四川
煤炭旺季漲價邏輯逐步兌現(xiàn)，疊加市場風格切換，今日煤炭ETF(515220)大漲6.59%。
#上漲原因分析：
（1）高溫旺季逐步兌現(xiàn)。南方出梅后高溫范圍持續(xù)擴大，全國用電負荷接連刷新歷史紀錄，民用電負荷攀升帶動電廠日耗爬升，疊加三峽出庫量自高位明顯回落，水電替代效應減弱，電廠采購需求回暖，需求端迎來實質性改善，港口動力煤價持續(xù)上漲。
（2）供給收縮超預期得到驗證。6月全國原煤產(chǎn)量同比下降9.7%，創(chuàng)近十年單月最大降幅，安監(jiān)高壓對產(chǎn)能的實質性限制持續(xù)顯現(xiàn)。7月17日山西六部門聯(lián)合印發(fā)《礦山安全生產(chǎn)舉報獎勵實施細則》，舉報獎勵機制加速推動隱蔽面不合規(guī)產(chǎn)能出清。
（3）地緣風險再起。美伊沖突反復推升國際能源價格中樞，油價與煤價的能源替代邏輯重新被交易。
（4）中報業(yè)績預期較好。龍頭業(yè)績超預期，多家煤企發(fā)布業(yè)績預增公告，Q2盈利環(huán)比大幅改善。
（5）市場風格切換。科技主線賺錢效應減弱，市場資金尋求避風港，煤炭板塊既具備紅利資產(chǎn)的防御屬性，又享有夏季旺季節(jié)奏下的業(yè)績彈性，攻守兼?zhèn)洹?/p>
#夏季行情或正在徐徐展開：
（1）今夏用電需求還在攀升。厄爾尼諾影響下，電廠日耗仍有進一步上行空間，庫存去化后煤價或加速上行。
（2）在厄爾尼諾影響下，歐洲遭遇持續(xù)高溫酷暑天氣，在俄烏沖突和美伊沖突后，今夏全球能源供需或許偏緊，海外煤價有支撐。
（3）國內(nèi)供給約束持續(xù)，有進一步加嚴和外溢的趨勢，違法違規(guī)產(chǎn)能進一步去化可期。
（4）印尼煤炭政策不做過強假設，從高頻數(shù)據(jù)上看印尼向中國煤炭發(fā)運量確實明顯環(huán)比改善，但仍處于往年同期偏低水平，預計較難大規(guī)模放量。
但也需要注意的是，當前庫存水平不低，后續(xù)行情高度取決于夏季天氣情況，需持續(xù)關注氣溫、日耗和港口電廠庫存。
#當前市場中唯一的煤炭ETF(515220)。
風險提示：指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。涉及基金費率請查閱法律文件。
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