正視資本市場預期差，光大銀行、招商銀行等成立市值管理小組

21世紀經濟報道記者 張欣

持續處于估值低位的銀行板塊迎來新動向。

繼招商銀行之后，光大銀行近期官宣成立市值管理小組，中信銀行亦早已搭建同類專項組織；興業銀行、浦發銀行也相繼出臺市值管理配套制度。

在監管政策引導下，多家上市銀行不再局限于零散的投資者溝通舉措，嘗試通過設立跨部門專項工作組，推動市值管理走向機制化運作，為破解長期破凈困境尋找長效路徑。

從記者采訪來看，業內對上市銀行設立市值管理小組的態度偏正向。有專家稱此舉為“巨大的進步”，認為在考核導向調整、行業轉型壓力加大的背景下，銀行主動搭建專項組織，充分展現了主動尋求估值困局突破的決心。

上市銀行長期“破凈”的現狀客觀存在，市值管理小組的成立能否成為改變趨勢的關鍵一步，值得進一步觀察。

7月20日，光大銀行在投資者關系平臺上答復投資者提問時進一步確認，該行已成立“市值管理小組”，全面統籌市值管理工作，積極維護公司價值和股東權益。

在此之前，招商銀行也官宣了類似進展。

6月25日，招商銀行副行長兼財務負責人、董事會秘書彭家文表示，該行已經成立市值管理小組，由其本人兼任組長，定期召開市值管理的分析會議，會上不斷傳達資本市場的聲音，傳遞投資者的想法訴求。

“在經過內部的充分研究后，目前已有一些措施落實在經營策略、分紅策略中。”彭家文表示。

據悉，招商銀行將市值管理劃分為三大實施層次：第一層是價值創造，把自身經營做好，為股東創造真實價值；第二層是價值發現，通過路演、股東會等形式與市場充分溝通；第三層是價值經營，研究分紅、回購等工具和手段。

彭家文同時坦言，實操層面仍存在現實約束。當前銀行業開展股份回購面臨較為嚴格的監管要求，暫無銀行落地實施，現階段招行主要依靠分紅手段穩定投資者預期。

早在今年3月，中信銀行就在2025年度業績發布會上，率先披露同類組織安排。

該行董秘張青表示，中信銀行在管理層下設市值管理小組，統籌推進各項工作落地見效，并將市值管理納入考核體系，以提升各層級人員的參與度。分紅層面，該行通過上調分紅比例、推出中期分紅等方式，持續穩定市場回報預期。

除設立專項小組的機構外，其他上市銀行也在完善制度框架。6月以來，興業銀行多次在交易所互動平臺回應投資者關切，披露該行已出臺《市值管理制度》，持續推進《提質增效重回報行動方案》以及《估值提升計劃》落地執行。

6月26日，浦發銀行2025年度股東大會上，行長謝偉強調，扎實經營業績是市值管理的根基。管理層高度重視估值改善工作，后續將強化與各類投資者，尤其是長期資金的溝通，充分傳遞企業投資價值。

7月21日，浦發銀行對外發布2026年上半年主要經營情況公告，稱該行將“完善市值管理體系和組織架構，持續發揮相關專班作用，加強與資本市場的多層次、常態化溝通，強化主動信息披露，增強長期耐心資本的投資信心，穩步提升公司投資價值”。

截至本報記者發稿，浦發銀行和光大銀行均未就市值管理的具體措施有更多回復。

事實上，銀行市值管理工作由多部門協調。一位股份行董辦人士告訴本報記者，該行雖未專門成立市值管理小組，但是有具體市值管理任務，該工作由總行發展規劃部牽頭，前中后臺部門幾乎都有參與，包括董辦、資負部、信管部、人力部等。

2024年11月，證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》，明確要求長期破凈上市公司制定并披露估值提升計劃，同時對主要指數成份股企業提出專項工作要求。

