雙創指數創“9·24”以來最大單日漲幅！頭部券商：A股短期調整已近尾聲

最近幾天，A股市場的積極因素不斷聚集，繼中國國新、中國誠通果斷出手穩市后，昨日晚間，中國平安、中國太保、新華保險、中國人壽、中國人保等多家保險公司集體宣布要支持資本市場發展。與此同時，近幾日寬基ETF也連續出現大規模資金流入。

周二（7月21日），盤面上產生了立竿見影的效果，科創50指數、科創100指數、創業板指數分別大漲10.73%、9.18%、7.05%，歷史表現僅次于2024年“9·24”行情期間。

圍繞目前市場關注的相關話題，來自華泰證券、中信建投、申萬宏源、粵開證券等多家券商的首席經濟學家和首席策略分析師接受了《每日經濟新聞》記者的采訪。

這些頭部賣方機構的相關首席分析師研判，本輪調整并未改變A股大周期上行趨勢，疊加一系列積極信號涌現，市場反攻條件正逐步成熟。

A股市場大周期上行趨勢不變

隨著穩市舉措的密集落地，今天A股市場終于迎來大幅反彈，科技板塊的表現尤為突出，科創50指數、科創100指數、創業板指數的漲幅分別為10.73%、9.18%、7.05%，均創下2024年11月以來最大單日漲幅。 這幾大指數上一回出現如此幅度的大漲還發生在2024年“9·24”行情期間。

這是否意味著短期市場調整正在接近尾聲？或者說，A股市場是否已具備反攻條件？

申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤向記者表示，短期A股市場調整正在接近尾聲：

1）短期A股市場調整呈現輸入性沖擊屬性，美國費城半導體指數、韓國綜合指數6月以來明顯調整，對全球科技產業鏈預期和權益市場風險偏好形成明顯壓制，并傳導至A股。

2）市場流動性問題正在逐步緩解。市場擔憂流動性拋壓放大，但配置類機構和中小投資者的負循環機制有限。當前行穩致遠政策已經明顯發力，中長期資金入市、上市公司密集回購也形成了托底市場的力量，后續市場微觀結構穩定性有望自然恢復。

3）當前A股市場短期性價比已經來到高位，流動性問題一旦緩解，市場有望兌現超跌反彈。

另外，傅靜濤判斷，中期A股市場大周期上行趨勢仍將不變。他指出：

1）A股市場增量資金流入仍有空間。A股自由流通市值/居民存款余額仍處于相對低位，如果剔除股價影響，則仍處于絕對低位，居民資金向權益市場遷移仍有較大空間。本輪上行趨勢中，權益配置與低風險低波動結合的產品快速發展，未來依然大有可為，成為居民應對“資產荒”的重要手段。市場恢復反彈后，居民資金流入仍可期。

2）A股市場基本面周期性改善的方向不變。2025年A股供給出清的行業占比不到10%，但2026年供給出清的行業占比有望提升到45%。隨著時間的推移，供需格局改善的細分行業會不斷增加。這種情況下，更多行業可能參與到大周期上行行情的板塊輪動中，抬升市場中樞。

3）產業趨勢進步還有空間。全球AI大模型仍在不斷進步，未來應用邊界有望進一步拓展。國內創投一級市場融資規模已處于上行趨勢，AI產業鏈創投融資規模趨勢性上行。國內AI也在向走通產業鏈的方向進展，國內科技產業縱深正在被低估。后續大周期上行延伸，景氣科技方向也是擴散基本面的基礎。

中信建投策略分析師夏凡捷也有類似觀點。周二，他在接受記者采訪時表示，市場隨時可能企穩反彈。

主要原因包括三個方面，一是當前A股回調幅度較為充分，高估值、交易擁擠壓力已經大幅釋放。從歷史經驗來看，牛市中大盤跌至年線下方，科技成長指數跌至關鍵均線附近時，市場往往迎來低位布局良機。二是中長期資金堅定流入，將推動A股市場定價權轉移，包括近幾日寬基ETF連續出現大規模資金流入、中國國新與中國誠通相繼增持、保險行業頭部公司向市場釋放積極信號。三是美股、韓股已相繼企穩，外部風險源逐步消退。外部風險源逐步消退后，科技板塊拋壓也將明顯減少。

