中際旭創赴港“撈金”，淡馬錫、高瓴40億“押寶”光模塊

光模塊全球市占率第一的中際旭創在醞釀8個月之久，更新了港股上市進展。

招股書顯示，此次IPO最高發售價定為1010港元，募資凈額545億港元，成為2026年港股迄今為止最大IPO融資額，其中，超三成募集資金計劃投向光互連產品，1.6T、3.2T光模塊以及下一代光互連產品NPO、XPO、和CPO技術研發等方向。

此次中際旭創的港股IPO吸引了包括貝萊德、淡馬錫、阿布扎比投資局等頭部外資的數億美元加注，此外，國內兩大互聯網大廠阿里巴巴和騰訊也加入了豪華基石投資者買團名單，各自認購5000萬美元。

值得注意的是，阿布扎比投資局、淡馬錫此次是二度入局中際旭創，早在去年底，兩大外資便參與了中際旭創海外經營主體TeraHop合計5.17億美元增資計劃，兩者分別入股4.63%、2.32%。

年內最大港股IPO

港股年內最大IPO有了新進展。7月22日，港交所公告，中際旭創正式在港交所啟動公開招股，本次全球發售5450萬股H股，最高發售價定為1010港元，折算人民幣873元，相較于7月22日A股收盤價的82.3%。

扣除相關費用后，中際旭創募資凈額約545億港元，成為年內港股募資規模最大的IPO，僅次于阿里巴巴2019年赴港二次上市的規模體量。時間安排上，7月28日，中際旭創預計將完成定價，并于7月30日在港交所主板掛牌交易。

招股書顯示，此次IPO募資款中約190.8億港元35%資金計劃投向光互連產品的研發，這一投入規劃較近三年7.39億元、12.44億元、16.15億元的研發費用有較大增幅。

具體計劃細節來看，2027年重點目標放在提升1.6T產品功耗、信號衰減等性能指標上，2028年-2029年研發方向系3.2T光模塊的量產準備和產能爬坡，并同步推進下一代光互連NPO、XPO、和CPO技術的研發。此外，公司計劃將163.5億港元用作全球擴產。

根據披露的招股書，此次中際旭創H股發售吸引了全球頂級資管、主權基金和頭部互聯網大廠的認購，基石投資者將認購2677.22萬H股，占全球發行股份總數的49.12%。

具體來看這份基石投資者名單，淡馬錫旗下基金合計認購3億美元、高瓴旗下HHLRA認購3億美元、摩根資管認購2.5億美元、貝萊德認購2.5億美元、阿布扎比投資局認購1億美元、阿里巴巴、騰訊分別認購5000萬美元。

作為連續5年全球收入規模最大的光互連解決方案提供商，2025年，中際旭創全球市占率接近21.2%，高速數通光互連市場市占率28.1%，海外收入占比較高，客戶無一不是海外科技巨頭，全球化戰略地位顯著，中際旭創赴港上市的計劃醞釀已久。

早在2025年11月，中際旭創便公告董事會審議通過發行H股上市議案。彼時，公司股價490元/股，總市值5400億元。短短數月，公司股價已經坐穩千元，且市值站上1.2萬億。

值得注意的是，基石投資者名單里，出資數億美元認購份額的淡馬錫和阿布扎比投資局，也不是首次以重要股東的身份入局中際旭創，系二度牽手。

2025年11月，淡馬錫旗下全資平臺Daxue Investments Pte. Ltd，以及阿布扎比投資局旗下全資平臺Platinum Orchid，便參與到了中際旭創海外經營主體TeraHop合計5.17億美元的增資動作中。

2026年3月，中際旭創對增資方案進行了調整，增資完成后，淡馬錫、阿布扎比投資局各自將持有中際旭創光模塊海外經營主體TeraHop各2.32%、4.63%的股份。

財報來看，這一海外子公司營收利潤均進入加速階段，2023年至2025年，TeraHop營收分別3.2億美元、15.6億美元、47.17億美元，同期凈利潤4332.55萬美元、1億美元、3.93億美元。

內外資分歧

隨著此次中際旭創沖H的臨近，近日消息層面，內外資卻出現了截然相反的動態。

7月來，包括野村東方、匯豐前海、高盛、摩根士丹利在內的多家外資投行相繼發布了中際旭創“增持”評級的研究報告。

高盛報告指出，受AI服務器機架銷量增長的推動，硅光子學(SiPh)為基礎模塊出貨量增長，在基于收入增加、毛利提升、運營費用降低的假設前提下，對中際旭創2026-2028年預期收益進行上調，幅度分別為65%、108%、119%，并相應調高了未來12個月的目標價格。

