山東
上市七個月跌去九成 創(chuàng)新藥故事遭遇重新定價
7 月 17 日，港交所上市企業(yè)華芢生物 - B 公告更名，自 7 月 22 日起簡稱變更為青城新藥 - B，股票代碼保持 2396 不變。更名一是原名稱生僻字不利于工商、投融資檢索，二是強化創(chuàng)新藥主營標簽，但市場關注點集中于其上市 7 個月股價暴跌九成、嶗山國資巨額浮虧的困境。
公司 2025 年 12 月以 38.2 港元發(fā)行價登陸港股，募資 6.7 億港元，主營創(chuàng)面修復創(chuàng)新藥管線。截至 7 月 17 日股價僅 3.76 港元，市值大幅縮水。企業(yè)暫無商業(yè)化產品帶來穩(wěn)定營收，2024、2025 年連續(xù)虧損超 2 億元，高額研發(fā)、股權激勵開支持續(xù)消耗現(xiàn)金流；兩款核心藥物雖推進至 Ⅱ、Ⅲ 期臨床，但距離獲批上市、實現(xiàn)盈利仍存在漫長周期與多重不確定性，資本市場持續(xù)壓低估值。
嶗山國資為企業(yè)核心投資方，青島高科及關聯(lián)方累計投入約 3.6 億元持股。隨股價大幅下挫，對應股權賬面市值僅三千余萬元，浮虧超 3.2 億元。除此之外，嶗山區(qū)屬國企投資 4 至 10 億元建設 50 畝生物醫(yī)藥產業(yè)園，配套承載企業(yè)研發(fā)、生產總部，區(qū)域在土地、資本層面投入資源體量巨大。
地方國資布局創(chuàng)新藥意在培育生物醫(yī)藥產業(yè)，依靠成熟管線拉動稅收、人才落地，但創(chuàng)新藥研發(fā)周期長、失敗風險高，高投入對應高不確定性。目前公司手握 IPO 充足現(xiàn)金可支撐短期研發(fā)，但單純更名無法扭轉基本面，企業(yè)唯有加快核心藥品臨床進度、推進商業(yè)化落地，才能修復市場信心，化解國資大額浮虧壓力。
嶗山國資重金扶持本土創(chuàng)新藥企，卻遭遇股價深度回調，凸顯生物醫(yī)藥賽道投資高風險特征，地方國資布局前沿產業(yè)需平衡產業(yè)培育目標與投資收益管控。
針對尚未盈利的創(chuàng)新藥企，地方國資如何完善投后跟蹤機制，降低長期大額投資虧損風險？
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