自2025年以來，包括六大國有銀行在內的多數上市銀行陸續披露估值提升方案與“提質增效重回報”行動方案。（詳見本報報道《上半年銀行市值縮水超萬億 常熟、瑞豐等多家銀行增持“護價”》）

Wind數據顯示，截至7月23日午間，銀行指數今年以來累計下跌2.26%。截至6月30日收盤，A股銀行板塊總市值14.17萬億元，較年初縮水1.54萬億元。

市凈率方面，以7月22日收盤價計算，目前42家A股上市銀行均處于“破凈”狀態，平均市凈率僅為0.58倍；市凈率低于0.5倍的銀行股有15只，占比超過35%。

其中，市凈率最高的是寧波銀行，為0.9196倍，其次是成都銀行和招商銀行，分別為0.8912倍和0.8818倍。市凈率最低的為民生銀行，市凈率僅為0.2704倍。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，銀行股盈利能力較強、估值偏低、分紅率較高，吸引部分追求穩定回報的資金密集增持。后續銀行股仍存估值修復空間。

和訊首席策略投資顧問胡曉輝在接受記者采訪時指出，上市銀行板塊普遍破凈由多重因素疊加所致。一方面，行業處于深度轉型周期，以房地產為代表的傳統產業承壓，市場對銀行資產質量存在擔憂；另一方面，持續降息環境下銀行凈息差不斷收窄，直接壓制板塊估值；此外，當前資本市場融資環境偏緊，銀行短期內難以獲得充足資本補充支持。在此背景下，多家銀行設立市值管理小組，既順應監管導向，也是行業應對估值困境的主動舉措。

胡曉輝稱，上市銀行設立市值管理小組是“巨大的進步”。銀行屬于強監管金融機構，受監管規則、主管部門多重約束，可運用的市值管理工具相較民營企業更為有限。在考核導向調整、行業轉型壓力加大的背景下，銀行主動搭建專項組織，充分展現主動尋求估值困局突破的決心。

從成熟市場經驗來看，市值管理往往依托回購注銷、分紅等配套制度，發行債券用于股份回購亦是可選手段。若相關政策工具能夠實現創新突破，市值管理工作才能擺脫形式化、真正落地。與此同時，常態化市值管理工作，也有助于培育價值投資理念，提升銀行板塊中長期配置價值。

胡曉輝進一步分析，行業屬性客觀上造成銀行可用價值經營工具偏少。當前宏觀環境下，銀行凈息差擴張空間有限，市場利率維持低位，盈利增長承壓，行業難以重現過去規模驅動的高速發展階段。如何在新形勢下打開盈利增長空間，是銀行估值修復的核心癥結。這需要自上而下的頂層制度設計：結合銀行業特殊性優化股份回購相關規則、持續完善分紅機制；同時監管框架適度引入彈性考核機制，進一步釋放銀行經營活力。

博通咨詢首席分析師王蓬博接受本報記者采訪時表示，招商銀行、光大銀行設立常設市值管理組織，標志著股份行價值管理工作，由以往投資者關系部門被動答復投資者提問，轉向跨部門常態化統籌機制，能夠把資本市場的反饋持續傳導至資產負債、分紅、風險經營等內部決策鏈條。

王蓬博強調，在資本補充難度抬升的行業環境下，這也表明頭部股份行開始正視資本市場預期與內部經營之間的預期差，也向市場傳遞出銀行管理層更加重視中小股東權益、主動彌合價值認知分歧的信號，因此后續大概率會有更多上市銀行跟進完善對應的組織機制。

在王蓬博看來，市值管理小組后續需要搭建穩定的內部意見傳導通道，將資本市場合理訴求傳遞至業務、風控、財務各條線。同時持續提升信息披露的透明度，加強和各類機構投資者、中小股東的雙向溝通，讓市場更加充分理解銀行長期經營規劃與風險策略，持續拉近資本市場和銀行自身經營邏輯之間的認知距離。