光大永明人壽扭虧:張晨松還差一張底牌

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2025年，光大永明人壽交出了一份扭虧的成績單：保險業務收入188.55億元，凈利潤1.11億元。但這份成績單還沒來得及被放大，就被兩則消息搶了注意力——5月，公司25.01%股權在北京產權交易所掛牌轉讓，底價約20.1億元；原本一季度要完成的18.75億元增資，也被推遲到二季度。對董事長張晨松而言，扭虧只是第一關，真正的底牌還沒亮出來。

但這份扭虧成績單并非故事的起點，要理解它背后的壓力，得先從虧損與合規問題說起。

01 虧損背后和合規風險

光大永明人壽這個公司，是由中國光大集團跟加拿大永明金融集團一同組建而成。它是在2002年成立，當時只有這兩家公司合資，但在2010年進行增資的時候，又引入了中兵集團以及鞍鋼集團（中兵集團后將股權轉給其子公司中兵投資）。

當下，光大永明人壽的股權結構是光大集團作為第一大股東持有50%的股份，加拿大永明金融集團持有24.99%的股份，而中兵集團和鞍鋼集團則各自持有12.505%的股份。

上文當中也提到，光大永明人壽在2022年到2024年這三個年份一共虧損超過36億元。單單2024年就虧損了17.27億元，這是該公司成立以來最大的年度虧損記錄。

虧損的緣由實際并不難知道，主要是由于低利率環境導致固定收益類資產的收益率下降，以及權益市場出現波動使得投資端承壓。另外在負債端，銀保渠道的競爭也十分激烈，從而將負債成本推高，部分產品的利差損風險也就逐漸顯現了。

來源：國家金融監管總局官網

而當業績面臨著極大壓力的時候，公司的內控以及合規管理等方面的風險也顯露了出來。在2024年5月的時候，光大永明人壽四川分公司由于財務數據不真實，被國家金融監管總局四川監管局處以50萬元的罰款，與此同時有兩名責任人被終身禁止進入保險業，當時擔任總經理的李云華也被給予了警告及8萬元的罰款。

這種處罰力度實際上是屬于比較重的了，暴露了公司在業績承壓階段對下屬機構的管理還存在不小的漏洞。

02 張晨松掌舵后的策略調整

2013年的時候，張晨松正式加入光大永明人壽，任職期間他先后任總經理助理、副總經理、財務負責人和首席風險官等相關的職位。而在加入光大永明人壽之前，張晨松就曾在泰康人壽精算部擔任精算師，之后還晉升到了風險管理部總經理，他顯然具備著極為豐富的精算以及風險管控方面的經驗，這樣的履歷在保險公司的高管群體里面是比較稀少的。

當下光大永明人壽最需要的東西到底是什么呢？消費財眼認為其中一項就是評估公司的長期風險和定價，而這恰恰便是精算師的核心能力。

早在2025年的時候，張晨松等管理層就主導了公司內部的一系列調整，比如優化產品結構、壓降高負債成本的業務、加強費用管控及改善投資配置等等，這為其當年的扭虧為盈提供了條件。

不過得要說一下，張晨松本人的確能算清公司未來的現金流，但他沒有辦法控制資本市場的波動以及監管對于合規問題的容忍程度。去年成功實現扭虧為盈，也不代表著就徹底安全，因為有分析指出公司在2025年盈利，有部分是依靠著資本市場回暖帶動投資收益才得到的。

03 光大永明人壽止血成功了，但距離恢復造血還有距離

若將光大永明人壽去年1.11億元的凈利潤與所有壽險公司對比，就會發現這些盈利實際上并不高，像中國人壽、平安人壽、太平人壽這類頭部企業去年凈利潤都是以數百億甚至上千億計算的。

公司去年扭虧為盈的關鍵是受到兩大因素的影響，其一為它保持穩定的保費規模為公司帶來了穩定的現金流，其二是公司投資收益與承保利潤有所改善，這些都能證明了公司費用管控措施已開始發揮作用。

來源：光大永明人壽2026年第一季度償付能力季度報告摘要

但若真要評價起來，那么光大永明人壽目前還只能算是止血成功了，距離真正的造血能力恢復還差不小的距離。

到今年第1季度末時，光大永明人壽核心償付能力充足率已下滑至60.99%，接近監管重點關注的核心償付能力不低于60%的界線。同期，公司的綜合償付能力充足率也處于較低水平，若不及時補充資本，公司的業務拓展空間將會受到限制。

04 罰單與來自股東方雙重考驗，光大永明人壽該如何解決？

說到合規問題，光大永明人壽除了2024年因為財務數據不真實被罰之外，今年2月光大永明人壽廣東分公司因為財務數據不真實，被監管部門處以罰款12萬元。到今年3月份，寧波分公司又因產品說明會的數據資料不真實而收到監管部門開出的36萬罰單。

“數據不真實”這個行業內典型的合規問題，往往涉及到銷售欺騙、費用套取、財務數據不實等事項。再加上今年4月底，中兵集團及鞍鋼集團在北京產權交易所掛牌轉讓所持12.505%的股份，以及公司原計劃于第一季度內完成的18.75億元增資項目被推遲。這就使許多人心中對公司多次出現的合規問題產生了一定顧慮，而部分股東和資本市場對其短期發展前景恐怕也采取了謹慎態度。

因此對董事長張晨松而言，當前面臨比較棘手的問題，便是資本補充未到位和公司償付能力在低位徘徊。這些問題，不比過去公司陷入虧損的壓力要小，張晨松等管理團隊必須得投入更多的精力和資源重點解決。

05 張晨松如何平衡光大永明短期壓力與長期價值？

張晨松作為一位由精算師出身的領導者，公司的現狀與那些數字背后的意義他心知肚明，但能看懂長期的風險是遠遠不夠的，重要的是如何把這些風險處理掉？

說句實話，保險公司的轉機從來不是短時間內就能解決的，無論是負債端的利差損消化、資產端的收益率恢復，還是償付能力的修復以及合規文化的重建，都需要大量資本與更長周期的處理。

光大永明人壽作為一家光大集團與加拿大永明金融合力打造的企業，在股東資源、牌照價值以及品牌基礎等方面的確存在優勢。目前的問題在于它該如何進一步放大這些優勢，最終突圍而出？

近年來公司確實在品牌傳播上下了更大功夫，不論是各種保險公眾宣傳活動、還是和各大財經媒體的合作，都能證實這家公司正在努力挽回市場的信心。可是市場最后想看到的，是這家企業扎實的經營業績和干凈的合規記錄。

——完——