北京
用一個描述座機的框架去解釋智能手機，總會漏掉太多東西。每當人們試圖用傳統車企的標尺去衡量特斯拉，埃隆·馬斯克就會重復一個觀點：這根本問錯了問題。
“如果你把特斯拉當作一家汽車公司去估值，從根本上說，它用的就是錯誤的框架。”在2024年第一季度的財報電話會上，馬斯克再次搬出了這個反復被引用的判斷。在他看來，真正應該拿來折算的，是人工智能和機器人業務——這兩條線，他相信終將定義這家公司的未來。
這個說法聽起來新鮮，但種子早就埋下。2020年，馬斯克在X（當時還叫推特）上寫道：“特斯拉其實應該被看作大約十幾家科技初創公司，其中很多跟傳統汽車公司幾乎沒有任何關聯。”沒過多久，他又補了一段更生動的比喻：特斯拉是一批初創公司的集合，多數時候先后推進，越來越多地開始并行。每一款產品、每一套新生產系統都是從零發明的。“沒必要跟別人在同一塊棋盤上走同樣的棋子，不如自己做幾顆新的。”
在他的敘事里，特斯拉根本不是一家戴著多頂帽子的公司，而是一群野心勃勃的項目同時向前推進。一個團隊在打磨全自動駕駛軟件，另一支在造Optimus人形機器人，還有人負責電池和AI芯片、擴大Megapack儲能系統、升級制造工藝、拓展超級充電網絡。把這些攤開來看，如果只拿特斯拉去跟底特律的老牌廠商比銷量、比毛利率、比周期性需求，確實會漏掉一整套圍繞人工智能、機器人、軟件和能源構建的生意——馬斯克認為，這些才是日后真正可以遠超汽車制造的擴張空間。
這個邏輯幫助解釋了為什么特斯拉長期維持的估值，看上去和其他汽車制造商如此不同。支持者看到的是多個高增長的科技業務線正在同一屋檐下生長，而質疑者仍然堅持用整車銷量和交付節奏來定價。兩邊的分歧，至今還是華爾街最燙手的辯論之一。
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