“在絕對收益思路下，可逐步開展左側交易，考慮低估值、低擁擠度、籌碼壓力緩解且景氣邊際企穩修復的方向。例如，籌碼壓力緩解、性價比提升的大金融板塊等。”博時基金指出。

另一方面，近期，投資者對港股市場的關注度有所提升。

匯豐晉信海外權益投資部副總監、基金經理許廷全認為，當前，港股處于震蕩復蘇階段，相較其他市場，下行風險相對較低，估值較低。隨著未來外部風險負向情緒降低，企業盈利出現修復，上行空間與機會將進一步打開。資金若出現再平衡，有機會見到資金回流。從資金流向以及估值角度，不止一個板塊具備增長機會。

許廷全舉例談道，保險公司偏好的高股息以及與A股具備互補性且稀缺的資產均仍有長期機會。

此外，博時基金判斷，下半年，中國增長企穩與通脹中樞抬升有利于港股盈利改善，但估值短期仍受海外風險擾動，紅利風格階段性占優。隨著美元流動性急劇緊縮階段過去，相對緩和的資金面有望對港股成長風格給予支撐。

來源：21世紀經濟報道