江西
ATFX：黃金與美元齊跌，中東緊張局勢會持續多久？
ATFX：黃金是共識“貨幣”，具有超主權屬性，當美元作為國際貨幣的地位有所下降時，黃金就會受到各國中央銀行的青睞。國際黃金以美元計價，當美元貶值時，黃金獲得反向驅動力。兩項因素效果疊加，導致黃金和美元在長周期走勢中呈現出此消彼長的“蹺蹺板”關系。
根據彭博的統計，過去十年（2016年中至2026年中）黃金和美元的相關系數為-0.63，屬于強負相關關系。當美元指數下跌時，黃金上漲的概率在60%~80%之間；當美元指數上漲時，黃金下跌的概率類似。
今年4月份，美元指數從高點100.26下跌至低點97.60，跌幅2.65%；同期，黃金從4890美元高點下跌至4510美元低點，跌幅7.77%。在美伊沖突的影響下，美元指數和黃金出現了同跌的局面，打破了長期的反向波動關系。
黃金具有避險屬性，在美伊沖突爆發后出現明顯下跌，超出市場預期。美元指數受到美聯儲的調控影響，美伊沖突導致霍爾木茲海峽封鎖后，國際油價高企，美聯儲加息預期升溫，美元指數有升值傾向（邏輯上）。避險屬性提振黃金，但黃金下跌；加息預期提振美元，但美元指數下跌。傳統邏輯在面對中東局勢時，全部失效。
圖1，美元指數和黃金過去十年走勢疊加-ATFX
長周期看，美元指數具有明顯的周期屬性，2020年之前和2023年之前處于升值周期；2018年之前和2021年之前處于貶值周期。黃金則不然，過去十年處于單邊上漲趨勢，2021年至2023年間，雖然沒有上漲，但也沒有明顯下跌，而是保持橫盤震蕩態勢。同期的美元指數從901漲至113，漲幅超25%。背后的干擾因素是俄烏沖突：2022年2月24日，俄羅斯對烏克蘭發起特別行動，激發黃金避險需求。
美元指數有明顯周期性，而黃金長期走勢單邊上漲，背后的因素可能是美元作為國際貨幣地位的下降。尤其是特朗普上臺之后，美國優先的基本原則和對傳統盟友不友好的政策，驅動了部分國家增加黃金儲備減少美元儲備比例。
對于當下的中東緊張局勢，表現看影響最大的是霍爾木茲海峽和原油，本質上卻在沖擊美元作為全球貨幣的根基。尤其是美國在中東地區的存在感因為伊朗的反制而被顯著削弱時，美元即便對歐元能夠升值，也難以對黃金形成有效壓制。黃金和美元齊跌的局面雖然在單一月份會出現，但黃金強美元弱的格局或許才是長期趨勢。
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