防止市場“大起大落”舉措見成效

在證監會多次強調要防止市場“大起大落”的背景下，近年以來，隨著穩市舉措總能果斷出手，A股市場的韌性較以往趨于增強。

7月20日晚間，中國平安、中國太保、新華保險、中國人壽、中國人保等多家保險公司集體宣布要堅定支持資本市場發展。其中，中國人壽表示，近日國壽資產在市場積極配置，A股和場內外基金市場權益類資產單日凈買入超100億元。

與此同時，近幾日寬基ETF連續出現大規模資金流入，其中半導體/芯片方向的科技類ETF成資金流入行業類ETF的主線。另據粵開證券統計，上周已有大量資金左側布局，寬基ETF市場逆勢吸金。如滬深300指數ETF在上周獲得400.06億元凈流入，扭轉了7月以來凈贖回的局面，其中華泰柏瑞滬深300ETF單周凈流入214.46億元，規模從868.83億元大幅增至995.21億元。

華泰證券研究所所長助理、策略首席兼金融工程首席分析師何康對記者說道：“A股市場具有堅實韌性。”他從業績、產業和資金三個層面進行了分析。

業績層面，今年前五個月全國規模以上工業企業利潤同比增長約18.8%，高技術制造業和裝備制造業表現亮眼；截至上周，約1700家上市公司披露中報業績預告，預喜率超40%，非銀金融、有色金屬、半導體等行業景氣度突出。部分科技龍頭業績超預期，如新易盛預告上半年歸母凈利潤70億至80億元，同比增長77.6%至102.9%，二季度單季盈利創歷史新高，印證AI硬件需求的確定性。

產業層面，近期在上海舉行的世界人工智能大會上，華為Atlas 950集群亮相，東方算芯DF1000全球首發，具身智能成為大會焦點；Kimi K3登頂多個大模型榜單，頭部大模型廠商因算力供不應求暫停新增訂閱，顯示國產AI產業鏈處于加速期。

資金層面，存款和理財收益率處于低位，居民資產向權益市場配置的中長期趨勢沒有改變。

“上述因素均有公開數據和事實支撐，有助于客觀真實地提振市場信心，市場急跌階段大概率已經過去。”何康總結道。

而在粵開證券副總裁、首席經濟學家羅志恒看來，近期A股市場出現的短期擾動不改變牛市格局，科技板塊高景氣度未變：

一是宏觀經濟層面，預計7月底政治局會議或推動前期政策加快落地，適時推出新的增量政策，支持“十五五”平穩開局，這將為市場開啟新一輪上漲提供有力支撐。

二是中觀產業層面，AI產業發展趨勢不變，行業基本面持續向好。當前全球AI資本開支仍處于擴張階段，國內AI相關產業鏈充分受益，通信、電子、有色金屬等行業盈利持續增長。總體來看，截至2026年7月20日，1776家A股上市公司發布了2026年中報業績預告、快報或財務報告，業績預喜率高于上年同期，預喜公司凈利潤同比增速的中位數為128.6%，較上年同期提高18.5個百分點，顯示高景氣上市公司的基本面加速改善。分行業看，金融、有色金屬、石油石化、電子、通信等行業的預喜率排名31個申萬一級行業前列，國防軍工、機械設備、電子、農林牧漁和通信等行業的預喜公司平均凈利潤增幅較大，顯著領先其余行業。綜合預喜率和平均凈利潤漲幅，電子、國防軍工、機械設備、通信和有色金屬行業具備較強的景氣度，其中電子、通信和有色金屬等景氣行業的需求均受益于AI產業趨勢。