自曝單月巨虧5.63億元后，網紅游資劉鑫凌晨發萬字長文剖析市場九大群體：散戶是“市場風格的靈魂”，量化賺的是“逆人性的錢”，反思...

繼7月20日自曝單月巨虧5.63億元后，網紅游資劉鑫7月23日凌晨再度通過公眾號“億萬鑫”發布萬字長文，對資本市場各群體逐一剖析，直言散戶是“市場風格的靈魂”，量化賺的是“逆人性的錢”，并稱某隊大額收購時“往往是階段性底部”。

“拋下網紅身份，我是一個普通散戶”

劉鑫在文章開篇寫道：“拋下媒體和輿論打造的什么'知名''網紅''柚子''牛散'的身份，我本身就是一個普通的不能再普通的散戶，一個市場浸潤多年的老韭菜而已。”他表示，近期花了更多時間泡論壇、約聊天、約調研，希望更深入了解市場，并把“虧損5億多，包括過去更多巨額虧損學到的分享給大家”。

文章分為五個章節：我犯了哪些錯誤、來到市場為了什么、市場各群體的情況、目前怎么看待市場、資本市場到底有什么“捷徑”。

自省：犯了急功近利的錯誤

在回顧自身失誤時，劉鑫坦言“這次我回撤巨大最本質上還是犯了急功近利的錯誤，被市場情緒所裹挾，倉位上魯莽冒進”。典型表現是“持倉不斷往熱點集中，各種理由說服自己追高熱點，導致倉位一致性過強”，“市場大熱情況下，冒失貪進，追高熱點被套”。

剖析市場九大群體

在“市場各群體的分析”一章中，劉鑫將市場參與者分為散戶、公募、私募、量化、某隊、產業資本、外資、游資和牛散、其他群體共九類。

關于散戶，劉鑫認為，國內市場的最大特征就是散戶占比高，“散戶其實是整個市場風格的靈魂”。他指出，散戶群體的最大特征是“情緒化，缺乏耐心，急于求成，欲望很大”，具象化表現就是“一致性”“情緒化”，熱衷于追漲殺跌，導致A股市場“波動性極大，像一個鐘擺，往往在極左（過度悲觀）和極右（過度樂觀），很少在中間”。“真正獨立思考、理性的，就已經戰勝絕大多數散戶，成為盈利的那小部分。”

對于公募基金，劉鑫給出了一個反直覺的判斷：“很多人認為公募相對于普通散戶而言，應該更加理智和專業。其實目前的公募機制現狀，公募可能比想象中更難。”他指出，“表面上公募是獨立決策，其實比普通散戶還難，因為各種機制決定他們比普通散戶更加‘情緒化’和‘極致’。”

相比公募，劉鑫對私募的評價更高。他指出，私募主要收益來自業績報酬，客戶門檻高、申購贖回有固定期限，“客戶獨立思考程度比較高，對短期業績包容度高”，“相對而言，這部分群體算是市場穩定的中堅力量之一”。他特別致敬了兩位“固執己見”的私募大佬——“李蓓總是對的”，以及此前提示風險的寧泉資產楊東總，“都值得敬佩”。

關于量化，劉鑫并未妖魔化這一群體。他指出，量化本質上“在研究散戶心理和操作習慣賺錢，賺的是交易的錢”，哪類風格最盛行、賺錢效應越高、散戶交易越多，量化就集中在哪里。“量化賺的是逆人性的錢，通過對投資者深入的交易心理分析和龐大的數據分析架構來得到超額收益。”但他同時警示，策略趨同導致量化對市場的影響越來越大，“千億萬億的成交、幾百億的巨頭其實主導權也在他們手里”。他建議散戶“與其抱怨量化，不如慎重自己的買賣決策”。

關于某隊，劉鑫將其定位為“市場穩定器”，“作用決定性和關鍵性的”。他總結了規律：“某隊大額收購的時候往往是這個市場階段性底部和過度悲觀的時候”，“某隊大額退出的時候也往往是市場階段過熱或者過度樂觀的時候”。他判斷，“目前來看，階段性底部和過度悲觀顯而易見。”

劉鑫將產業資本稱為“一個明鏡”：“當一個行業出現規模性成批的大量減持的時候，一定要慎重思考，往往董事長和實控人更了解公司，而且資本市場短期也是供需博弈，減持金額過大也一定會量變引起質變，這時候需要警惕。”他強調，這里說的是“整個行業參與者批量、集體性行為”，而非單一公司。

關于外資，劉鑫態度直率，稱其為“不了解中國資本市場，忽視中國市場投資價值的有偏見的傲慢的傻瓜”。他認為，“同樣的公司，中國一定是更有競爭力而且折價嚴重的”，“未來外資一定會不斷重視我們，除非他們想放棄這個時代。”

關于游資和牛散，劉鑫坦言“不需要神話這個群體，就是大號的散戶”。區別在于“獨立思考，理性專注，付出極大”。“我接觸的絕對沒有任何所謂的和小說劇或者大家腦補的那種精英金融形象，往往都樸實的不能再樸實。”他總結游資牛散的核心特質是“獨立且自由，努力”——一方面極度敏銳，把握前瞻風口；一方面能在市場極端環境下把握抄底機會。

此外，劉鑫還提醒投資者警惕“大V”的立場問題、遠離各類付費薦股群和“毒人”（長期負能量、陰謀論者），并建議“退出各種群聊，特別所謂內幕跟單付費薦股群甚至情緒群”。

分享“資本市場捷徑”：逆人性、用閑錢、不盯盤

他總結了自己在資本市場摸爬滾打多年悟出的“捷徑”——逆人性、長時間、不盲從、用閑錢、會止損、不盯盤、要樂觀。劉鑫認為，投資最大的“捷徑”是逆人性。“大家恐慌得認為資本市場是詐騙的時候，避之不及的時候，或者某隊救市的時候，或者極端群體恐慌無人問津的時候，一定是底部區間。”他列舉了2018年、2022年6月至2024年9月、2025年4月等歷史底部，“都是容易識別的”。對比其他群體，散戶最大的優勢就是“靈活和時間”，“你的時間不值錢，你不要被人趕著走。”

劉鑫特別強調了“閑錢投資”的重要性。“每次底部都伴隨著金融產品和杠桿暴雷，資本市場是殘酷的，真正底部是遍地殘骸、血肉模糊的，但是往往這種帶血籌碼是黃金。”，“量化盛行，除了極少數專業投資者，看盤就是浪費生命。”他建議普通投資者遠離短期波動，把精力放在真正重要的決策上。

“中國資本市場是世界最有潛力最有未來的市場”

盡管經歷巨額虧損，劉鑫在文末仍表達了對中國資本市場的信心：“我發自內心（性命篤定）的認為，中國資本市場是世界最有潛力最有未來的市場”，“雖然道路是曲折的，但是前途一定是光明的，這也是普通人可能最大的機會。”

他寫道：“每次大的機會都是在大的風險以后。這次也不例外！希望這次帶血的籌碼，是你在撿，而不是機器代碼和鐮刀。”文末，他以一句“咬咬牙，你會發現輕舟已過萬重山”作結。

截至目前，劉鑫未就后續操作計劃作出進一步說明。