北京
百度集團(tuán)今日發(fā)布公告，宣布董事會(huì)已正式授權(quán)管理層推進(jìn)公司在香港聯(lián)交所的上市地位轉(zhuǎn)換，擬從目前的“二次上市”轉(zhuǎn)換為“雙重主要上市”。這一戰(zhàn)略性舉措預(yù)計(jì)將于年內(nèi)生效，屆時(shí)百度將在香港聯(lián)交所主板及納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)雙重主要上市。
此次百度啟動(dòng)上市地位轉(zhuǎn)換，絕非簡(jiǎn)單的身份變更，而是資本市場(chǎng)策略的根本性調(diào)整。
在原有的二次上市架構(gòu)下，香港市場(chǎng)僅被視為美股的“附屬”，上市地位依附于納斯達(dá)克。這種結(jié)構(gòu)不僅導(dǎo)致港股流動(dòng)性天然受限，更在復(fù)雜的國(guó)際地緣政治環(huán)境下，讓企業(yè)面臨單一市場(chǎng)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。
轉(zhuǎn)換為雙重主要上市后，百度在兩地市場(chǎng)將具備平等的法律地位。這不僅是為中概股構(gòu)建了合規(guī)層面的“安全墊”，更通過(guò)引入港股主要上市地位，為公司資產(chǎn)定價(jià)增加了自主權(quán)。相關(guān)程序完成后，百度A類(lèi)普通股及美國(guó)存托股（ADS）將繼續(xù)在兩個(gè)交易所買(mǎi)賣(mài)且可互相轉(zhuǎn)換，確保了全球投資者的交易連續(xù)性。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次轉(zhuǎn)換的核心驅(qū)動(dòng)力在于對(duì)“港股通”門(mén)檻的跨越。
長(zhǎng)期以來(lái)，由于不符合港股通納入條件，內(nèi)地投資者無(wú)法直接通過(guò)港股通配置百度，導(dǎo)致公司錯(cuò)失了近年來(lái)南向資金涌入港股紅利期的關(guān)鍵支撐。市場(chǎng)人士分析指出，若流程推進(jìn)順利，百度有望趕上今年9月的港股通調(diào)整窗口。
一旦納入成功，南向資金將成為百度重要的增量資金來(lái)源。參考近期被納入港股通的同業(yè)公司表現(xiàn)，內(nèi)地資金的流入往往能顯著提升個(gè)股流動(dòng)性，并有效收窄AH股溢價(jià)，為股價(jià)提供堅(jiān)實(shí)支撐。
資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，最終指向的是業(yè)務(wù)價(jià)值的重估。百度近年來(lái)在AI領(lǐng)域的巨額投入，急需一個(gè)更能理解其商業(yè)邏輯的投資者群體進(jìn)行定價(jià)。
目前，百度已構(gòu)建起以昆侖芯、AI云、基礎(chǔ)模型、智能體、無(wú)人駕駛為核心的“芯-云-模-體”全棧AI布局。然而，在美股市場(chǎng)，受限于投資者對(duì)復(fù)雜中國(guó)科技資產(chǎn)的理解偏差，百度常被視作傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)廣告公司，其AI業(yè)務(wù)的價(jià)值長(zhǎng)期被“視而不見(jiàn)”，股價(jià)深受廣告業(yè)務(wù)周期波動(dòng)的壓制。
隨著雙重主要上市落地，更懂中國(guó)AI故事的南向資金將有望成為定價(jià)主力。從算力芯片（昆侖芯）到應(yīng)用落地（無(wú)人駕駛），百度的估值邏輯有望從“流量變現(xiàn)”向“科技硬核”切換。
2026年，正值A(chǔ)I大模型商業(yè)化落地的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。百度此番推進(jìn)雙重主要上市，既是應(yīng)對(duì)外部不確定性的防御之舉，更是主動(dòng)擁抱內(nèi)地資金、尋求AI價(jià)值回歸的進(jìn)攻之策。能否借力南向資金打破長(zhǎng)期以來(lái)的估值“天花板”，將是百度下半年資本市場(chǎng)表現(xiàn)的最大看點(diǎn)。
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