摩根士丹利在報告中稱，預計OCS和近封裝光學NPO是2027年中際旭創技術突破點，并將中際旭創今明兩年的凈利潤預期目標上調33%和30%。

無疑，外資信仰尤為堅定，而內資買家似乎出現了分歧。

7月21日，批量出爐的公募基金二季報數據顯示，截至二季度末，共2695支公募基金持有中際旭創股份，位列全市場第一，持股總市值也是全市場第一，合計持股市值達2605.28億元。

2026年上半年，中際旭創股價最高漲超132%，價格攀升至1416.88元/股，二季度部分浮盈巨大的公募基金做了高拋低吸。具體來看，二季度，公募基金整體減持2454萬股中際旭創股份，持倉總股數降至2.05億股。

這也是公募連續第三個季度減少中際旭創的總持倉股數，持股占公司流通股比由2025年三季度的24.89%降至2026年二季度末的18.48%。

相較于2025年三季度末，中際旭創400元/股股價水位，近期超1400元/股的階段新高主要漲幅是二季度貢獻的，顯然，不少公募機構踏空了超200%的收益。

細究多個明星基金經理最新一季度的操作，大部分保留了中際旭創在其基金前十大持倉的地位，小幅降低了持股數量。

其中，傅鵬博管理的睿遠成長價值產品在2026年二季度減持226.05萬股中際旭創，持股數環比降77.72%，剩余64.78萬股，凈值占比較上期下降5.42個百分點；謝治宇管理的興全合潤今年二季度減持74.99萬股中際旭創，保留138.05萬股。

劉格崧管理規模最大的一支基金廣發科技先鋒混合二季度減持29.6萬股中際旭創，幅度29.38%；二季度，金梓才管理的財通成長優選混合將一季度第三大持倉（占比9.81%的）中際旭創調出了前十大重倉股名單，一季度持股份額為56.95萬股。

而最新機構調倉數據也透露，另一批公募在二季度對中際旭創進行了加倉動作，包括大成科技創新、廣發遠見智選、平安科技精選、信澳業績驅動、華泰柏瑞質量成長、富國天惠精選成長等，加倉幾十萬股至百萬股不等。

一批供應商相繼沖A

過去一年是中際旭創訂單接到手麻的一年，2025年，中際旭創營收突破382億元，其中九成來自海外，凈利潤超107億元，高速光模塊收入占比83.7%，七成收入來自采用硅光技術的高速產品。2026年一季度，中際旭創營收已接近195億元，凈利潤超57億元，增速262.28%。

量增的同時，從800G光模塊到未來1.6T、3.2T迭代的過程中，組裝精度要求變高，組裝速度變慢，對設備的依賴也相應加大。

多家國內檢測、耦合、貼片設備廠在技術迭代升級之下，替代了原本幾乎由是德科技Keysight等幾家海外設備廠壟斷的訂單，進入到中際旭創上游供應鏈環節，吃到營收利潤端增長的同時，也陸續發起沖A的計劃。

在IPO收緊的背景下，中際旭創光模塊檢測設備服務供應商聯訊儀器，于今年4月順利登陸A股。從招股書看其能在一眾排隊企業里脫引而出的緣由，公司是全球第二家推出1.6T光模塊全套核心測試儀器廠，近三年，中際旭創常列公司前五大客戶名單。

而這一廣而告之的綁定，也讓聯訊儀器股價在上市2個月時間內，較IPO發行價漲逾33倍，股價一度觸及2777.77元/股，市值突破2000億元，成為新晉股王。

7月22日晚間，聯訊儀器發布中報業績預告，上半年公司實現凈利潤5.1億元至5.8億元，同比增801.96%-925.75%，環比增228.92%-287.79%。相較于今年一季度1.19億元的凈利潤，二季度公司凈利潤超4億元。

這一數字背后，是包括中際旭創在內光模塊巨頭，2026年上半年持續加大國產設備采購的體現。

近日，另一家深度綁定中際旭創的光模塊封裝測試設備提供商“蘇州獵奇智能”也推進了上市進程，2025年12月，深交所創業板受理了公司IPO申請，7月14日，獵奇智能更新了第二輪問詢材料。

7月14日，獵奇智能更新的招股說明書顯示，2023至2025年，公司營收2.88億元、5.42億元、6.97億元，同期，公司前五大客戶銷售收入占比分別93.17%、82.83%和79.4%，其中，中際旭創銷售收入分別1.79億元、3.19億元和3.72億元，占比分別62.19%、58.85%和53.42%，并表示短期對中際旭創的銷售收入可能進一步上升。

作為被中際旭創“養肥”的供應商們，也深受中際旭創產能擴張節奏提速和放緩的影響，眼下，無疑是沖A最佳時點。